Конец эпохи пассивных инвестиций: ждет ли рынок акций большое падение
Поводом для такой динамики стали два важных фактора. С одной стороны, это активное развитие ETF-фондов (exchange-traded fund — торгуемые на бирже фонды. — Forbes), с помощью которых у инвесторов появился огромный выбор инструментов и возможность формировать портфели практически из любых классов активов, подбирать наиболее подходящую для себя структуру, и к тому же при весьма низких комиссиях. С другой стороны — устойчивый рост фондового рынка. После кризиса 2007-2008 годов темпы роста рынка акций заметно ускорились, а любые снижения очень быстро восстанавливались. Наиболее ярким примером стал стремительный рост рынка после падения, вызванного началом пандемии и «остановкой» мировой экономики.
Таким образом, инвестор, вложивший весь свой капитал в 2009 году в ETF-фонд на индекс широкого рынка акций США SP500 и не предпринимавший никаких действий, заработал бы к настоящему моменту более 600%. Это доходность около 17% в год. Классический пассивный портфель, состоящий из 60% акций и 40% облигаций, с марта 2009 года обеспечил бы при меньшем уровне риска среднегодовую доходность около 12%.
С уверенностью можно сказать, что большинство инвестиционных управляющих в долгосрочном периоде не смогли обыграть широкий рынок и показали результаты хуже пассивных портфелей. Однако, я убежден, что по итогам следующих 10 лет ситуация кардинально изменится.
Дело в том, что в 1982 году в США начался глобальный тренд на снижение процентной ставки (Federal Funds Rate), и за прошедшие 39 лет c 15% она опустилась до своих минимальных, нулевых значений. Снижение процентной ставки в силу целого ряда экономических и технических причин всегда транслируется в увеличение стоимости акций и облигаций.
Во-первых, снижение процентной ставки оказывает благоприятное влияние на экономику в целом. Уменьшаются расходы на обслуживание долга, снижаются проценты по ипотеке, потребительским кредитам и другим займам. В свою очередь, это увеличивает доступный потребителям капитал, повышая тем самым спрос на товары, что обеспечивает рост прибыли компаниям. Дешевые и доступные займы увеличивают рентабельность бизнеса и стимулируют деловую активность компаний.
Во-вторых, процентная ставка используется в большинстве моделей определения справедливой стоимости финансовых инструментов в процессе дисконтирования будущих денежных потоков. Чем ниже ставка, тем, следовательно, выше должна быть текущая стоимость актива. При нулевой процентной ставке практически любая запредельная цена может быть технически оправдана. Если перевести сказанное в финансовое поле, то происходит растяжение всех мультипликаторов, таких как отношение цены к прибыли (P/E) и других. По этой же причине так называемый индикатор Баффета сигнализирует, что рынок акций в США крайне переоценен. Кроме того, дешевые заемные средства стимулируют смещение структуры капитала компаний в пользу долговых инструментов. Компании активно участвуют в обратном выкупе собственных акций, дополнительно повышая их стоимость.
Ввиду того что в настоящее время процентная ставка уже находится на нулевых значениях, а пик количественного смягчения, вероятнее всего, пройден, инерционное движение, вызванное описанными выше процессами, подходит к своему завершению, и далее начнется обратное движение к историческим средним параметрам. Повышение ставки всегда негативно влияет на стоимость как акций, так и облигаций. Таким образом, попутный ветер, который способствовал росту капитала пассивных инвесторов на пути снижения процентной ставки, может стать встречным ветром при обратном движении. В такой ситуации классический инвестиционный портфель, состоящий в основном из акций и облигаций, перестает быть эффективным.
На мой взгляд, рынок акций сейчас находится в поздней фазе своего суперцикла, финальная часть которого обычно характеризуется ярко выраженным экспоненциальным ростом. Это, конечно, не означает, что крах наступит уже завтра, а лишь свидетельствует о том, что потенциал будущего роста ограничен и неизбежность существенной переоценки активов становится все актуальнее. Следовательно, вероятности смещаются не в пользу пассивных инвестиций.
Момент глобального разворота рынка определить заранее практически невозможно, а его катализатором, скорее всего, станет комплекс факторов. Важную роль сыграют чрезмерная величина кредитного плеча в финансовой системе, гигантский объем производных инструментов, проблемы в реальных секторах экономики, усиленные пандемией, и, конечно, возможные ошибки в политике ФРС США. Зачастую в отношении триггера, вызвавшего падение, экономистам не удается договориться даже постфактум, не говоря уже о том, чтобы предсказать его заранее.
На пике рынка, как правило, наблюдается всеобщий оптимизм: экономика выглядит сильной, потенциал уверенного роста экстраполируется в далекое будущее, и все доступные средства уже размещены на фондовом рынке. Однако сейчас многие инвесторы, напротив, обеспокоены переоцененностью рынка, и при каждом небольшом снижении от максимумов участников рынка охватывает паника. Присутствующий у инвесторов страх и полная готовность к большому падению создают идеальные условия для краткосрочного роста. Образно выражаясь, значения индексов продолжают свое восхождение по стене страха (Wall of worry), и каждое небольшое снижение быстро восстанавливается. На этом пути рынок старается затянуть в себя всех, кто еще выжидает на обочине более выгодных моментов для входа, а возникающий синдром упущенной выгоды играет решающую роль, вынуждая инвесторов капитулировать и заходить в рынок «по любым» ценам, обеспечивая ему тем самым заключительную ступень роста.
