что такое defi протоколы
Разжать кулак. Что такое DeFi и как на них зарабатывать
Весной прошлого года в американском журнале Forbes сектор DeFi назвали «новой динамикой, оживившей индустрию криптовалют». Децентрализованные финансы действительно стали трендом 2019 г. и до сих пор их популярность продолжает набирать обороты.
DeFi — это финансовые инструменты в виде сервисов и приложений, созданных на блокчейне. Главная задача децентрализованных финансов стать альтернативой банковскому сектору и заменить традиционные технологии нынешней финансовой системы протоколами с открытым исходным кодом. То есть открыть большому количеству людей доступ к децентрализованному кредитованию и новым инвестиционным платформам. И позволить им получать пассивный доход от криптовалютных активов, а также экономить на комиссионных сборах за переводы, кредиты и депозиты.
Пожалуй, самым известным проектом в сфере децентрализованных финансов считается MakerDAO — протокол децентрализованного кредитования. Более половины заблокированного эфира приходится именно на эту платформу. У проекта довольно большой функционал, но главным преимуществом считается наличие особого типа смарт-контрактов под названием «Залоговые долговые позиции».
С помощью них каждый пользователь может отправить определенное количество ETH в смарт-контракт и выпустить свой токен, обеспеченный второй по значимости криптовалютой. При этом, созданные токены DAI — это, по сути, обеспеченный залогом долг перед MakerDAO. Платформа выступает своеобразным банком, однако взять кредит у этого банка может абсолютно любой пользователь. Заемные средства зачастую используются клиентами DeFi-сервисов для восполнения дефицита ликвидности, в качестве альтернативы дорогим деньгам банков.
Другими наиболее известными кредитно-депозитными платформам считаются InstaDApp, BlockFi, Compound. Последний позволяет не только брать кредиты, но и вкладывать криптовалюту под 6% годовых. А клиенты BlockFi могут брать в кредит цифровые активы по привычным кредитным схемам: кредитные чеки или посредники.
К децентрализованным финансам также относятся платформы для выпуска токенов-акций, например, Polymath и Harbour; протоколы обмена — Uniswap или Bancor, которые позволяют моментально конвертировать одну криптовалюту в другую; сервисы прогноза такие как Augur; платформы для управления цифровыми активами, например, Melonport и другие.
Преимущества и недостатки DeFi-приложений
Несмотря на то, что сектор децентрализованных приложений только развивается, преимуществ уже довольно много. Главное заключается в том, что любой пользователь может получить ту или иную финансовую услугу, к примеру, кредитование, в обход банка. Децентрализованные лендинговые протоколы минимизируют риски и открывают доступ к заемным средствам в режиме 24/7. Новые продукты особенно актуальны у заемщиков из стран с дорогими банковскими кредитами.
Процедура создания собственного цифрового актива и его вывод на рынок заметно упростилась и стала доступной почти каждому. Обработка платежей длится не по несколько суток, а максимум пару часов, гораздо ниже стали процентные ставки и комиссии. Также у пользователей появились новые способы заработка на криптовалюте.
Для разработчиков явным преимуществом становится простота создания приложений из-за прозрачности и открытого кода, к тому же проекты сектора децентрализованных финансов можно разрабатывать на любой платформе, взаимодействующей со смарт-контрактами.
Поэтому несмотря на быстрое развитие относительно новой сферы в цифровой индустрии и появление все большего количества сервисов децентрализованных финансов, не стоит забывать о таких факторах, как волатильность и высокий кредитный риск.
Децентрализованные финансы (DeFi)
За последние семь дней Bitcoin вырос на 18%, а Ethereum — на 30%. Некоторые считают, что всему виной сегмент криптовалют под названием Decentralized Finance (DeFi). Разбираемся, что это такое.
В 2017 году мы много писали про рынок ICO и его юридические аспекты. Тогда все сводилось к тому, где открыть офшор с банковским счетом и собрать крипту на ICO. Последняя динамика рынка крипты напоминает тот самый 2017 год, и причиной этому может быть DeFi.
По традиции: написанное не является инвестиционной рекомендацией или юридическим советом. И еще — эта статья для тех, кто совсем далек от крипты.
