Американская депозитарная расписка (ADR) — что это такое
Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье речь пойдет об американских депозитарных расписках или просто ADR. В статье подробнее рассказано что такое АДР и как они работают, причислены основные типы и уровни АДР, указаны основные преимущества и недостатки американских депозитарных расписок по сравнению с обычными акциями. Кроме этого кратко рассмотрена история возникновения АДР, примеры и наиболее популярные вопросы. Обо всем этом и не только далее в сегодняшней статье.
Содержание статьи:
Что такое американская депозитарная расписка (ADR)?
Американская депозитарная расписка (ADR) — это оборотный сертификат, выпущенный депозитарным банком США, представляющий определенное количество акций (обычно одну акцию) — акций иностранной компании. АДР торгуются на фондовых рынках США, как и любые внутренние акции.
ADR предлагают американским инвесторам возможность покупать акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные компании также получают выгоду, поскольку ADR позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и затрат, связанных с листингом на фондовых биржах США.
Как работают американские депозитарные расписки?
ADR номинированы в долларах США, при этом основная ценная бумага принадлежит финансовому учреждению США, часто зарубежному отделению. Держателям ADR не нужно вести торговлю в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке. Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах, а клиринг осуществляется через расчетные системы США.
Чтобы предлагать ADR, американский банк покупает акции в иностранной валюте. Банк будет держать акции в запасе и выпускать ADR для внутренних торгов. АДР котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), либо на Nasdaq, но они также продаются и на внебиржевой основе.
Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает инвесторам американского рынка оценку финансового состояния компании.
Типы ADR
Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:
Одно из основных различий между двумя типами ADR заключается в том, где инвесторы могут их покупать. Все, кроме спонсируемых ADR самого низкого уровня, регистрируются в SEC и торгуются на основных фондовых биржах США. Неспонсируемые ADR будут продаваться только на внебиржевой основе. Кроме того, не спонсируемые ADR никогда не включают права голоса.
ADR дополнительно подразделяются на три уровня в зависимости от степени выхода иностранной компании на рынки США:
Цены, стоимость и налоги ADR
ADR может представлять собой базовые акции в соотношении один к одному, долю или несколько акций базовой компании. Депозитарный банк установит соотношение американских депозитарных расписок на акцию страны базирования на уровне, который, по его мнению, будет привлекательным для инвесторов. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если она слишком низкая, инвесторы могут подумать, что лежащие в основе ценные бумаги напоминают более рискованные мусорные акции.
Из-за арбитража цена ADR точно соответствует цене акций компании на ее домашней бирже.
Держатели ADR реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако выплаты дивидендов не включают расходы на конвертацию валюты и иностранные налоги. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов. Из-за этой практики, инвесторы американского рынка должны будут запросить кредит в IRS или возмещение в налоговом органе иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения на любой полученный прирост капитала.
Плюсы ADR
Минусы ADR
История американских депозитарных расписок
До того, как в 1920-х годах были введены американские депозитарные расписки, инвесторы американского рынка, которые хотели получить акции компании, не зарегистрированной в США, могли сделать это только на международных биржах — в то время это было нереалистичным вариантом для обычного человека.
Хотя в современную цифровую эпоху это проще, покупка акций на международных биржах все же имеет потенциальные недостатки. Одним из особенно сложных препятствий являются проблемы с обменом валюты. Еще один важный недостаток — нормативные различия между биржами США и иностранными биржами.
Прежде чем инвестировать в международно торгуемую компанию, инвесторы американского рынка должны ознакомиться с правилами различных финансовых органов, в противном случае они имеют риск неправильно понять важную информацию, такую как финансовые показатели компании. Им также может потребоваться открыть иностранный счет, поскольку не все местные брокеры могут торговать на международном уровне.
ADR были разработаны из-за сложностей, связанных с покупкой акций в зарубежных странах, и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и валютным курсам. Компания-предшественник JP Morgan (JPM) Guaranty Trust Co. впервые разработала концепцию ADR. В 1927 году она создала и выпустила первые ADR, которые позволили инвесторам американского рынка покупать акции известного британского ритейлера Selfridges и помогли элитному магазину выйти на мировые рынки. АДР котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Несколько лет спустя, в 1931 году, банк представил первый спонсируемый ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries (также известной как EMI), которая в дальнейшем стала лейблом для The Beatles. Сегодня JP Morgan и еще один американский банк — BNY Mellon — продолжают активно работать на рынках ADR.
