Как работает дополнительная эмиссия акций и обратный выкуп?
Есть вопрос, который давно не дает мне покоя. Уже много написано про рынки акций, облигаций и т. д., но я никак не могу разобраться с допэмиссией акций и обратным выкупом акций компанией.
Ну и напоследок про обратный выкуп — байбэк. Компания же просто выкупает с рынка свободно обращающиеся акции, тем самым увеличивая свою долю, но акций остается столько же. Почему тогда говорят, что акций становится меньше, а доли частных инвесторов увеличиваются?
Никита, при дополнительной эмиссии акций доля каждого акционера в компании действительно уменьшается, а при обратном выкупе может вырасти. Вообще, темы допэмиссии и байбэка очень интересны и заслуживают отдельной большой статьи. Сегодня расскажу о самом важном.
Дополнительная эмиссия акций
Начнем с причин, по которым компания может выпускать дополнительные акции. Как правило, это связано с желанием компании получить новые и бесплатные деньги. Бесплатные потому, что их не нужно никому возвращать и платить проценты за пользование, как это было бы с кредитом или облигациями.
Компания может принимать многие решения, не спрашивая акционеров, в том числе размыть долю акций. Но компания действует не так, как ей захочется, а как прописано в ее уставе и согласно закону.
Если компания захочет разместить дополнительные обыкновенные акции — более 25% от ранее размещенных обыкновенных акций, — потребуется решение общего собрания акционеров. Для этого необходимо согласие хотя бы трех четвертей акционеров — владельцев голосующих акций, участвующих в общем собрании.
В вашем примере компания выпускает еще 100 акций, или 100% от ранее размещенного количества. Вы, как акционер, будете участвовать в голосовании по данному вопросу. Даже если вы будете против, решение все равно может быть принято большинством в три четверти голосов акционеров.
Однако ситуация, когда компания размещает дополнительно 100% акций, — редкость. Намного чаще дополнительная эмиссия происходит с долей акций менее 25%. В этом случае собирать общее собрание акционеров уже не требуется. Такое решение может принять совет директоров без вашего ведома и участия.
После выпуска новых акций доля инвесторов в компании уменьшится и на каждую акцию будет приходиться меньше прибыли и дивидендов. Цена акций при этом почти наверняка снизится, чтобы капитализация компании осталась на прежнем уровне.
Как у акционера, у вас есть преимущественное право на покупку новых акций пропорционально вашей текущей доле.
Обратный выкуп акций
Обратный выкуп акций (байбэк) — операция, обратная дополнительной эмиссии. Эффект от нее тоже обратный — позитивный.
Байбэк происходит, когда у компании достаточно свободных денег и их вложение в собственные акции — это привлекательная инвестиция. Для обратного выкупа требуется решение общего собрания акционеров, совета директоров или наблюдательного совета.
Если компания приобрела собственные акции, она не получает по ним право голоса. Эти акции не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Компания должна реализовать эти акции — продать, обменять или распределить — не позднее года с даты приобретения. Если она этого не сделает, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала. Тогда акции будут погашены. Если компания изначально приобретает акции с целью погашения, они должны быть погашены сразу.
Если компания погасит акции, их станет меньше и увеличится доля каждого акционера в компании. Если же компания вернет акции обратно в рынок, например отдаст сотрудникам в виде бонусов или обменяет на какие-то активы, число акций и доля акционера не изменятся.
Сама компания не имеет и не может иметь доли. Доли могут быть только у акционеров компании, в том числе ее учредителей и руководителей. Когда акционерное общество покупает собственные акции, его доля не увеличивается. Такие акции, так называемые казначейские, могут только храниться на балансе, пока не будут погашены или возвращены в рынок.
Кратко
Чтобы привлечь дополнительные бесплатные деньги, компания может выпустить дополнительные акции. В таком случае число акций в обращении увеличится, а доля каждого инвестора в компании уменьшится.