В этой небольшой заметке не будет ничего нового для тех, кто в теме, — только базовые вещи, но с юридическим уклоном, поскольку это наша специализация.
DeFi — это один из наиболее быстроразвивающихся сегментов криптовалют. Да, в крипте уже давно выделяют разные сегменты, вроде самих блокчейнов, стейблкоинов, цифровых предметов коллекционирования (NFT, non-fungible tokens), рынков предсказаний, децентрализованных автономных организаций (DAO) и много чего еще.
Идея простая. Если все традиционные финансовые институты (банки, биржи) — это просто софт, который контролируется какими-то юридическими лицами, почему бы не сделать все эти институты на автономных смарт-контрактах Ethereum или другого блокчейна?
Так появились протоколы, которые позволяют без участия посредника торговать криптой на децентрализованных биржах (Uniswap), давать в долг (Compound), управлять монетарной политикой и выпускать стейблкойны (MakerDAO), делать ребалансировку активов (TokenSets), создавать деривативы (UMA), страховать риски (Nexus Mutual) и вообще делать все, что делают традиционные финансовые институты.
Если ICO — это было про привлечение капитала, то DeFi — это про все остальные функции традиционного финансового рынка.
На сегодня весь сегмент DeFi оценивается примерно в 4 млрд долл. США, что составляет примерно 1,5% от всей капитализации рынка криптовалют.
Что понимается под размером рынка или капитализацией DeFi? В отличие от ICO, где под размером рынка понималось количество привлеченных средств, в случае с DeFi под этим понимается (а) объем средств, которые хранятся в смарт-контрактах соответствующих протоколов в качестве обеспечения (залога), и (б) стоимость токенов, которые дают право голоса в управлении протоколами.
Хороший барометр рынка DeFi можно посмотреть на сайт DeFiPulse, где постоянно обновляется общая капитализация рынка крипты и представлены основные категории.
Для того, чтобы снижать риски. Например, хочешь получить стабильную валюту Dai в обмен на волатильный ETH с возможность получить свой ETH обратно по первоначальной цене, когда он подрастет? Для этого нужно внести в залог ETH в пропорции 1 к 1,7. То есть за каждый доллар в Dai нужно внести 1,7 долларов в ETH. Это призвано обеспечить работу и безопасность протокола.
По схожему принципу работают многие другие протоколы для кредитования. Чтобы получить кредит, нужно уже быть участником крипто-экономики и внести залог. Кредиты без залогов в децентрализованном мире невозможны до тех пор, пока не появится понятие распределенной репутации и идентификации. Иными словами, пока нельзя проводить кредитный скоринг анонимных кошельков на основании истории их поведения, все кредитные отношения будут строиться по модели полного банковского резервирования.
Все зависит от конкретного протокола и стадии его развития. В моменте запуска разработчики, как правило, сохраняют существенную степень влияния на протокол и его участников. У них есть красная кнопка.
С развитием многие протоколы переходят в управление пользователей. Для этого используются токены, которые дают право голоса. Например, токен MKR дает право голосовать по вопросам, какие активы могут быть приняты в обеспечение для выпуска стейблкоина Dai. В то время как платформа для деривативов Synthetix находится в управлении трех DAO, где держатели SNX имеет право голоса. К слову, в смарт-котрактах Synthetix «залочено» около 0,5 млрд долл. США в других крипто-активах.
Для ведения учета создано много полезных интерфейсов, вроде Zerion или InstaDapp.
В эпоху ICO все сводилось к тому, является ли транзакция по выпуску токена или сам токен ценной бумагой в значении, которое этому термину придает американский регулятор по правилам теста Howey. Сейчас при первом приближении сложностей побольше, однако регуляторы пока что не очень активны.
Во-первых, что такое DAO с точки зрения права? DAO не является юридическим лицом, но вполне может рассматриваться как партнерство (товарищество), где партнеры взаимодействуют путем выражения своей воли посредствам протокола. Опасность такого подхода заключается в том, что члены такого товарищества могут считаться ответственными по обязательствам DAO по отношению к друг другу или по отношению к другим пользователям (если протокол предусматривает разные роли). Хотя, честно говоря, пока что это из мира теории, потому что маловероятно, что кто-то будет предъявлять претензии анонимным кошелькам.
