Эксперты сообщили об ухудшении качества кредитов в российских банках
В первой половине 2019 года российские банки снизили качество выдаваемых потребкредитов. Хотя уровень просрочки по таким ссудам не растет, появились ранние индикаторы ухудшения ситуации, пишут в обзоре аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» (есть у РБК). Банки стали активнее наращивать резервы по необеспеченным ссудам с небольшой просрочкой, что повлияло на стоимость риска. Это выявил опрос и подтверждает отчетность 20 крупнейших игроков по объему розничного портфеля.
Стоимость риска (cost of risk, CoR) — показатель, который определяется как сумма резервов под кредитные потери в отношении к размеру кредитного портфеля. За последние два с половиной года он вырос на 0,6 п.п., до 6,9%.
«Стоимость риска медленно, но устойчиво растет последние два с половиной года. Поскольку показатель отражает создание резервов, а резервы — тот самый риск, CoR хорошо иллюстрирует негативный тренд», — отмечает старший директор по банковским рейтингам агентства «Эксперт РА» Владимир Тетерин.
Как портятся портфели банков
Увеличение стоимости риска, по оценке «Эксперт РА», свидетельствует, что платежное поведение российских заемщиков ухудшается: растет уровень дефолтности новых выдач. Агентство указывает, что с прошлого года банки стали активнее наращивать средства на покрытие плохих кредитов. К июлю этого года средние резервы на покрытие ссуд с просрочкой свыше 90 дней достигли 145%, что на 28 п.п. выше значений на начало 2018 года. Но активнее всего игроки увеличивали резервы по ссудам с небольшой просрочкой, до 90 дней, указывают аналитики.
С 1 октября российские банки будут обязаны выдавать кредиты с учетом показателя долговой нагрузки (ПДН) заемщиков — чем он выше, тем выше надбавки к коэффициентам риска. Новый подход будет применяться при расчете нагрузки на капитал — выдача ссуд слишком закредитованным клиентам станет менее выгодной для банков.
В банках говорят, что первые признаки ухудшения потребкредитования уже есть, отмечает старший директор банковской аналитической группы Fitch Ratings Александр Данилов. «Рост стоимости риска может быть фактором торможения для потребкредитования даже в большей степени, чем ПДН. Эффект от ПДН тоже будет, но его недостаточно для сильного торможения роста потребкредитования, поскольку банки пока зарабатывают достаточно прибыли, чтобы компенсировать влияние мер ЦБ на капитал», — сообщил Данилов. Из-за этого банки могут начать закручивать гайки при выдаче кредитов.
«В первом полугодии действительно наблюдался рост стоимости риска в розничном кредитовании — примерно в полтора раза по сравнению с первым полугодием прошлого года», — отметил и руководитель направления банковских рейтингов агентства НКР Михаил Доронкин. Он, однако, связал это с формированием оценочных резервов в соответствии с новым подходом к составлению банковской отчетности (МСФО 9).
Подробнее о растущих рисках банков читайте в материале «РБК Pro»
ТОП 15 финансовых показателей банка
Для того, чтобы инвестировать в акции или облигации банка без финансового анализа не обойтись. Финансовый анализ отчетности банка отличается от финансового анализ компании. Мы выделили 15 показателей для анализа банковской отчетности. Для того чтобы провести комплексный финансовый анализ банка мы выделили 3 группы:
В первой группе собраны показатели, отражающие финансовые результаты банка, которые можно найти в одноименном отчете. Во второй рассматриваются статьи отчета о финансовом положении кредитной организации. А третья группа – это относительные коэффициенты и мультипликаторы.
Далее более детально рассмотрим показатели из этих групп.
Инфографика: ТОП 15 финансовых показателей банка
Оценка стоимости бизнеса | Финансовый анализ по МСФО | Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel | Оценка акций и облигаций |
Группа 1. Основные финансовые показатели
Начнем финансовый анализ банка с анализа отчета о финансовых результатах. Этот отчет похож на отчет о прибылях и убытках, которые формируют компании.
В качестве примера будем рассматривать отчетность АКБ «Алмазэргиэнбанк». Возьмем ее с сервиса раскрытия информации disclosure.skrin.ru.
Пример поиска финансовой отчетности банка на сайте disclosure.skrin.ru
Процентный доход
Доходы банковской деятельности заключаются выдаче займов и кредитов предприятиям и физическим лицам. Отсюда основные доходы банка составляют процентные платежи по кредитам и займам.
В строке 1 отчета о финансовых результатах мы видим главный источник дохода банка – «Процентные доходы». Их увеличение показывает улучшение финансового состояния организации.