Компания может выкупить свои акции у акционеров. Выкупленные акции не дают права голоса или дивидендов: они просто хранятся на балансе компании либо погашаются при покупке. Если компания погасит акции, акций станет меньше и доля инвесторов компании увеличится. Если компания не реализует акции в течение года, она должна будет их погасить.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах или законах, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Как-то слишком лаконично.
Когда компания проводит доп. эмиссию, это не происходит с целью «просто проесть эти деньги» за наш счет (за счет снижения цен наших акций). Как-правило, у компании есть цель по расширению, по новым продуктам или крупным проектам (насколько я помню, это даже указывается в проспекте эмиссии).
Если компания научилась делать бизнес с доходностью, например, 10%, подразумевается, что деньгами доп. эмиссии она также вложится в прибыльный проект с доходностью не ниже 10%, а значит акционеры доп. эмиссии будут претендовать на будущую долю этого нового проекта, а не делить со старыми акционерами их единственный пирог (стоимость компании сейчас). Поэтому с точки зрения теории в доп. эмиссиях нет особых причин для досады.
Что такое дополнительная эмиссия акций
В чем суть дополнительной эмиссии акций?
Процедура происходит в несколько этапов. Порядок проведения регламентируется законодательством. Суть сводится к следующим мероприятиям:
Цель проведения допэмиссий
Справка. Дополнительная эмиссия запускает последовательную цепочку событий. Увеличивается количество акций, затем снижается прибыль на акцию, следом уменьшается дивиденд, и впоследствии компания теряет привлекательность для инвесторов, снижается капитализация (акции падают).
«Бесплатные» деньги нужны АО для расширения деятельности, модернизации производства и других целей. Финансовые учреждения не в каждом случае могут или хотят предоставлять кредиты. Иногда банки соглашаются выдать займы, но условия более чем невыгодные. Поэтому ничего не остается, кроме выпуска новых ценных бумаг.
Что такое обратный выкуп?
Справка. Обратный выкуп запускает последовательную цепочку событий. Уменьшается количество акций, затем повышается прибыль на акцию, следом увеличивается дивиденд, и впоследствии компания повышает свою привлекательность для инвесторов, растет капитализация (акции растут).
Выгодополучателями становятся акционеры. Указанная выше цепочка событий вероятна, но не гарантирована. На фондовом рынке не всегда ценные бумаги дорожают после такой процедуры. Если АО не выплачивает дивиденды, то акционеры никакого эффекта от увеличения собственных долей не ощутят.
Несмотря на выгоду обратного выкупа (Buyback), не все могут провести процедуру, и не в каждом случае результатом будет выгода. Требуются свободные деньги, а также уверенность в инвестиционной привлекательности сделки.
Рассмотрим целесообразность обратного выкупа на реальных примерах:
Обратный выкуп позволяет избавиться от излишков денежных средств на счетах в качестве профилактики инфляции, резких перепадов курса. Увеличивая свои доли, организации упрочняют контроль над собственным бизнесом.
Как допэмиссия влияет на стоимость акций?
Результативность процесса зависит от ряда факторов. Для моделирования реалистичной ситуации возьмем некую компанию с уставным капиталом в 100 тыс. акций и стоимостью имущества 10 млн рублей. Условно-справедливой ценой 1 акции будет 1 тыс. рублей (100 млн руб. разделить на 100 тыс. акций). Далее возможны 3 варианта развития ситуации:
Перечисленные выше варианты работают в теории, но на практике результат может быть иным. Когда увеличивается количество акций, пропорционально меняется доля акционеров. Если у кого-то было 2 % компании, то после эмиссии с увеличением количества акций в 1,5 раза доля снизится до 1,333 % (если акционер не воспользовался своим правом приобрести акции из допэмиссии). Поэтому акционеры не любят обладать акциями АО, доля в которых постоянно снижается. Такие акции продают. В итоге допэмиссия негативно сказывается на курсе акций.
Когда компании инициируют проведение дополнительных эмиссий?
Негативные последствия
Наибольший вред допэмиссия приносит владельцам небольших долей АО. Простые акционеры не могут предотвратить процесс, поскольку решение принимается большинством мажоритарных держателей активов. Последние чаще преследуют собственные интересы.
