Стратегии хеджирования
Хеджирование позволяет эффективно контролировать риск как по единичной позиции (например, по акциям «Газпрома»), так и по портфелю в целом. Но чтобы осуществить хедж, нужно понимать, какие плюсы и минусы есть у различных хеджирующих инструментов и стратегий хеджирования.
Наиболее распространенными инструментами хеджа являются фьючерсные и опционные контракты, но как понять, когда предпочтительнее одни, а когда — другие?
Позиции покупателя актива хеджируются шортом по фьючерсу или наоборот — шорты по базовому активу хеджируются лонгами по фьючерсному контракту. Стоит заметить, что необязательно хеджировать всю позицию базового актива, можно хеджировать и ее часть. Всё определяется торговой системой инвестора. Так как фьючерс — это торгуемый в реальном времени инструмент, его цена определяется спросом и предложением, поэтому она не всегда будет совпадать со стоимостью базового актива с учетом размера его лота. Хотя в действительности эти цены совпадают очень часто.
Одновременно торгуются несколько фьючерсов с разными датами экспирации. Если текущий фьючерс имеет неприемлемую цену, то можно рассмотреть более дальние фьючерсы.
Если инвестор купил актив (например, акции) и в какой-то момент начал опасаться за дальнейшее изменение его цены, он может заключить контракт на продажу этих акций, совершив шорт по соответствующему фьючерсу. В случае реализации риска по акции получится соответствующая просадка, которую компенсирует прибыль от шорта по фьючерсу.
Например, если цена находится на значимом уровне сопротивления, пробой которого может означать выход цены к новым рубежам с большим потенциалом, а снижение уровня может послужить началом распродаж, и инвестору не хочется принимать этот риск, он может прибегнуть к хеджу фьючерсом. Можно продать фьючерс, тем самым зафиксировав цену продажи актива на дату экспирации фьючерса, и если цена действительно пойдет выше на повышенных объемах, подтверждая истинность пробоя, то можно закрыть хедж, откупив проданный ранее фьючерс и продолжив тем самым зарабатывать на дальнейшем росте акции. А так как комиссионные на срочном рынке ниже, чем на фондовом, то такой хедж будет более выгодным, чем продажа актива с его последующей покупкой на спотовом рынке. Если цена пойдет вниз, то акция упадет в стоимости, а фьючерс принесет эквивалентный доход, компенсировав риск. Причем можно как закрыть позицию, когда цена снова станет привлекательной, так и поставить акции покупателю фьючерса, осуществив предполагаемую фьючерсом сделку поставки.
Хеджирование дивидендов в акциях. Владелец акций, по которым объявлены дивиденды, может использовать стратегию хеджирования рисков посредством фьючерсов. Основной риск получения дивидендов — просадка акций при переходе через дату закрытия реестра на сумму, приблизительно равную дивидендам. В этом случае можно заранее открыть позицию по фьючерсу на продажу акций по цене ДО перехода через закрытие реестра. Для этого нужно, чтобы цена фьючерса не была УЖЕ дешевле акции на размер дивидендов. При переходе через дату Х по акции будет соответствующая просадка, а по фьючерсу — аналогичная прибыль, то есть итог по позиции будет практически нулевым. Но тем, кто продолжает в этом случае быть акционером, всё равно выплачиваются дивиденды, которые и являются прибылью в подобных конструкциях.
Хеджирование цены заключения сделки в будущем. Фьючерсы можно применять для фиксации цены приобретения актива. Способ используется, например, для хеджирования цены нефти, чтобы приобрести ее в дальнейшем. Также применяется внешнеторговыми компаниями для фиксации стоимости валюты. Хотя классический инвестор тоже может использовать указанный метод. Его суть — в приобретении фьючерса с привлекательной ценой поставки актива. При дальнейшем росте стоимости актива фьючерс приносит аналогичную прибыль. А в момент поставки по фьючерсу инвестор получает актив по цене приобретения фьючерса с накопленным доходом от роста стоимости фьючерсного контракта.
Частный инвестор может использовать этот метод, например, в ходе вечерней сессии, если в «вечерку» выходят значимые для актива новости, которые могут выступить драйвером дальнейшего роста. То есть, дождавшись публикации, можно заключить сделку на поставку актива с помощью фьючерса. Таким образом, уже утреннее открытие принесет соответствующую прибыль на срочном рынке. После этого фьючерс можно продать (необязательно держать его до экспирации), а актив — купить, продолжая зарабатывать на росте базового актива.