Как можно заметить Процентные доходы могут быть от:
Процентные доходы банка в балансе
В нашем примере доход у банка «Алмазэргиэнбанк» сократился с 3 001 141 тыс. руб. до 2 869 606 тыс. руб.
Процентный расход
Расходы банка складываются от привлечения денежных средств от предприятий и физических лиц, т.е. основные расходы – это выплата процентов по депозитам
Процентные расходы состоят из:
Расходы у анализируемого банка также сократились с 1 254 915 тыс. руб. до 1 191 896 тыс. руб.
Процентный расход банка
Чистый процентный доход
Разница между Процентным доходом (стр. 1) и Процентным расходом (стр. 2) формирует Чистый процентный доход (стр. 3).
Чистый комиссионный доход
Комиссионные доходы не относятся к процентным доходам и получаются от комиссий за проведение операций. В общей структуре доходов банка могут доходить до 30%.
Формула расчета чистого комиссионного дохода = Комиссионные доходы – Комиссионные расходы.
Являются одной из составляющих чистого операционного дохода банка.
Пример расчета чистого комиссионного дохода банка
В нашем примере Чистые комиссионные доходы = 586 119 – 120 883 = 465 236 тыс. руб.
Операционные доходы
Помимо доходов от основной деятельности у банка есть доходы и расходы от предоставления прочих услуг населению и бизнесу, а также от инвестиционной деятельности. Результаты от торговых и прочих операций формируют операционные доходы банка.
Операционные доходы и расходы банка
Для банка АКБ «Алмазэргиэнбанк» операционные доходы и операционные расходы были соответственно равны 725 622 тыс. руб. и 1 964 517 тыс. руб.
Операционные расходы
Далее смотрим операционные расходы. Если из Чистых доходов (стр.20) отнять Операционные расходы (стр.21), то мы получим Прибыль до налогообложения (стр.22).
Чистая прибыль
Чистая прибыль (стр.24) заключительный показатель, который мы получим, отняв налог из Прибыли (убыток) до налогообложения.
Расчет чистой прибыли банка
В нашем примере у банка чистая прибыль выросла с 29 630 тыс. руб. до 320 814 тыс. руб.
Абсолютные показатели, которые мы рассмотрели полезно использовать для определения масштабов и объема деятельности банка. Рекомендуется анализировать изменение этих показателей во времени, чтобы видеть динамику изменения.
Группа 2. Основные балансовые показатели
В этом блоке мы продолжим анализ баланса банка и перейдем к рассмотрению статей отчета о финансовом положении кредитной организации. Отчет о финансовом положении содержит два основных раздела Активы и Пассивы.
Активы не делятся на оборотные и внеоборотные, как это делается в отчетности компаний, а убывают по степени ликвидности.
Кредитный портфель
Состоит из суммы кредитов и займов предприятиям и физически лицам. Выделяют три вида кредитных портфелей банка:
Средства клиентов
В Пассиве баланса банка находятся Средства клиентов (стр.16). В нашем примере за последний период Средства клиентов составили 25 176 277 тыс. руб.
Средства клиентов банка в отчетности
Для того, чтобы у банка была финансовая устойчивость необходимо чтобы стоимость средств клиентов была ниже кредитного портфеля банка.
Собственные средства
Капитал банка (собственные средства) один из ключевых показателей финансовой устойчивости банка. Анализ собственных средств производится в динамике для определения изменения величины нераспределенной прибыли.
Собственные средства банка (стр.36 в балансе) включают в себя капитал акционеров, доходы от эмиссии ценных бумаг.
Собственные средства банка в финансовой отчетности
В нашем примере Собственные средства банка равны 2 654 022 тыс. руб. за последний отчетный период.
Группа 3. Финансовые коэффициенты и мультипликаторы стоимости
Последний третий блок показателей оценки банковской отчетности состоит из различных относительный показателей (коэффициентов).
Начнем с коэффициента рентабельности активов ROA (Return on Assets), который показывает способность активов банка зарабатывать деньги.
Формула расчета ROA банка
Для нашего банка значение ROA будет следующая = стр.26/стр.14 = 320 814 тыс. руб. / 29 330 509 тыс. руб. = 0,01, что означает ROA=1%.
Коэффициент показывает прибыльность операций банка. Чем выше значение, тем топ-менеджмент банка более эффективен в своих управленческих решениях. По данным агентства S&P среднее значение ROA для российских банков – 2%.