Чтобы оценить последствия, приведем живой пример. Некто владеет 10 акциями по 1500 руб. каждая. Если общее количество акций составляет 100 тыс. штук, то доля в компании составит 0,01 % с полагающимися дивидендами. После выпуска новых 20 тыс. акций произойдут события:
Простому акционеру процедура не принесет выгоду. Поэтому российское законодательство регламентирует все процессы для защиты прав миноритарных акционеров.
Регулирование допэмиссий в законе об акционерных обществах
Согласно российскому закону об акционерных обществах (ст. 28):
В статье 40 указано, что акционеры обладают преимуществом в приобретении новых ценных бумаг пропорционально собственной доле в компании. Такой закон позволяет миноритарному акционеру сохранить изначальную долю в компании.
Пример последствий от проведения дополнительной эмиссии
Ярким примером для оценки возможных последствий допэмиссии стала компания «Магнит». О нем уже было написано выше.
Дополнительная эмиссия, по сути, представляет собой добровольное уменьшение собственной доли в компании для спасения либо развития бизнеса. Почти во всех случаях допэмиссия негативно сказывается на миноритарных акционерах и стоимости акций.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Допэмиссия акций компаний в кризис может быть очень привлекательной для инвестора
Иван Авсейко, Михаил Шульгин «Открытие Брокер»
Пандемия COVID-19 стала шоком для всей мировой экономики, но наибольший ущерб понесли компании из циклических индустрий реального сектора, ориентированных на потребление – рестораны, отели, казино, магазины, авиалинии, круизные операторы и сети кинотеатров. Последующее введение жестких карантинных мер привело к приостановке бизнеса на несколько месяцев, потери выручки и истощению запасов ликвидности. Не все компании смогли пережить текущий кризис. Среди прочих о банкротстве объявила сеть магазинов JCPenney и сервис по прокату автомобилей Hertz, а также нефтегазовые компании Unit и Whiting Petroleum. К дефолту данных компаний привела главным образом неадекватные бизнес-модели, а также агрессивные методы управления капиталом, в том числе чрезмерно высокая долговая нагрузка. Данные компании не смогли привлечь дополнительный капитал и потеряли доверие долгосрочных инвесторов. Однако многие эффективные компании смогли в самый тяжелый момент кризиса обратиться к рынку для привлечения капитала и закрыть острые потребности в ликвидности, в том числе через механизм допэмиссии акций.
Туризм
Авиакомпании
Рестораны
Участие в этом размещении позволило бы акционерам заработать более 40%. Многие представители ресторанного бизнеса по аналогичной схеме продавали акции преимущественно для укрепления своего баланса и обеспечения устойчивости в ответ на негативное влияние пандемии Covid-19.
Допэмиссия vs IPO
Напомним, IPO (Initial Public Offering) — это когда компания перестает быть частной и становится публичной, впервые размещая свои акции среди широкого круга инвесторов. Допэмиссия — это размещение новых акций у уже публичной компании. Благодаря данному размещению, количество акций в свободном обращении (free-float) растет. Доли существующих акционеров размываются, однако компания получает средства на развитие или решение тех или иных проблем.
Отметим, стоимость акций на IPO почти всегда завышена, поскольку вне состояния стресса существующие акционеры стремятся продать акции по высокой цене. Недаром великий инвестор Уоррен Баффет избегает покупки акций на IPO. При допэмиссии акции почти всегда продаются с дисконтом к рыночной цене, которая и без того уже снизилась из-за влияния негативных новостей. Многие недавние популярные IPO технологических компаний типа SlackTechnologies, Uber Technologies, Lyft, Pinterest, несмотря на настойчивые заверения в привлекательности их акций со стороны андеррайтеров, оказались в итоге убыточными для инвесторов. При этом акции Brinker и United Airlines в вышеупомянутых допэмиссиях были предложены с дисконтом около 5% к рынку, а акции Carnival с дисконтом около 9%.