Во-вторых, несут ли разработчики смарт-контрактов какие-то обязательства перед конечными пользователями? Кажется, что нет, по принципу «caveat emptor» — пользователь/покупатель несет все риски. Вместе с тем не стоит забывать, что в научном мире продолжаются дискуссии о том, чтобы возложить на разработчиков смарт-контрактов фидуциарные обязательства, то есть обязательства действовать разумно и добросовестно в интересах потенциальных пользователей. Такие обязательства влекут ответственность в случае нарушений.
В-третьих, являются ли стейблкоины электронными денежными средствами? Зависит от стейблкоина. В 2019 году европейский банковский регулятор пришел к выводу, что некоторые токены как раз являются такими электронными деньгами в понимании EMD2. Даже если стейблкоин не является электронными деньгами, он может подпадать под определение крипто-актива (как это термин, например, используется в немецком законодательстве) или в качестве цифрового финансового актива («ЦФА» — как это в России с принятием закона). Квалификация токена в качестве электронных денег или ЦФА, как правило, влечет применение многих других правил.
В-четвертых, является ли автоматическая ребалансировка активов на смарт-контрактах инвестиционной услугой (investment advice), что является регулируемой сферой в США и Европе? Зависит от степени контроля (дискреции), которую сохраняет разработчик после запуска смарт-контракта.
В-пятых, должны ли децентрализованные биржи получать лицензии? По этому вопросу, кстати, есть примеры действий со стороны регулятора. В 2018 году SEC предъявила обвинения разработчику EthreDelta, оштрафовав его на 300 тыс. долл. США.
В-шестых, подпадает ли деятельность по выдаче займов в крипте под национальное законодательство о микрофинансовой деятельности? Речь идет о займах через смарт-контракты по аналогии с Compound и MakerDAO, где займодавцем фактически выступает протокол, не имеющий юридической правосубъектности.
В-седьмых, если кто-то решит атаковать протокол через эксплуатацию его недостатков, является ли это причинением вреда (деликтом) или манипуляцией рынком финансовых активов? Это интересный вопрос, который опять же упирается в отсутствие юридической правосубъектности у протокола или DAO и анонимный характер атак.
Посмотрим, как будет развиваться рынок DeFi. Может быть, мы находимся в начале нового цикла. Это было бы символично. Если Bitcoin появился в 2009 году как ответ на финансовый кризис, то для DeFi 2020 год может стать дебютным, когда правительства всего мира печатают фиатные деньги для смягчения последствий коронавируса.
Автор заметки — Роман Бузько, партнер юридической фирмы Buzko Legal и основатель Lazzy Ventures.
DeFi — что это такое и как заработать в этой сфере
DeFi, они же децентрализованные финансы — относительно новый тренд в криптовалютной отрасли, который в 2019-2020 показал стремительный рост интереса со стороны потребителей.
Если верить Binance Research, то рынок децентрализованных финансов в 2019-м пережил мини-бум, расширив как клиентскую базу, так и инфраструктуру. А в 2020-м вокруг этой сферы развернулся настоящий хайп, как в 2017-м вокруг ICO. В 2021 году в ходе очередного буллрана криптовалют монеты из сферы DeFi являются одними из самых прибыльных.
Раньше доля DeFi в масштабах криптовалютного рынка была относительно небольшой, но в 2021 году сектор стремительно разросся и привлек своими возможностями многих трейдеров и инвесторов. Чем вызван такой интерес и каковы перспективы DeFi в 2022-м?
Что такое DeFi
DeFi (decentralized finance, децентрализованные финансы) — набор сервисов и приложений, разработанных с использованием блокчейна, криптовалют/токенов и смарт-контрактов. Эти сервисы интегрируются в единую сеть, предлагая пользователям услуги, которые обычно предоставляют банки и другие финансовые организации.
Если говорить простыми словами, то это своего рода альтернативный банковский сектор, услугами которого могут воспользоваться люди, не желающие/не имеющие возможности иметь дело с традиционными финансовыми институтами.
DeFi-приложения должны соответствовать следующим принципам:
На данный момент большинство DeFi-сервисов выдают кредитные займы под залог криптовалюты, принимают депозиты в криптовалюте или создают децентрализованные платформы для прямого кредитования (ты мне — я тебе). Для совершения сделок используется, как правило, Ethereum и реже — биткоин.