Следующий важный показатель эффективности работы банка – рентабельность собственного капитала ROE (Return on Equity). Он показывает эффективность использования не всего капитала, а только собственного.
Формула расчета ROE банка
Для нашего банка значение ROE по балансу будет следующее = стр.22 – стр.36 = 575 238 тыс. руб. /3 654 022 тыс. руб.= 0,15, что означает ROE = 15%. По данным агентства S&P среднее значение ROE для российских банков 17%.
CIR (Cost of Income Ratio) – коэффициент, представляющий отношение операционных расходов к операционным доходам.
Формула расчета
В нашем примере CIR = стр.21/стр.стр.19 = 1 964 517 тыс. руб. / 725 622 тыс. руб.= 2,7
При значении показателя больше 1 можно сделать вывод, что банк ведет убыточную деятельность.
COR (Cost of Risk, Стоимость риска) – коэффициент, который определяет финансовую устойчивость банка.
Формула расчета
Чем выше значение показателя, тем ниже финансовая устойчивость.
NIM (Net Interest Margin, Чистая процентная маржа) – финансовый коэффициент, который оценивает процентные доходы банка. Чистая процентная маржа является разницей Процентных доходов с Процентными доходами (Чистый Процентный доход) деленная на активы банка. Иногда называют Доходностью по процентным активам.
Формула расчета
Коэффициент полезно использовать для сравнения эффективности деятельности разных банков, так как сравнение Чистой процентной доходности не всегда корректно.
Расчет NIM по РСБУ
По данным S&P показатель чистой процентной маржи для российских банков составил около 6% в 2010 году, а 2015 году уменьшился до 3,8%.
Инвестиции в акции банков: как оценить и выбрать бизнес
Инвестиции в акции банков опять в моде
В последние годы банки активно перестраивают свой бизнес. Традиционные модели (кредиты и вклады) не приносят желаемой прибыли, поэтому приходиться искать место под солнцем в цифровой экономике.
Особенно сильно это заметно в России — банки скупают стартапы и строят собственные экосистемы из онлайн-сервисов. Например, СберБанк владеет онлайн-кинотеатром Okko, является совладельцем Ситимобил и Delivery Club. В онлайн-сервисах экосистемы банка можно авторизоваться по Сбер ID. Появляются варианты подписки на несколько сервисов одновременно. Пользователю остается только выбрать самую удобную, а инвесторам — оценить финансовые показатели и решить, стоит инвестировать в акции банка или нет.
Как провести базовый финансовый анализ банка
Анализ банковской отчетности обычно занимает достаточно много времени. Чтобы упростить этот процесс, мы разобрали 5 самых самых важных показателей, чтобы вы могли выбрать банк для вложений.
Операционный доход банка
Чистый операционный доход банка складывается из трёх факторов:
Как мы и сказали, многие банки сегодня представляют из себя целые экосистемы из сервисов, но чаще всего именно традиционная деятельность приносит бо́льшую часть дохода, поэтому показатель операционного дохода банка остается важным для инвестора.
Норматив достаточности капитала банка
Для оценки надежности банков используют норматив достаточности капитала. Он отражает возможность банка справляться с финансовыми потерями без риска для банковских вкладов клиентов. Если убрать сложные формулы, то данный показатель рассчитывается как соотношение капитала и активов, скорректированных определенным образом. ЦБ определяет минимальное значение для всех банков. Инвесторам важно оценивать динамику показателя, чтобы понять, растет или падает стабильность банка.
Стоимость риска (CoR)
Показатель CoR (cost of risk) помогает определить рост резервов банка под обесценивание кредитов с учётом списанных активов, возвращать которые банк не будет. Если CoR снижается, значит, снижается и риск отдельно выданного банком кредита.
Соотношение кредитного портфеля банка к объему депозитов (LDR)
Просроченные кредиты (NPL)
Показатель NPL (non-performing loan) — это объем кредитов, по которым не выполняются условия кредитного договора. Проще говоря, не платят. Кредит попадает в NPL после 90 дней просрочки. Важно смотреть, снижается этот показатель банка или или нет.
Разбираем три банка для инвестиций
Сбербанк: зелёный гигант и его экосистема
Прошедшая в прошлом году СборКонф наглядно показала, как крупнейший банк в стране хочет завоевать рынок технологий. После разрыва отношений с Яндексом банк стал скупать все доступные сервисы, чтобы не отстать в технологической гонке.
Уже давно идут разговоры, что СберБанк может обанкротиться. Из отчетности за последние три года следует, что темпы кредитования стабильно растут, показатель достаточности капитала находиться на комфортном уровне, соотношение кредитного портфеля банка к объему депозитов балансирует у идеальных значений.