Допэмиссия акций
Что такое допэмиссия
Для начала, конечно, выясним, что такое допэмиссия, в чём её суть и зачем её проводят.
Допэмиссия, или, если более развёрнуто, дополнительная эмиссия – это выпуск (эмиссия) и реализация новых акций.
Допэмиссию проводят когда компании требуется финансирование. Деньги обычно требуются либо на спасение бизнеса (было плохо – станет хорошо), либо на дальнейшее развитие (было хорошо – станет ещё лучше). Хотя, спасение – это тоже в какой-то степени развитие 🙂
Компании выгоднее привлекать деньги именно за счёт допэмиссии, а не за счёт кредитов или выпуска облигаций, так как при допэмиссии отсутствуют расходы на обслуживание долга. С другой стороны, допэмиссия может негативно сказаться на котировках – инвесторы могут неоднозначно отреагировать на новость о дополнительном выпуске акций.
Примеры
Жила-была компания Газмяс-Нефтегаз, которая имела 1 миллион акций, торгующихся по 1 тысяче рублей за акцию. То есть, капитализация компании составляла 1 миллиард рублей. Прибыль компании составляла 100 миллионов рублей в год. То есть, по 100 рублей на акцию, которые распределялись в виде дивидендов. У компании Газмяс-Нефтегаз есть возможность проложить трубопровод, постройка которого стоит 500 миллионов рублей, но при этом он удвоит прибыль компании – она начнёт зарабатывать по 200 миллионов рублей в год. Тогда они организуют допэмиссию на 500 тысяч акций, которые продают по тысяче рублей, а вырученные деньги направляют на постройку трубопровода. Теперь капитализация компании составляет 1.5 миллиарда рублей, а генерируемая прибыль составляет 200 миллионов рублей в год, которые распределяются на 1.5 миллиона акций. То есть, по 133.33 рубля на акцию.
Допустим, у Василия Толстосумова был пакет акций Газмяс-Нефтегаза на 100 миллионов рублей (100 000 акций). Он владел 10% компании и получал в качестве дивидендов 10 миллионов рублей в год. А после допэмиссии и постройки трубопровода его пакет акций также оценивается в 100 миллионов, но доля владения компанией сократилась до 6.67%. Правда, в качестве дивидендов он теперь получает 13.33 миллионов рублей. Скорее всего, при таком раскладе стоимость акций тоже вырастет (и капитализация, соответственно).
В данном примере очевидно, что допэмиссия была выгодна инвестору, так как вложение привлечённых денег сулило хороший «выхлоп» в будущем. Доля в компании у инвестора уменьшилась, но доходность инвестиции выросла.
От сказочно-гипотетических примеров перейдём к реальным, имевшим место в недалёком прошлом на российском рынке. Речь пойдёт о допэмиссиях Магнита и Аэрофлота.
В январе 2018 года Магнит провёл допэмиссию, выпустив 7.35 миллиона новых акций (увеличив общее количество акций на 7.77%). Допэмиссия была нужна компании для преодоления кризиса – операционные показатели падали, а конкуренция росла. Деньги, вырученные от допэмиссии планировалось пустить на оптимизацию долга, ремонт старых магазинов и расширение сети. Инвесторы восприняли новость о допэмиссии негативно, снизив котировки. Тем более, в рамках «программы оздоровления бизнеса», основатель компании Сергей Галицкий продал часть своей доли в компании. Частичный выход из компании основателя и допэмиссия были тревожными знаками для инвесторов. Хотя более опытные могли узнать о проблемах компании из отчётов и аналитики. То есть, сама по себе допэмиссия не была чем-то плохим. Наоборот, она была призвана «оживить» бизнес. Но сигнал тревожный, в связи с чем многие могли ассоциировать и саму допэмиссию, как нечто негативное.
После допэмиссии весь 2018 год акции ощутимо падали в цене. В 2019 году также наблюдалось падение котировок. А с 2020 года бумага пошла в рост, к нынешнему дню достигнув котировок, которые были в январе 2018 года после допэмиссии.
Посмотрим график котировок Аэрофлота.