Пример ADR
В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговал на внебиржевом рынке США в качестве спонсируемых ADR под тикером VLKAY. В августе 2018 года Volkswagen прекратил действие программы ADR. На следующий день JP Morgan учредил неспонсируемую ADR для Volkswagen, которая теперь торгуется под тикером VWAGY.
Инвесторы, державшие старые ADR VLKAY, имели возможность обналичить их, обменять ADR на фактические акции Volkswagen, торгуемые на немецких биржах, или обменять их на новые ADR VWAGY.
Популярные вопросы об ADR
Если у меня есть АДР, это же самое ли это, что владеть акциями компании?
Не совсем. АДР — это сертификаты, деноминированные в долларах США, которые торгуются на американских фондовых биржах и отслеживают цену внутренних акций иностранной компании. АДР представляют собой цену этих акций, но на самом деле не предоставляют вам права собственности, как это обычно бывает с обыкновенными акциями. По некоторым ADR будут выплачиваться дивиденды. АДР могут выпускаться с различными коэффициентами, наиболее распространенным из которых является 1: 1, где каждая АДР представляет собой одну обыкновенную акцию компании.
Если ADR котируется на бирже, вы можете покупать и продавать через своего брокера, как и любую другую акцию. По этой причине, а также поскольку они оцениваются в долларах США, АДР позволяют инвесторам американского рынка географически диверсифицировать свои портфели без необходимости открывать зарубежные счета или иметь дело с обменом иностранной валюты и налогами.
Зачем иностранные компании размещают ADR?
Иностранные компании часто стремятся торговать своими акциями на биржах США через АДР, чтобы получить большую известность на международном рынке, доступ к большему количеству инвесторов и охват большим количеством аналитиков по акциям. Компаниям, выпускающим АДР, также может быть проще привлекать деньги на международных рынках, если их АДР котируются на рынках США.
Что такое спонсируемая и неспонсируемая ADR?
Для всех АДР требуется, чтобы инвестиционный банк США выступал в качестве банка-депозитария. Депозитарный банк — это учреждение, которое выпускает АДР, ведет учет держателей АДР, регистрирует проведенные сделки и распределяет дивиденды или проценты по выплатам акционерного капитала в долларах держателям АДР. В случае спонсируемых АДР депозитарный банк работает с иностранной компанией и их банком-держателем в своей стране для регистрации и выпуска АДР. Неспонсируемые АДР вместо этого выпускаются депозитарным банком без участия, или даже согласия иностранной компании, в которой он представляет собственность. Неспонсируемые АДР обычно выпускаются брокерами-дилерами, которые владеют обыкновенными акциями иностранной компании и торгуются на внебиржевом рынке (OTC). Спонсируемые ADR чаще встречаются на биржах NYSE и NASDAQ.
В чем разница между ADR и GDR?
АДР обеспечивают листинг иностранных акций на одном рынке: глобальные депозитарные расписки (ГДР) США вместо этого предоставляют доступ к двум или более рынкам, чаще всего рынку США и еврорынкам, с одной взаимозаменяемой ценной бумагой. ГДР чаще всего используются, когда эмитент привлекает капитал на местном рынке, а также на международном и американском рынках посредством частного размещения или публичного размещения.
ADR — это то же самое, что и американская депозитарная акция (ADS)?
Американские депозитарные акции (ADS) — это фактические базовые акции, которые представляют ADR. Другими словами, ADS — это фактическая акция, доступная для торговли, в то время как ADR представляет собой весь пакет выпущенных ADS.
Резюме
А на этом сегодня все про американские депозитарные расписки (ADR). Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
Что такое ADR (американские депозитарные расписки) и зачем они нужны?
Приветствую! Если вам незнакомы такие имена как Бернард Арно или Сюзанна Клаттен, то про Уоррена Баффета вы наверняка слышали.
Что объединяет этих людей? Умение выгодно инвестировать в фондовые бумаги, то есть акции, и диверсифицировать в связанные с акциями ADR.
Введение в тему
На английском термин звучит American Depositary Receipt. Для нас с вами важен тот момент, что ADR даёт все преимущества владения акциями, включая дивиденды. А вот стоить может гораздо дешевле акций. Значит, инвестиции в АДР имеют более высокую отдачу.
Но, не все ADR надёжны и хороши. Как их отличать? Читайте в моем обзоре.