С 2011 года мы видим прирост как капитала и смешанную динамику выручки. Компания, безусловно, развивается, но выручку будем держать в уме.
Обычно это значит, что компания платит скромные дивиденды, но в случае со Сбербанком это не так. С 2015 года размер дивидендов растёт. В 2020 году дивидендная доходность составила 8,23%. Весьма неплохо.
Мультипликатор P/E (за сколько лет компания окупает свою стоимость на бирже по прибыли) = 7,9.
Мультипликатор P/B (на какую сумму инвестор получает имущества компании на каждый вложенный им доллар) = 1,26.
Можно сказать, что по мультипликатору P/B СберБанк немного переоценён, но в реальности оба показателя крайне низкие с учетом общей перегретости рынка.
Что в итоге:
Как традиционный банк, СберБанк работает стабильно и эффективно. Прибыль, получаемая от основной деятельности, позволяет компании скупать технологические сервисы. Когда рынок начнет воспринимать Сбер как IT-гиганта, его акции вырастут.
Акции выглядят привлекательными для покупки. Экосистема банка будет развиваться и дальше, а банковский сектор выглядит стабильным источником средств.
ВТБ: погоне за зелеными
О создании своей экосистемы в ВТБ задумались еще в 2019 году, но до сих пор кажется, что это прежде всего банк. Ну что же, не всем становиться IT-компаниями. Сейчас в экосистему входят «ВТБ Мобайл», маркетплейс банковских услуг «Юником-24», жилищная экосистема и оператор фискальных данных.
Здесь картина несколько хуже, чем у СберБанка:
Дивиденды (фото 3) компания платит нестабильно и мало. В прошлом году дивдоходность составила 2,26%. Сказать о какой-то выраженной динамике здесь сложно: дивиденды то увеличиваются, то уменьшаются.
Мультипликатор P/E = 3.65
Мультипликатор P/B = 0.28
Компания стоит очень дёшево. Наверное, только в России можно представить ситуацию, что крупнейший банк в стране окупает себя по прибыли за 3,5 года (например, P/E банка J.P.Morgan = 11,4)
Что в итоге:
ВТБ проигрывает СберБанку в гонке экосистем, что и сказывается на оценке компании рынком. По сегодняшней цене ВТБ выглядит очень привлекательно для тех, кто ищет дешёвые компании по мультипликаторам.
ВТБ выглядит интересна прежде всего как банк. Если вы верите в перспективы роста традиционного сектора — можно брать.
Тинькофф, который не Яндекс
Рост популярности банка отразился в его показателях. Мы видим очень быстрый рост количества кредитов и депозитов, доход от комиссий, операций и разницы между ставкой кредита и депозита. В ближайшей перспективе барьеров для развития предприятия не ожидается.
А вот соотношение кредитного портфеля банка к объему депозитов настораживает. Если соотношение проседает ниже, например, 75, то банк выдает слишком мало кредитов. Из-за этого ему становиться сложнее платить по депозитам.
Это единственный банк в стране, у которого заметен быстрый рост как капитала, так и выручки. Компания развивается стремительными темпами. Конечно же, про дивиденды в этом случае думать и не приходиться, однако даже их банк иногда выплачивает.
Мультипликатор P/E = 19.3
Мультипликатор P/B = 7.11
Можно сказать, что акции банка стоят даже дороже J.P.Morgan и гораздо дороже СберБанка и ВТБ.
Вывод: оценивать банки нужно так же внимательно, как и другой бизнес
Акции банков перестали быть старомодными. В новом мире финансовые организации создают экосистемы из приложений, борются за время своих клиентов.
Однако бо́льшую часть прибыли до сих пор приносит традиционная банковская деятельность, которую следует оценивать по мультипликаторам:
Эти показатели помогут вам принять решение, но их, конечно, недостаточно. Для эффективной оценки банков нужно разбираться в фундаментальном анализе. И регулярно обращаться к отчетности банка по МФСО, где есть вся необходимая для инвестора информация.
Чтобы подтянуть базу по инвестированию и получить практические рекомендации от инвесторов-экспертов, пройдите курс по инвестированию «Лимон на чай». Первые три урока бесплатно.
Банки: Стоимость риска создаёт потенциал для интересной точки входа
Добрый день, уважаемые подписчики!