Мы видим обвал котировок в октябре 2020 года – как раз месяц, в который была допэмиссия. Затем восстановление до «преддопэмиссионных» значений в октябре, и медленное снижение (почти боковик) до нынешнего дня.
Так допэмиссия – это хорошо или плохо?
Чаще допэмиссию проводят тогда, когда в компании не всё хорошо. Ведь если у компании всё идёт хорошо, то на развитие деньги можно брать из прибыли – можно прекрасно обойтись и без допэмиссии, избежав размытия акционерного капитала.
Поэтому задавать вопрос «Допэмиссия – это хорошо или плохо?» равнозначно тому, что спрашивать «Лекарство – это хорошо или плохо?». Конечно же, лекарство – это хорошо. Оно позволяет оздоровить пациента. А вот то что пациент болеет – это, конечно же, плохо.
И, на мой взгляд, если инвестор сидит в акциях компании, и продаёт её на новости о допэмиссии – это не очень хороший инвестор. Значит до того как «пациент попросил лекарство», он и не догадывался, что «пациент болен». Либо «пациент» это очень тщательно скрывал, но хороший инвестор должен уметь видеть такого «пациента» насквозь. Надеюсь, метафора ясна.
И ещё здесь хочу добавить. Где то встречал такую позицию – «Допэмиссия – это хорошо для компании, но плохо для инвестора». На мой взгляд, это некорректное заявление, хотя доля истины в нём есть. Хочется задать вопрос – «А что есть компания? Это правление, или может здание главного офиса?». Нет, компания – это инвесторы, которые держат акции. То есть, как допэмиссия может быть полезна для компании, но вредна для инвестора, если инвестор – это часть компании?! Но, как я сказал, зерно истины в этом, всё же, есть – краткосрочным и миноритарным инвесторам, а также «случайным пассажирам», допэмиссия, обычно не на руку. А вот долгосрочным и мажоритарным – вполне на руку.
Байбек и сплит
Помимо допэмиссии количество акций также могут менять такие процедуры как байбек (обратный выкуп) и сплит (дробление акций).
Байбек – это обратная допэмиссии процедура, когда компания выкупает какое-то количество акций с рынка. Эти акции могут быть ликвидированы или получить особый статус, по которому по ним не будут выплачиваться дивиденды и они не будут иметь право голоса. Если при допэмиссии акционерный капитал размывается (то есть, доля каждого инвестора в компании становится меньше), то при байбеке, наоборот, доли инвесторов в компании увеличиваются. Соответственно, инвесторы будут получать большие доли дивидендов, а их голоса при принятии решений будут иметь больший вес. Обычно, объявление байбека положительно сказывается на цене акций, в отличие от допэмиссии. Пример – компания НОВАТЭК, которая регулярно производит обратный выкуп акций, тратя на это часть прибыли.
Сплит – это дробление акций. Например, если сплит один к двум, это значит, что каждая акция превращается в две акции. И если у инвестора было 1 000 акций, то станет 2 000. А цена каждой акции при этом упадёт вдвое. Сплит – это более нейтральная процедура, не несущая в себе явных положительных или отрицательных последствий. Это всё равно что разменять купюру в 1 000 рублей на две по 500 или на десять по 100 рублей. Компании проводят сплит, когда цена одной акции слишком высока. Тогда сплит делает её более доступной для мелкого инвестора. Если акция стоит 50 000 рублей, то вряд ли её купит человек, капитализация портфеля которого 100 000 рублей. Но если она станет стоить 10 000 рублей (а количество акций увеличится в 5 раз), то такой инвестор с большей вероятностью её купит. То есть, снижается порог входа для инвесторов – в этом есть небольшой положительный момент, так как это может немного увеличить спрос на бумагу, что подстегнёт цену наверх.
Заключение
Подводя итог, хочу отметить, что допэмиссия акций – это неоднозначное событие. Не стоит принимать инвестиционных решений, основываясь только на новости о допэмиссии. Желательно детальнее изучить компанию и понять, какие проблемы у неё существуют, насколько эти проблемы уже учтены в цене на акции и насколько эффективно руководство планирует использовать привлечённые от планируемой допэмиссии средства.