Поскольку Эфириум стал основной криптовалютой DeFi, то и популярность отрасли определяют по количеству заблокированных монет (отданный под залог Эфириум блокируется).
Например, начать зарабатывать на DeFi можно в сервисе DeFi YoBit.
YoBit DeFi — это сервис от биржи YoBit.net, который позволяет обменивать и отправлять DeFi-токены в пулы ликвидности и зарабатывать на этом. YoBit.net — биржа, которая успешно работает на рынке с 2014 года и при этом ни разу не была взломана. В отличие от многих площадок, YoBit не требует от пользователей прохождения верификации и не ограничивает функционал. Так, клиентам доступен вывод фиата на популярные русскоязычные платежные системы (Qiwi, AdvCash и тд).
Кроме этого, помимо всех вышеперечисленных преимуществ, YoBit организовала ежедневный конкурс для всех, кто делает свопы в DeFi.
DeFi YoBit — сервис от биржи, проверенной временем, который предоставляет много пулов, возможность обмена по выгодным ценам, а также щедрый конкурс для трейдеров.
Зачем нужны DeFi-проекты
Появление DeFi-сектора является огромным рывком для криптовалют, т.к. традиционные финансовые институты наконец-то получили конкурентов, которые могут пошатнуть их монополию на контроль денежных потоков. Децентрализованные финансы полезны как для пользователей:
Так и для криптовалютной отрасли:
DeFi пробивает для криптовалют новое направление развития:
«Крипта» — теперь не просто рискованная инвестиция, в которую можно вложиться, чтобы быстро заработать, но и целый набор инструментов для финансовых операций, который со временем расширится до размеров традиционного финансового сектора.
Чтобы еще больше узнать о DeFi, смотрите вебинар от известной биржи Binance об этом новом инструменте криптосферы:
Что такое DeFiКак работают DeFi
Как работают DeFi (на примере проектов, которые используются для займов в криптовалюте). Что нужно сделать:
Нужно только учесть, что ETH придется оставить в залог на 50% больше, чем сумма кредита.
Например, если вы переведете на MakerDAO 3 ETH, то получите в долларовом эквиваленте только 2 ETH. Процентное соотношение между залогом и кредитом, а также процентная ставка устанавливается путем общего голосования держателями служебных токенов платформы MKR.
Никаких кредитных историй, паспортов и справок о доходах — взять кредит можно за несколько минут, имея ETH-кошелек. Звучит как реклама службы быстрых займов, только на MakerDAO процентная ставка по кредиту составляет менее 1% (сравните это с тем, что предлагает ваш банк).
Популярные DeFi-сервисы
Децентрализованные финансы пока не могут похвастаться таким разнообразием сервисов как традиционный рынок, но даже те, что есть, существенно расширяют возможности держателей криптовалют. Все продукты можно разделить на несколько категорий:
Смотрите обзор и прогноз самого дорого DeFi-токена yearn.finance (YFI):
Обзор yearn.finance (YFI)Да, по сравнению с централизованными финансами набор услуг не впечатляет, но выбрать уже есть из чего. Краткий обзор на сектор и основные платформы был опубликован в исследовательском отчете Binancе.
Блокчейны для DeFi-разработок
До 2021 года ведущим блокчейном для разработок на DeFi был Ethereum. Изначально доля сектора в криптовалютном рынке оценивалась только по количеству заблокированного Эфириума.
Доминирование Эфириума объяснялось как техническими преимуществами — относительно высокая пропускная способность, смарт-контракты с невысокой стоимостью и удобная для микроплатежей валюта. Примечательно, что абсолютно все DeFi-проекты из ТОП-20 разработаны на Ethereum.
Практически нет проектов на Bitcoin. К децентрализованным финансам на этом блокчейне относят только платежную систему Lightning Network с ее очень небольшими суточными объемами:
И количество заблокированных биткоинов не идет в сравнение с Эфириумом:
Добавим, что некоторое время по объему заблокированных средств (в долларах) лидировал EOS:
Правда, случилось это после запуска EOSREX — проекта по лизингу вычислительных ресурсов, который позволяет пользователям зарабатывать, удерживая токены REX, выдающиеся за замораживание EOS. Собственно, EOSREX так и остался главной DeFi-разработкой на этом блокчейне.