Что это такое и зачем они нужны
Аббревиатура ADR переводится как американская депозитарная расписка. Это ценная бумага, являющаяся производным финансовым инструментом на акции компаний разных стран при условии, что эти акции переданы на хранение в кастодиане — банк-депозитарий США.
Простыми словами — это неамериканские акции, торгующиеся в Америке.
Львиная доля (около 95%) ADR выпускается тремя крупнейшими банками:
Расчёты по ADR производятся только в долларах. Сами бумаги обращаются на биржах фондов США и внебиржевых площадках.
Немого истории
Бумаги ADR обращаются с 1927. Причиной возникновения стал закон Великобритании, который ограничил британским фирмам право регистрировать свои акции на международном рынке и запретил вывозить собственные сертификаты акций. К 1950-м ADR стали весьма популярны среди профучастников рынка.
Виды АДР
Компания, желающая сделать выпуск АДР, может выбрать статус будущих бумаг. Тогда вид ADR будет зависеть от целей компании-эмитента.
Неспонсируемые-спонсируемые
Неспонсируемые выпускаются без официальной договорённости с банком-депозитарием США. Эмитенты ADR не обязаны открывать финансовую информацию по американским стандартам. По сути, фирма просто выпускает расписки на свои акции.
Выстрелят неспонсируемые АДР только, если фирма преуспеет. Бумаги обращаются исключительно на внебиржевом рынке OTC. Таким ADR присущи высокие риски и низкая ликвидность.
Как вы понимаете, не факт, что в любой момент времени найдётся желающий выкупить у инвестора эти сомнительные активы. Значит, неспонсируемые АДР лучше обходить стороной, по крайней мере новичкам.
Уровень 1
Спонсируемые ADR первого уровня формируются, когда компания-эмитент готова подавать упрощённую отчётность по стандартам SEC.
Бумаг 1 уровня среди ADR больше всего. Такие расписки торгуются на OTC, на некоторых биржевых площадках, но не имеют право претендовать на листинг в NYSE, NASDAQ или АМЕХ.
Уровень 2
Если компания-эмитент ADR хочет попасть на крупнейшие фондовые площадки, то должна оформить для расписок второй уровень:
Уровень 3
Третий уровень обязывает эмитента оформить в SEC и свои акции, и расписки. Плюс:
Публичные-частные
Публичные расписки, это все вышеперечисленные.
Частные расписки класса 4 выпускаются не для всех инвесторов, а только для институционалов, чей капитал исчисляется нижней планкой в 100 млн. USD.
Ещё одним типом являются ADR по стандарту Regulation S. Они доступны исключительно неамериканским резидентам и не регулируются. Эмитенты могут переоформить Regulation S в бумаги 1 уровня, когда закончится период ограничения.
Отличие от РДР и GDR
АДР торгуются только на американских площадках. Существуют аналоги:
Последние — именные бумаги, выпускаются российским банком или биржей. Торгуются на площадках РФ. Могут быть на акции или облигации. Не имеют номинальной стоимости, бездокументарны. Владелец РДР получает право собственности на ценные бумаги иностранной фирмы.
Мне и вам выгодно сосредоточится на расписках 2-3 уровня и GDR, так как остальные типы или ненадёжны, или недоступны простым смертным или, как РДР, непопулярны.
Принцип действия на простом примере
Представьте иностранного инвестора, который хочет вложиться в МТС — мобильные телесистемы. Акции МТС котируются на ММВБ, а ADR на акции МТС торгуются на биржах США — Нью-Йоркской фондовой и NASDAQ. Инвестор может выбрать где ему проще оформить сделку и где выгоднее платить налоги.
Так как, российское законодательство, связанное с фондовыми торгами, развивается с недавних пор и далеко несовершенно, плюс придется поискать брокера, который даст выход на российскую биржу. Выбор иностранца очевиден — купить «местные» ADR.
Кстати, это одна из причин, почему не прогрессируют РДР и почему западные инвесторы предпочитают не связываться с нашими площадками.
Еще примеры
Вы можете купить 10 акций МТС на российской площадке. Или можете купить 10 расписок ADR на акции МТС, обращающиеся на NASDAQ.
ADR котируются и оцениваются только в USD, значит, биржевой курс расписок МТС будет чувствителен к соотношению рубль/доллар.