Пандемия оказала существенное влияние на финансовые показатели банков. Это произошло на фоне снижения платежеспособности как юридических, так и физических лиц. Риски банков повысились в связи с неопределённостью, и мы хотели бы представить наш анализ важного для банков показателя: Cost of Risk.
Из этого поста вы узнаете:
Как измерять риск и что такое Cost of Risk?
Процентные доходы являются основным источником прибыли банков. Эти доходы приходят с риском, связанным с тем, что человек может не заплатить по кредиту.
Изначально риски по кредиту заложены в цену. Потом, если риски повышаются, банки обязаны создавать резервы под дополнительный риск.
Допустим, Сбербанк дал деньги в кредит Максиму Ивановичу, и изначально кредит отражался на балансе по цене 100 000, но затем Максим Иванович потерял работу. Вероятность невыплаты по кредиту увеличилась, допустим, на 5 п.п. Банк обязан создать резерв по этому кредиту на сумму 100 000 * 5% = 5 000. Это увеличит расходы от создания резерва банка.
Расходы на создание резервов учитываются в показателе Cost of Risk (CoR или Стоимость риска). Это показатель, который характеризует степень риска банка. Он определяется как расходы на создание резервов по кредитным портфелям, поделенные на размер кредитного портфеля.
Какие характерные особенности кредитного портфелем могут привести к росту Стоимости риска?
Структура кредитного портфеля
Мы с вами инвесторы. Поэтому знаем, что в обмен на повышенную доходность приходится принимать для себя повышенный уровень риска. Поэтому неудивительно, что банки с более доходными кредитными продуктами имеют более высокую Стоимость риска.
Дело в том, что больший риск — необязательно плохо для банка, если более высокая доходность с кредитного портфеля компенсирует потери из-за риска. Так, мы видим, что кредитный портфель Тинькофф — существенно более рискованный в 2018 и 2019 годах, однако чистая процентная маржа (показатель измеряющий прибыль с кредитных продуктов) у него тоже существенно выше.
Почему это происходит? Например, у Тинькоффа нет ипотечных продуктов. Ипотека — вид кредита с пониженной мерой риска (так как к нему идёт залог в виде дома), и доходность с него ниже для банка (особенно в условиях льготного ипотечного кредитования). Но у Тинькоффа большую долю кредитного портфеля занимают кредитные карты. По ним идут высокие процентные доходы (порядка 33% в 4 кв. 2020), однако и Стоимость риска высока (порядка 20% в 4 кв. 2020).
Повышенный рост кредитного портфеля
Ещё одним важным фактором, влияющим на Стоимость риска, является темп роста кредитного портфеля. Банк постоянно балансирует между выдачей новых кредитов и сохранением Стоимости риска на стабильном уровне. Чем большему количеству людей банк выдаёт кредит, тем меньше у него возможностей для скрупулёзной оценки кредитного качества заёмщика. Так, например, Тинькофф ожидает роста Стоимости риска в 2021 году до 7–8% относительно 5,7% в 4 кв. 2020 года. Банк указывает возобновление роста кредитного портфеля как одну из основных причин такой динамики.
Снижение платежеспособности на фоне макро-факторов
Макро-шоки могут негативно влиять на платёжеспособность населения. Так, во время пандемии уровень безработицы поднялся с 4,7% до 6,4%, а многие предприятия были вынуждены приостановить или прекратить работу из-за локдаунов. Это привело к существенному росту расходов на создание резервов, так как банки начали закладывать проблемы с выплатами у своих клиентов.
Это повлияло и на финансовые показатели банков. После роста последних лет чистые процентные доходы после создания резервов и чистая прибыль банков либо упали, либо существенно замедлили темп роста, как у Тинькоффа.
Мы думаем, что последствия пандемии будут долгоиграющими, и потому нельзя считать падение Стоимости риска второй половины 2020 года поддерживаемым. Так, например, 7 января был отменен мораторий на банкротства. Это может стать причиной роста Стоимости риска кредитных портфелей юридических лиц. Например, Стоимость риска юридических лиц Сбербанка уже увеличилась в 4 кв. 2020 с 1,4% до 2,4%. Возможно, банк закладывает окончание моратория в свои модели по возможным дефолтам и заранее создал резерв под будущие дефолты.
Мы считаем, что в нынешних условиях повышенной неопределённости относительно Стоимости риска в условиях COVID-19 банки могут просесть относительно текущих значений. Это произойдёт в случае роста Стоимости риска на фоне замедления восстановления экономики от COVID-19.
Мы продолжим следить за ситуацией вокруг Стоимости риска российских банков. Наши подписчики смогут получить самую свежую аналитику банков.