Также, многие забывают о том, что при допэмиссии компания получает дополнительные деньги, что, по идее, компенсирует уменьшение доли в компании (а об уменьшении доли никто не забывает). То есть, доля в компании уменьшается, зато сама компания увеличивается.
Допэмиссия акций – что это такое, зачем нужна и какое значение имеет для инвестора
В июне 2020 года появились слухи о дополнительном выпуске акций компанией Аэрофлот. В июле эта информация подтвердилась. В августе совет директоров одобрил допэмиссию на 1,7 млрд штук. В результате за период с июня – время появления первых слухов – до октября – время проведения процедуры – котировки Аэрофлота упали примерно на 26 %.
В статье рассмотрим, что такое допэмиссия акций и зачем она нужна, хорошо или плохо это для акционера.
К примеру с Аэрофлотом мы еще вернемся в конце статьи. Кроме него рассмотрим и другие. Их в российской истории развития фондового рынка довольно много. Наша цель – выяснить причины проведения дополнительной эмиссии ценных бумаг эмитентом, особенности процедуры и ее значение для обычного инвестора.
Понятие и особенности
Дополнительный выпуск (эмиссия) акций – это определенный порядок действий по размещению ценных бумаг дополнительно к уже существующим на рынке, который приводит к увеличению уставного капитала акционерного общества.
Поясним на примере рассмотренного выше Аэрофлота. Совет директоров и собрание акционеров одобрили допэмиссию в размере 1,7 млрд штук. В октябре 2020 года после завершения процедуры уставный капитал увеличился на 1 333 919 149 акций. Если ранее он был равен 1 110 616 299 руб., то теперь – 2 444 535 448 руб. Номинальная цена акции составляет 1 руб. Это изменение зафиксировано в Уставе.
Чтобы понять особенности допэмиссии, необходимо рассмотреть процедуру в сравнении с другими на фондовом рынке: сплитом, SPO и IPO.
Причины проведения
Рассмотрим причины проведения дополнительной эмиссии.
Например, руководство Аэрофлота заявляло, что цель допэмиссии – это повышение ликвидности и финансовой устойчивости. Пандемия 2020 года сильно ударила по авиаперевозкам. В результате текущих денежных поступлений стало не хватать на покрытие затрат. Допэмиссия – это попытка спасения компании от банкротства.
В 2019 и 2020 годах аналогичную процедуру провела РусГидро. Цель – финансирование проекта проведения линий электропередач на севере страны. В 2017 году руководство Магнита заявило, что полученные деньги от дополнительного размещения ценных бумаг будут направлены на реконструкцию торговых точек и развитие сети.
Привлечение средств за счет допэмиссии для акционерного общества выгоднее, чем за счет кредита или выпуска облигаций. Оба инструмента являются долговыми. В первом случае надо погашать тело кредита и начисленные банком проценты, во втором случае – выплачивать купоны и погашать бумаги в конце срока или в течение срока обращения для бумаг с амортизацией. А допэмиссия не обязывает эмитента выплачивать деньги своим акционерам.
Инвестиционный ликбез. Мажоритарий – физическое или юридическое лицо, которое владеет количеством ценных бумаг, достаточным для влияния на управление акционерным обществом. Миноритарий, в противоположность мажоритарию, – это остальная часть инвесторов (например, мы с вами), кто не может повлиять на решения эмитента, т. к. владеет слишком маленькой долей капитала.
Мажоритарии могут провести через собрание акционеров решение о допэмиссии через закрытую подписку, что позволит им распределить ценные бумаги между собой. Так будет увеличена их доля в капитале эмитента, следовательно, и их возможности влиять на все дальнейшие решения предприятия. Доля частных инвесторов окажется размыта, а вероятность завладения контрольным пакетом каким-нибудь сторонним инвестором будет сведена к нулю.