Механизм выпуска
Процедура выпуска расписок одинакова для Американских и Глобальных расписок. Для РДР есть небольшие отличия. Но, поскольку мы решили, что этот тип бумаг нам не интересен, рассмотрим только ADR.
Эмиссия АДР
Спонсируемые расписки, в большинстве случаев, выпускает банк. Компания, под чьи акции идёт выпуск, передаёт свои акции на хранение в этот банк.
Классификация
| Спонсируемая | |||
| Только на новые акции | На акции уже находящиеся в обращении | ||
| ADR 4 уровня(144) | ADR 3 уровня | ADR 2 уровня | ADR 3 уровня |
Неспонсируемые расписки выпускаются самой компанией на собственные акции. С точки зрения развития — это тупиковая ветвь.
Особенности покупки и продажи АДР
Вы можете стать держателем депозитарных расписок через брокеров, реже дилеров. Эти посредники, в свою очередь, получают АДР для своих клиентов одним из двух способов:
Котировки и цены
Курсы акций и ADR коррелируют. Некоторые инвесторы пытаются мониторить листинги бирж с расписками и акциями, заключать сделки при разрыве цен и закрывать, когда курс более дешёвого актива подтягивается к более дорогому.
Разумеется, подобная ситуация возникает редко. Чаще вам, как инвестору, удобнее выбирать в какой инструмент выгоднее направить деньги. Ведь, условно, можно получать на 20% больше дивидендов на свой капитал, купив расписку на 20% дешевле, чем акции.
Обратная ситуация имеет место прямо сейчас. Акции МТС, которые мы рассматривали в качестве примера, котируются на ММВБ по 251 рублю за единицу. ADR МТС в Нью-Йорке стоят 7,45 долларов, а на берлинской бирже 6,45 евро. Давайте посчитаем, где инвестору выгоднее купить актив.
Переведём все в рубли, цена АДР получится:
Вопрос, на каком рынке выгодно инвестировать в МТС прямо сейчас — отпадает.
Преимущества и недостатки
Как получить доступ к торговле
Алгоритм доступа к торговле расписками следующий:
Затем делаете выбор с каким брокером вам выгодно сотрудничать.
С помощью российского брокера
Старейший российский брокер, работает с 1994 года. Отличный выбор для тех, кто хочет подключиться к автоследованию.
Хороший брокер для новичка. Здесь я держу российскую часть инвестпортфеля из ETF от FinEx на ИИС.
Еще один классный брокер, с которым я проработал больше 2-х лет. Именно тут я торговал на FORTS.
К минусам отнесу любовь брокера к звонкам с попыткой что-нибудь продать.
Крупнейший брокер и инвестиционная компания в России. Сам с ними не работал, но коллеги отзываются очень положительно.
К минусам отнесу навязчивость продавцов.
Второй крупнейший брокер после Финама.
К минусам отнесу любовь брокера к попыткам продать «структурные продукты».
Молодой и стремительно набирающий популярность брокер.
С помощью зарубежного
В США и Европе с посредниками IB, Exante, Captrader, Saxobank и CapTrader можно торговать на NASDAQ и NYSE, LSE и FSE.
Фактически единственный настоящий крупный американский брокер, который еще работает с россиянами.
Немецкий представляющий брокер IB для прямого выхода на зарубежные рынки. Здесь находится мой инвестиционный портфель.
Еще один интересный брокер для выхода за рубеж, причем не из семейства IB. К сожалению россиянам открывают договора только на Кипре.
Подробный обзор читайте тут. Бонусные 500$ при открытии счета можно получить здесь.
Компания является американской «дочкой» Финама и создана чтобы выводить на американский рынок клиентов из СНГ.
Предостережение о Форекс и БО
Заключение
Изложил по теме все что хотел. Если у вас остались вопросы, пишите. Обязательно отвечу. Добавляйте мой блог в закладки и заглядывайте в любое время. Я запланировал к публикации много небанальных материалов, которые вам точно будут полезны.
Частный инвестор, предприниматель и автор этого блога.
Самое важное о ADR и GDR: что это за инструмент и чем они отличаются от акций
На сегодняшний день опытные инвесторы не ограничиваются финансовыми рынками своей страны. Экономика стран мира растет, появляется спрос на глобальное инвестирование в экономику других стран. Порой это бывает выгоднее вложений в ценные бумаги своего государства.
Данные финансовые инструменты обрели популярность еще в XX веке и до сих пор спрос у желающих преодолеть инвестиционные границы растет. Рассмотрим подробнее данные ценные бумаги.