Что касается децентрализации DeFi-сервисов, то она тоже вызывает вопросы. Так, 18 ноября 2019-го при переходе Maker на мультизалоговую систему голосовало 150 адресов, однако более 50% голосов пришлось всего на 5 из них.
Кайл Кристен — стратегический директор bZx в 2019 году разработал критерии оценки централизованности DeFi-проектов, включающие кастодиальность, возможность публично устанавливать ставки и стоимость токена и другие. На данный момент многое изменилось, так как ключевые позиции в 2021 году на рынке DeFi заняли другие проекты, однако рейтинг Кристена в 2019 году выглядел так:
Однако в плане децентрализации проектов мало что изменилось. На данном этапе развития отрасли DeFi не совсем децентрализованные. Но на рынке постоянно возникают все новые DeFi-сервисы, поэтому есть надежда, что некоторые их них будут по-настоящему децентрализованными.
Binance Smart Chain
Однако в сентябре 2020 года ведущая криптобиржа Binance объявила о разработке собственной платформы для запуска DeFi-приложений. Проект получил название Binance Smart Chain и его сразу же прозвали «убийцей Ethereum», что, практически, так и произошло.
Изначально Binance Smart Chain (BSC) разрабатывался под лозунгом «низкие комиссии», а также была реализована совместимость с Ethereum, вследствие чего на хайпе многие проекты «переехали» на новый блокчейн. Также стал доступен стейкинг нативного токена криптобиржи Binance — Binance Coin.
Популярность Binance Smart Chain стремительно росла и уже в конце февраля 2021 года количество транзакций в сети BSC превысила аналогичный показатель у Ethereum:
А 21 апреля 2021 года ежедневное количество транзакций в сети BSC составило 9,13 млн, что примерно в шесть раз больше чем у Ethereum:
На блокчейне BSC работают следующие DeFi-проекты: Swipe, Aave, 1inch.exchange, WazirX, DODO, dForce, Bounce.finance, Spartan Protocol, MCDEX, Cream, ForTube, DeBank.
Однако запуск Binance Smart Chain вызвал неоднозначную реакцию в криптосообществе. Так, некоторые аналитики назвали новый блокчейн не более чем «форком Ethereum» и акцентировали на его централизации:
Также за небольшой период своего существования Binance Smart Chain уже успела поучаствовать в скандалах. В частности, в начале февраля 2021 года чразу четыре проекта, работающие на блокчейне BSC, совершили экзит-скам, а их руководители присвоили себе средства пользователей.
Binance заявила, что вернула пользователям украденные средства.
Плюсы и минусы DeFi
DeFi — относительно новая и пока что еще не устоявшаяся область в инфраструктуре криптовалют и многие моменты требуют доработки. Из-за этого на данном этапе сложно выделить все плюсы и минусы DeFi. Однако уже сейчас о некоторых моментах можно сказать совершенно точно.
Среди плюсов отметим:
Однако DeFi на данном этапе развития не лишены и недостатков:
Кто пользуется DeFi
Инвесторы
Платформы вроде Dharma, Compound открывают сразу два способа зарабатывать на криптовалюте, не торгуя:
Принципиальное отличие DeFi от криптовалют для инвесторов состоит в том, что они впервые получают доход непосредственно в криптовалюте, а не в фиате из-за рыночного изменения стоимости.
До DeFi получить валюту можно было только путем майнинга или покупки.
Трейдеры
Трейдеры также получили пару инструментов для комфортной работы и применения своих криптовалютных активов:
Такой относительно скромный набор позволит получать свободные средства для трейдинга, класть на депозит то, что раньше можно было только ходлить и быстро обменивать крипту на крипту без сложной верификации.
Разработчики
По данным Defiprime на ноябрь 2020-го запущено или разрабатывается 215 проектов в секторе DeFi. Часть этих проектов — инструменты для создания новых площадок, приложений и сервисов. Так, например:
И это только малая часть из разрабатываемых инструментов. В разделе Infrastructure & Dev Tooling на Defiprime сейчас прописано 35 проектов с разной степенью реализации. Поэтому разработчики децентрализованных приложений уже имеют или в скором времени получат мощный инструментарий для работы в DeFi.