Это в большей степени характерно для банковских организаций, к которым Центробанк предъявляет жесткие требования по выполнению нормативов. Их несоблюдение влечет отзыв лицензии и запрет заниматься определенным видом деятельности.
Есть процедура, противоположная процессу дополнительной эмиссии. Это buyback, или обратный выкуп акций. Что это такое и зачем он нужен, вы можете прочитать на нашем блоге.
Этапы дополнительного выпуска акций
Этап 1. Принятие и утверждение решения о дополнительном размещении ценных бумаг. Проводится советом директоров и/или собранием акционеров, т. е. теми органами, на которые возложена эта функция в соответствии с Уставом.
Этап 2. Регистрация дополнительного выпуска. Ее проводит Центробанк РФ по заявлению эмитента, к которому прикладывается пакет документов.
Этап 3. Размещение (продажа) ценных бумаг. Оно возможно по открытой подписке на фондовой бирже для всех желающих и по закрытой подписке для ограниченного круга лиц. Инвесторы до начала размещения знают цену акции. Акционеры, которые уже владели бумагами компании, по закону имеют преимущественное право на покупку, т. е. они могут в первую очередь купить акции пропорционально своей доле.
Аэрофлот объявил о сроке действия преимущественного права с 21 сентября до 1 октября 2020 г. Цена размещения составила 60 руб., что ниже рыночной примерно на 20 %. После завершения срока продажи среди акционеров бумаги могли купить все желающие.
Этап 4. Подведение итогов дополнительного выпуска. После реализации преимущественного права, открытой и закрытой подписок эмитент подводит итоги допэмиссии и отправляет Банку России отчет или уведомление.
26 октября 2020 г. Аэрофлот объявил о завершении процесса увеличения уставного капитала. В результате дополнительной эмиссии удалось привлечь 80 млрд рублей.
Значение для инвестора
Дополнительная эмиссия в основном несет негативные последствия для инвестора. Они проявляются в размывании пакета, когда увеличение количества акций приводит к снижению доли акционера в общем капитале компании. И если возможность участия в голосовании используют ничтожное количество частных инвесторов, то получать дивиденды хотят все. А вот их размер как раз и находится под угрозой.
Инвестиционный ликбез. Дивиденды – это часть прибыли, которой готов делиться эмитент со своими акционерами. Размер определяется в соответствии с дивидендной политикой, как правило, в процентах от чистой прибыли. Выплаты могут быть направлены владельцам обыкновенных и привилегированных акций, или только привилегированных, или вообще никому.
Так как дивиденды определяются на одну акцию, то при увеличении количества ценных бумаг, размер выплаты снижается.
Большинство инвесторов негативно реагируют на информацию о предстоящей допэмиссии. Они начинают продавать свои активы, котировки снижаются. Следовательно, падает стоимость портфеля и у тех, кто от ценных бумаг избавляться пока не планировал.
Но есть и другая сторона. Эмитент не всегда выпускает дополнительные акции с целью погашения долгов и спасения бизнеса от банкротства. Одна из главных целей – это реализация новых идей и проектов. В долгосрочной перспективе это может иметь положительные последствия для инвесторов: рост котировок и дивидендов. Поэтому, прежде чем избавляться от активов перед допэмиссией, стоит узнать о ее целях, перспективах компании.
Реализация своего преимущественного права по покупке, во-первых, позволит не снижать долю, во-вторых, в будущем претендовать на дополнительную прибыль от роста котировок и дивидендов.
Заключение
Поверхностный взгляд на процедуру допэмиссии покажет ее с негативной стороны: котировки и размеры дивидендов падают, инвесторы избавляются от бумаг и пр. Но долгосрочный инвестор всегда должен смотреть чуть глубже и дальше. Например, РусГидро уже давно отыграла свое падение в 2019 и 2020 годах, а Tesla вообще не заметила снижения котировок после своих трех допэмиссий в 2020 году.
Дополнительную эмиссию не всегда надо расценивать как катастрофу. Она может дать хорошую возможность увеличить свою долю в перспективной компании. Так что следим за новостями и никогда не бежим за толпой.