Плюсы и минусы хеджирования фьючерсами. Плюсом хеджирования фьючерсными контрактами является то, что фактическая стоимость хеджа — комиссионные биржи и брокера для открытия/закрытия позиции по фьючерсу, а они гораздо меньше, чем комиссионные фондового рынка. Еще к плюсам можно отнести то, что инвестор всё еще является владельцем актива (хотя это справедливо для хеджевых моделей в принципе).
Основной минус в том, что фьючерс и базовый актив изменяются в стоимости почти синхронно, и в случае выгодного инвестору движения по акции оно будет почти полностью нивелировано просадкой по фьючерсу.
Опцион — это право купить/продать базовый актив ДО определенной даты в будущем. Причем можно как воспользоваться этим правом, так и пренебречь им. Базовым активом на опционы являются фьючерсные контракты. Но так как динамика поведения фьючерсов фактически совпадает с динамикой акций, то можно сказать, что хеджировать акции опционом тоже возможно. Стоит учесть, что, например, на товары и индексы нет других торгуемых на Московской бирже активов, кроме срочных контрактов. То есть фьючерсы на товары и индексы как раз опционами и хеджируют.
Покупая опционы Put, можно хеджировать длинные позиции по базовому активу, а покупая опционы Call — шорты.
Принципиальным отличием опционного хеджа является то, что в случае выгодного движения актива прибыль по нему сокращается только на стоимость опциона, которая в среднем составляет 3-4% стоимости базового актива (если рассматривать центральный страйк и срок до экспирации месяц). К тому же, опцион можно еще и продать, когда базовый актив определился с направлением, сократив затраты на хедж. При рисковом сценарии можно исполнить опцион до даты экспирации в любой день, получив соответствующий фьючерс. Хотя более выгодным часто представляется не исполнять, а продать хеджирующий опцион, так как в этом случае хеджер получает не только базовую, но и временную стоимость.
Если рассмотреть хеджирование фьючерса опционом, то при риске неблагоприятного движения по базовому активу приобретается опцион на соответствующем страйке (цене сделки по базовому активу в будущем) за его стоимость. При реализации оптимистичного сценария опцион просто обесценивается, так как реализация права не будет являться целесообразной. Посудите сами: зачем исполнять право по продаже актива, например, по 100% цены, если актив уже стоит 110% от исходной цены. Но инвестор всё еще обладает правом на исполнение опциона, которое можно и продать за оставшуюся стоимость, и продолжать держать, так как риски по базовому активу могут вырасти. Прибыль по позиции возникает тогда, когда цена базового актива превышает цену страйк на размер стоимости опциона. Причем нет особой разницы, когда именно это случится: базовый актив может пойти вниз, давая просадку (которую компенсирует увеличение стоимости опциона), а после вырасти; может сразу начать расти и так далее. Важно, чтобы цена выросла до экспирации опциона на указанные величины. Если этого не происходит, то просадка компенсируется по опциону, а его исполнение дает сделку по фьючерсу по указанной цене страйк.
Плюсы и минусы хеджирования опционами:
Работа на финансовых рынках часто сопровождается с рисками. Но риск глазами профессионала — величина контролируемая, прогнозируемая и управляемая.
С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счёт онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями — всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.
Методы и инструменты хеджирования рисков
Для успеха бизнеса мало получать высокую прибыль, нужно еще при этом минимизировать затраты и особенно потери. Любая предпринимательская деятельность несет в себе элемент непредсказуемости: часто все могут переменить не зависящие от участников сделки обстоятельства. Естественно, нельзя предугадать все колебания рынка и возможные форс-мажоры, но можно попытаться застраховать свое дело от крупных финансовых потерь. Такая деятельность называется хеджированием.
Хеджирование предполагает занятие противоположной позиции по отношению к первоначально существующей при условии четкой корреляции между соответствующими финансовыми инструментами. Что понимается под хеджированием рисков?
Посмотреть ответ
Что это за комплекс мероприятий, какими инструментами можно пользоваться при хеджировании, насколько это будет эффективно для бизнеса, объясним и покажем на конкретных примерах.
Что такое хеджирование
Это англоязычный термин (англ. Hedging), происходит от «hedge» – гарантия, страховка. В современной финансовой деятельности хеджирование – комплекс действий, имеющих целью управление денежными рисками путем влияния на возможную динамику стоимости будущих активов. Страхующийся таким образом продавец или покупатель называется хеджер.
Смысл хеджирования в том, чтобы застраховаться от возможных рыночных колебаний путем занятия одновременно двух противоположных позиций по активам. Таким образом, что бы ни произошло с рыночной ситуацией, инвестор, трейдер, продавец или покупатель в результате получит именно то, что он планировал.