ADR и GDR: определение
Депозитарными расписками (или же вторичными ценными бумагами или вторичными акциями) называют финансовые инструменты, которые позволяют получить право на владение определенным пакетом акций иностранных компаний.
Это свободновращающийся на фондовом рынке финансовый инструмент. Депозитарная расписка представляется в виде банковского сертификата.
Данные аббревиатуры означают самые популярные виды данных инструментов:
Помимо этих двух видов, существуют и российские инструменты (РДР), японские (JDR) и европейские (EDR).
Классификация американских депозитарных расписок
АДР классифицируются по двум видам и четырем уровням.
Неспонсируемые АДР
Этот вид предполагает выпуск депозитарных бумаг банком на те акции, которые уже находятся в обращении. Чаще всего такие бумаги выпускаются по инициативе банка или крупного держателя акций.
Выпуск неспонсируемых АДР предполагает минимальную отчетность и отсутствие договора, по которым оформляется право на получение АДР эмитентом у банка.
В данном случае комиссия, которая осуществляет надзор за ценными бумагами в США проверяет только документы, которые подтверждают полное соответствие и законность деятельности иностранной компании-эмитента.
Недостатком данного вида АДР является возможность приобрести его только в неторговую сессию (OTC). В официальных биржах и площадках доступа к неспонсируемым американским депозитарным распискам нет.
Спонсируемые АДР
Это более популярные инструменты, чем предыдущие. Они позволяют компаниям привлекать инвесторов, которые будут создавать капитальную базу и делать денежные вливания в бюджеты компаний. Здесь производство ценных бумаг инициируется уже самим эмитентом, причем не только на акции или облигации в обращении, но и на новые.
Теперь стоит отметить 4 уровня депозитарных расписок.
Уровень № 1
Схожи с неспонсируемым бумагами и имеют минимальные требования к отчетности. Могут выпускаться только на действующие в обращении акции и облигации. Для данного уровня ADR не разрешена публичная торговля на фондовой бирже США, однако, ими можно пользоваться на торговых площадках Европы, поэтому их часто относят к типу глобальных депозитарных расписок.
Уровень № 2
В отличие от первого уровня, депозитарные расписки второго уровня могут официально обращаться на биржах США и в системе NASDAQ.
Контроль над ними осуществляется по всем американским стандартам ценных бумаг. Однако бумаги 2-го уровня очень редко встречаются, ввиду аналогичных требования у бумаг третьего уровня, которым отдают предпочтения компании-эмитенты. Перейдем сразу к ним.
Уровень № 3
Здесь уже масштабная цель – привлечение финансов в компании путем размещения депозитарных расписок на акции. Комиссия, которая контролирует деятельность по ценным бумагам в США, здесь уже предъявляет более серьезные и полные требования по стандартам США. За осуществление данных программ приходится отдавать большие суммы – ADR 3 уровня считаются самыми дорогими. Еще их называют «публичным размещением»
Депозитарные расписки данного уровня выпускаются на ценные бумаги, которые только вводятся в оборот. Аналогично второму уровню, данные бумаги используются в системе NASDAQ.
Уровень № 4
Так называемое правило 144А предоставляет возможность выпускать депозитарные расписки для небольшого круга инвесторов, заинтересованных в контракте. Это так называемое «частное размещение ADR». Процедура размещения не требует разрешения комиссии, а бумаги размещаются в специальной частной системе PORTAL.
На российских рынках получили распространение депозитарные расписки первого и четвертого уровней.
Требования к конвертации акций
Не все акции могут быть приняты как ADR или GDR. Для этого акции должны удовлетворять следующим требованиям:
Цели выпуска ADR и GDR
Вот такие цели преследуют компании, которые выпускают GDR и ADR:
А что получит иностранный инвестор, если купит депозитарные расписки наших компаний?
Пример торговли ADR российской компании и инвестора из США
Продажа осуществляется в аналогичном порядке. Банк обращается в брокеру в США, чтобы тот подыскал покупателей. Если он не нашел подходящих предложений, запрос передается брокеру из России, чтобы тот в свою очередь нашел покупателей на своем рынке.
После того, как покупатель найден, выпуск ADR прекращается, запись о предыдущем владельце аннулируется и в реестр вписывается имя покупателя – нового владельца депозитарных расписок. Предыдущему владельцу деньги перечисляются на счет.