Как заработать на DeFi
Самой привлекательной особенностью DeFi-отрасли для большинства пользователей является возможность зарабатывать на них при помощи так называемого «доходного фермерства».
Доходное фермерство (yield farming) — это заработок нативных токенов определенного DeFi-сервиса в процессе любого вида взаимодействия с ним, например, участие в голосовании, депонирование средств для выдачи кредитов пользователям и т.д.
Изначально доходное фермерство разрабатывалось как мотивационный инструмент для популяризации отрасли и привлечения участников, однако впоследствии стал использоваться для рыночных спекуляций.
В интернете много мемов на тему доходного фермерства. Видео ниже в саркастической форме описывает, как развивался этот инструмент:
Особенности доходного фермерства некоторых DeFi-сервисов:
Полезные сервисы
Вокруг сферы DeFi создана целая инфраструктура. Пользователям будут полезны следующие сервисы:
Перспективы DeFi-отрасли в 2022 году
Графики DefiPulse говорят о том, что начиная с 2019-го объем рынка децентрализованных финансов, пусть не без перебоев, но растет. А в 2020-м произошел настоящий «DeFi-взрыв».
Технологические тенденции
Успех Ethereum-проектов стимулирует многих разработчиков создавать аналоги на других блокчейнах. Это позволит расширить количество использующихся в DeFi валют и снизить нагрузку на блокчейн Ethereum, в котором существенно выросли объемы транзакций.
Однако децентрализованные сервисы разрабатываются и на других блокчейнах, а не только на Ethereum. В числе «альтернативных» DeFi уже можно назвать:
А также ряд других децентрализованных бирж, стремительный рост которых формирует DEX-бум. Конечно, эти аналоги вряд ли получат такое же распространение как их Ethereum-оригиналы, но совокупно смогут снизить долю Эфириума в общем объеме сектора, как это уже сделал Binance Smart Chain, большинство проектов на котором являются просто копиями аналогов на Ethereum.
Ну, а чтобы обогнать Ethereum, NEO, EOS и Tron понадобятся оригинальные разработки. Если в 2020 году лидером оставался Эфириум — все топовые DeFi-платформы разработаны именно на этом блокчейне, то в 2021 году это место заняла Binance Smart Chain, хотя многие эксперты считают, что популярность данного блокчейна базируется исключительно на хайпе.
В 2022 году вряд ли что-то изменится и лидерами DeFi-отрасли останутся Ethereum и Binance Smart Chain
Структура рынка
В 2019 году доминантное положение в секторе занимал Maker и его токен DAI, однако еще тогда общий объем заблокированных в нем постепенно падал:
А на Compound USDC подвинул доли эмиссии DAI/SAI в общей сложности на 25%. Вот график роста объема заблокированных USDC:
Кроме того, росла и доля заблокированных средств на аналогичных платформах вроде Synthetix:
Экономическая интеграция
8 апреля 2020-го Volt Capital, Jump Trading, CMT Trading и DRW Trading создали организацию Chicago DeFi Alliance. Эти торговые компании намерены построить мост между децентрализованными финансами и торговой инфраструктурой Чикаго, отбирая DeFi-стартапы, продукты которых будут полезны традиционному коммерческому сектору.
Также в апреле 2020 года Bitfinex добавила в листинг pBTC — токен с привязкой к биткоину, который на ряду с pETH, pEOS, pLTC и pDAI планируется использовать в DeFi-сервисах. А Coinbase Pro позволит «оракулам» различных платформ получать информацию о криптовалютных котировках для создания деривативов и корректной работы протоколов.
Это первые шаги централизованных (биржи) и традиционных (трейдеры) игроков рынка на встречу децентрализованным финансам и они создают предпосылки для роста сектора в ближайшем будущем.
Таким образом в первом квартале 2020-го мы наблюдали три тенденции в DeFi-секторе:
А во втором квартале 2020 года тенденции значительно изменились:
В 2020 году многие прогнозировали, что в 2021 году «DeFi-пузырь» может лопнуть в виду его стремительного развития, однако эта сфера, напротив, получила еще большее развитие. Если крипторынок продолжит рост в 2022 году, то можно ожидать, что и сфера DeFi станет еще более развитой и предложит больше возможностей.