ВАЖНО! Хеджирование позволяет гарантированно избежать финансовых потерь, но тем самым нивелирует возможность получить дополнительную прибыль, воспользовавшись благоприятным поворотом ситуации на рынке. Хеджировать – значит обезопасить себя от потенциального риска ценой снижения потенциальной прибыли.
НАПРИМЕР. Компания добывает железную руду. По прогнозам, через квартал цена на этот ресурс значительно упадет. Руководство компании, чтобы не потерять будущую прибыль, может пойти одним из двух путей:
Как производится хеджирование валютных рисков участниками внешнеэкономических сделок?
Если прогноз окажется неверным (железная руда не подешевеет, а вырастет в цене), компания не сможет воспользоваться этой благоприятной конъюнктурой, получив только запланированную прибыль и ничего сверх нее.
Покупатель также может застраховать свои сделки, совершая подобные операции.
Где чаще всего используется хеджирование
Применение хеджирования популярно при торговле товарами мирового спроса, как на биржах, так и вне их. Активами могут выступать:
Механизм хеджирования
Для обеспечения управления рисками заключается договор не относительно самой сделки, а относительно обязательств по данному активу – дериватив. У дериватива есть ряд особенностей:
СПРАВКА! Хеджирование происходит тогда, когда участник сделки заключает контракт на рынке актива и одновременно (или раньше) на рынке дериватива.
В Российской Федерации действия, связанные с деривативами, регламентируются Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.
Инструменты для хеджирования
Застраховать возможные финансовые риски можно применением различных экономических инструментов. Их называют производными, поскольку они основаны не на реализации самого актива, а на применении того или иного дериватива.
ВНИМАНИЕ! Производные инструменты, как и сами активы (товары, обязательства, ценные бумаги), реализуются по законам рынка, и участники сделок с ними одни и те же.
Рассмотрим самые распространенные инструменты хеджирования:
Примеры деривативов
Пример фьючерса
Фирма А на бирже заключила с поставщиком фьючерсный контракт по приобретению 1000 т зерна по цене 12 000 руб. за т, причем пшеница только посажена. Специалисты предположили, что вследствие засухи урожай не будет большим и цены поднимутся. Когда подошел срок исполнения фьючерса, если ранее этот контракт не был продан другой фирме, возможны варианты:
Кроме этих финансовых потоков, фирма А при заключении фьючерса оплатила обязательный биржевой процент – гарантийное обеспечение сделки (от 2 до 10%, в зависимости от правил биржи).
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Реальное зерно по фьючерсной сделке не передается.
Пример форварда
Фирма «Верум» заключила форвардный контракт с фирмой «Дилогия» на приобретение через полгода 100 ее акций по цене в 200 руб. за акцию. В назначенный срок представители «Верума» перечислят на счет «Дилогии» 20 000 руб., а представители «Дилогии» предоставят «Веруму» 100 акций. Вариантов нет. Если сделка проводилась через посредника, ему полагаются комиссионные, возможны некоторые накладные расходы на оформление.
Пример опциона
Стратегии хеджирования
Для повышения эффективности хеджирования и снижения финансовых рисков можно по-разному применять производные инструменты:
Хеджирование – эффективный способ страхования от финансовых рисков.
Что такое хеджирование рисков на бирже?
Инвестирование в биржевые активы имеет высокий потенциал получения прибыли. При этом оно сопряжено с рисками: если цена пойдет против открытой позиции, убытки неизбежны. Для защиты от них существуют специальные способы, один из которых – хеджирование рисков.
Слово «хедж» (англ.hedge) переводится как «ограждение», «гарантия» или «страховка». Соответственно, хеджирование – это страхование риска при инвестировании в финансовые рынки путем открытия дополнительной сделки в противоположном направлении.
Рассмотрим на примере, что такое хеджирование на бирже. Предположим, инвестор купил акции Amazon или Сбербанка, ожидая их роста. Если цена начнет падать, например, вследствие неблагоприятных новостей, вместо прибыли сделка принесет убыток. Цель хеджирования – минимизировать или полностью перекрыть его. Для этого открывается сделка на продажу, но не самой акции, а дериватива (производного финансового инструмента): фьючерса или опциона. Теряя на покупке акций, инвестор заработает на продаже дериватива, частично или полностью компенсируя потери.
Хеджирование: зачем оно нужно инвестору
Хеджирование – это простой способ, который позволяет инвестору защитить свои позиции на рынке от главного риска – убытков а случае, если цена пойдет против сделки. Эту стратегию используют профессиональные участники биржевой торговли. Она доступна и частным инвесторам, имеющим небольшой капитал.
Метод хеджирования рисков позволяет частично передать их спекулянтам, которые зарабатывают не на долгосрочных сделках, а на краткосрочных изменениях цены.
Хеджирование сделок на валютном рынке защищает инвестора от изменения курса, например, доллара. Предположим, основной прогноз говорит о том, что в ближайшее время курс доллара будет расти, следовательно, его стоит покупать. Но есть вероятность, что какой-то фактор (высказывание главы центрального банка, новая вспышка коронавируса, неожиданно слабые макроэкономические данные и т.п.) приведет к падению цены и убыткам по сделке.
Для того, чтобы застраховать портфельный риск, можно запланировать сделку на продажу доллара с отложенным исполнением. Выглядеть это может так:
Если прогноз не сработает и доллар США упадет, суммарный риск, изначально заложенный по сделкам EURUSD, GBPUSD и USDCAD, составит 150 долларов. Сделка по AUDUSD на хеджирование портфеля должна выставляться таким образом, чтобы принести минимум 150 долларов. В этом случае потерь удастся избежать или даже получится заработать, если защитная позиция даст прибыль выше, чем суммарный риск от основного сценария.
Инструменты хеджирования
Хеджировать рыночный риск можно с помощью деривативов на основные активы портфеля или фондовые индексы. На валютном рынке – с помощью других валютных пар с этим инструментом (как в примере выше). Деривативы – это производные инструменты, контракты на актив с ограниченным сроком действия и конкретной датой исполнения (экспирации). К ним относятся опционы, фьючерсы, форварды.
Хеджирование портфеля ценных бумаг нередко осуществляют с помощью фьючерсов на фондовый индекс, в который входят эти акции.
Риски и нюансы хеджирования
Метод хеджирования – одна из популярных защитных стратегий на финансовых рынках. Она проста, но у нее есть свои особенности.
Хеджирование: быть или не быть?
Так стоит ли применять тактику хеджирования? Это зависит от той инвестиционной стратегии, которую использует инвестор, от активов, включенных в портфель, их динамики.
Безусловно, об этом способе стоит знать и тщательно просчитывать потенциальные результаты. Это позволит максимально снизить вероятность потерь.
Если вы хотите научиться грамотно инвестировать, заинтересованы в изучении прибыльных стратегий и защитных тактик, в частности, хеджирования, обратитесь в компанию «УНИВЕР Капитал».
Хеджирование — как способ защитить бизнес от колебаний рынка
В 2020 году, из-за пандемии коронавирусной инфекции, по всему миру обанкротились тысячи компаний среднего и малого бизнеса. Основной причиной банкротства стала неготовность компаний не только к глобальным экономическим проблемам, но и к проблемам в конкретной отрасли. Особенно остро такие проблемы влияют на бизнес в странах СНГ, где у предпринимателей отсутствует богатый опыт грамотной финансовой защиты бизнеса на случай кризисов, стагнаций рынка или высокой волатильности цен на сырье. При правильном подходе к управлению капиталом компании, нацеленным на хеджирование (защиту) бизнеса, избежать таких проблем возможно, в худшем случае, существенно снизить их влияние на бизнес.
Хеджирование — это защита ценовых рисков. Страхование от неблагоприятного движения цен на сырье. Обычно хеджирование осуществляется посредством заключения разнонаправленных сделок на бирже по конкретному активу или финансовому инструменту, а также с помощью фьючерсных контрактов или опционов.
Особенно большая волатильность наблюдалась в 2020 году. Последствия пандемии привели сначала к падению цены на медь на 30% — с 6300 до 4400 пунктов, после чего произошел резкий рост на 75%, и теперь она торгуется в районе 7960. Такие колебания опасны не просто большими убытками, они могут привести к разорению.
Хеджирование используется большими компаниями с целью минимизации убытков при наступлении неблагоприятных условий на рынке. Например, подписывается крупный контракт на продажу медной катанки на год по фиксированной цене. Если цена меди на бирже будет падать, то для сделки это хорошо, но если цена меди будет расти, тогда сделка окажется убыточной, а с учетом того, что сделка совершается на год, то и убытки могут быть крупными. Для страхования себя от нежелательного роста цены, мы, в момент заключения контракта на поставку, совершаем сделку на бирже, которая позволяет нивелировать рост цены и сохранить наш заработок на планируемом уровне. Однако нужно понимать, что в данном случае при падении цены сверх заработка мы также не получим.
Также мы используем возможность хеджирования валютных рисков. Тут принцип такой же, как и в хеджировании металлов — разнонаправленные сделки на реальном рынке и на бирже. Сначала мы хеджировали риски с помощью брокеров на бирже LME, потом на COMEX (это самые крупные биржи по торговле медными фьючерсами). Основным их недостатком является большой объем лотов: на LME один лот составляет 25 тонн, на COMEX — около 11 тонн. В случае, если необходимо купить, например, 17 или 5 тонн, приходилось либо отказываться от хеджирования, либо работать с более крупным лотом.
Проблему удалось решить благодаря сотрудничеству с криптобиржей Currency.com. На ней есть возможность хеджировать металл от одного фунта. Также площадка предлагает более низкий уровень стоимости открытия сделки. Одно из главных достоинств Currency.com — это интернет-платформа, через которую мы можем самостоятельно совершать сделки, исключая лишнее звено в лице брокера и время, необходимое для его реакции на размещенный заказ.
Это работает не только по отношению к цветным металлам, а также к нефти и прочим сырьевым товарам. На Currency.com можно торговать токенами (токенизированными контрактами), стоимость которых привязана к мировым ценам на международных товарных биржах. Кроме того, Currency.com имеет ряд других, не менее важных преимуществ и удобств, которые позволяют бизнесу без каких-либо проблем сотрудничать с платформой:
Группа компаний ТРМ является партнером криптобиржи Currency.com, проводит консультирование, а также дальнейшее сопровождение в вопросах хеджирования.
Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.
Хеджирование – страхование финансовых рисков
Хеджирование – страхование финансовых рисков путем занятия противоположной позиции по активу на рынке. Например, компания добывает определенное количество тонн нефти в месяц. Но она не знает, сколько будет стоить ее продукция через три месяца. У нее возникает предположение, что цена на нефть может снизиться в ближайшее время. Тогда для того, чтобы застраховать свою будущую прибыль, компания может открыть противоположную позицию, то есть продать соответствующее количество нефтяных контрактов на бирже. Или заключить на нужный объем форвардные сделки.
Если цена на нефть действительно снизится, то компания применит один из двух способов, как поступить. Либо она поставит свою продукцию на биржу или контрагенту по форварду по заранее оговоренной цене, которая будет выше текущей рыночной. Либо позиция по производным ценным бумагам будет закрыта в момент продажи реальной нефти. И тогда реальную нефть компания продаст дешевле, чем планировала, но разница окажется компенсированной прибылью от операций с производными ценными бумагами.
С другой стороны, предположим, что компания ошиблась в своих прогнозах. Нефть и в самом деле за три месяца в цене выросла, а не упала. Тогда реальная продукция окажется проданной дороже, чем ожидалось. Но эта дополнительная выгода не достанется компании: она компенсирует те убытки, которые будут получены на рынке производных контрактов.
В любом случае компания получает именно то, что планировала, вне зависимости от колебаний цен на энергоресурсы. То есть она застраховала себя от изменений конъюнктуры.
Аналогичным образом, совершая обратные сделки, может застраховать себя и покупатель. Кроме того, существуют не только фьючерсные контракты и форварды. Хеджирование возможно также с помощью опционов и других инструментов.
Помимо прямого простого хеджирования путем заключения обратных сделок, существует бесконечное множество схем управления рисками с использования этих и подобных инструментов.
Предположим, инвестиционная компания имеет определенный портфель акций. Долевые ценные бумаги несут в себе несколько видов рисков. Например, это риск изменения экономической ситуации в целом, с одной стороны, и риск финансового состояния самих компаний – с другой. Допустим, аналитики инвесткомпании считают, что в общем экономическая ситуация складывается негативно. Но при этом сами компании, входящие в портфель, показывают достойные результаты, динамично развиваются, опережают средние показатели по рынку. Тогда принимается решение хеджировать не весь портфель, а только ту составляющую риска, которая относится к фондовому рынку, к экономике в целом. Для этой цели производится расчет и продается определенное количество контрактов на биржевой индекс. В итоге при падении фондового рынка убыток компенсируется прибылью от продажи производных ценных бумаг. А результат роста отдельных акций, входящих в портфель относительно других ценных бумаг достается инвесткомпании.
Экономический смысл хеджирования заключается в том, что инвесторы, продавцы и покупатели передают свои риски инвестиционным спекулянтам, гарантируя свои цены. А спекулянты получают свою прибыль, принимая риски на себя.