Подводя итог, хочу подчеркнуть, что, несмотря на краткосрочный потенциал роста, достигнутые значения рыночных индексов станут абсолютными максимумами в долгосрочной перспективе. Считаю, что впереди нас ждет длинный период нулевой или даже отрицательной доходности как в акциях, так и в облигациях. В подобных условиях эффективным решением для сохранения и приумножения капитала может стать активное управление, обеспечивающее своевременную перестройку портфеля в соответствии с быстро меняющимися трендами. Однако такой подход потребует более глубоких знаний и усилий в части реализации, поэтому институт портфельных управляющих наряду с инвестиционными фондами будет чрезвычайно востребованным.
Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции
Почему акции растут и падают
Здравствуйте. Объясните, пожалуйста, почему акции растут и падают. Понятно, что все зависит от количества продавцов и покупателей на рынке, но почему инвесторы принимают решение о покупке или продаже? Что влияет на их решение?
Анатолий, если просто: когда инвесторы видят, что у компании бизнес расширяется, а прибыль растет и нет видимых причин для падения — инвесторы покупают акции. Спрос повышается — цена акций растет. И наоборот: если из новостей ясно, что у компании будут проблемы с прибылью, — акции продают.
Давайте рассмотрим несколько конкретных примеров.
Экономическая ситуация
Когда выходит новость, которая может повлиять на бизнес компании, инвесторы реагируют на это покупкой или продажей акций.
7 апреля США ввели санкции на конкретных людей и компании из России, с которыми работать нельзя — иначе попадешь под санкции. 9 апреля зарубежные инвесторы начали продавать российские акции.
Российские инвесторы тоже испугались санкций: началась краткосрочная паника — практически все акции в тот день упали в цене. Потом некоторые инвесторы опомнились: акция — доля в бизнесе, а значит, акционер может получить дивиденды.
Кто это помнит — купил акции и ждет высокую дивидендную доходность. Некоторые компании воспользовались паникой и выкупили свои акции с рынка.
Другой пример: в марте Дональд Трамп ввел пошлины в США на импортную сталь и алюминий. Тогда казалось, что от санкций пострадает НЛМК : у компании есть свои заводы в США и 18—20% выручки приходится на Северную Америку. Инвесторы продавали акции НЛМК — цена акций упала, хотя руководство говорило, что санкции повлияют на работу компании незначительно. Проверьте слова руководства, когда выйдет отчет НЛМК за 2 квартал 2018 года — тогда будет виден эффект от санкций.
Результаты отчетности
Цена акций может вырасти или упасть, когда компания выпускает отчетность с результатом выше или ниже ожиданий держателей акций.
22 февраля 2018 года вышел отчет «Ленэнерго» за 2017 год: прибыль выросла на 66%, до 12,6 млрд рублей. Опытные инвесторы знали: 10% прибыли по уставу обязаны направить на дивиденды по привилегированным акциям.
Обратный пример. В октябре 2017 года «Магнит» выпустил отчет за 9 месяцев 2017 года: прибыль упала на 53% по сравнению с 9 месяцами 2016 года. За три дня после публикации отчета акции упали на 20%. По итогам 2017 года прибыль упала на 32%, а с ними и дивиденды: они зависели от прибыли.
Но это два радикальных примера. Обычно хорошие компании показывают рост прибыли на 10—20% в каждом квартале по отношению к предыдущему году. К концу года часть инвесторов вспоминают об акциях компании и начинают их покупать. Но можно быть умнее и следить за квартальными отчетами компаний.
Выкуп акций
Компании могут выкупать свои акции с рынка — это показывает инвесторам, что руководство уверенно в бизнесе компании. На рынок приходит большой покупатель (компания) и начинает покупать акции. Акций становится меньше при сформировавшемся спросе — цена акции растет.
Компания выкупает акции не сразу, а небольшими траншами. Эффект от выкупа акции растягивается на 3—6 месяцев. Все зависит от суммы и длительности выкупа. Например, «Старбакс» планирует выкупить акций на 20 млрд долларов до 2020 года — это 27% от текущей рыночной капитализации.
Погашение долгов
Часто бывает так: у компании куча долгов, она только-только начала получать прибыль. Начинающие инвесторы ожидают высоких дивидендов, а руководство направляет их на погашение долгов.
Происшествия
Авария на производстве — проблема всех промышленных компаний. Чем серьезней авария повлияет на производство сырья, тем больше потенциальное падение прибыли и цены акции.
4 августа 2017 года на алмазном руднике «Мир» произошла авария: шахту затопило и она стала непригодной для добычи алмазов. Рудник принадлежит «Алросе». Проблема алмазных рудников в том, что их мало и, чтобы начать добычу, нужно разработать местность. «Алроса» потеряла рудник до 2022 года, а вместе с ним и прибыль от рудника. Теперь компании приходится продавать запасы.
Рудник «Мир» обеспечивал 10% всей добычи «Алросы» в 1 полугодии 2017 года. Такие данные компании публикуют в презентациях к отчетности или в производственных отчетах.
Это не все случаи, из-за которых растет или падает цена акций. Общий вывод такой: все, что может помочь вырасти выручке и прибыли бизнеса, — хорошо; все, что может навредить, — плохо. На хорошо и плохо инвесторы реагируют покупкой или продажей акций.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Акции: правила поведения на «американских» горках
Как (не) работают инвестиции в акции
Цена акций, особенно крупных компаний, меняется на бирже ежесекундно. Самая незамысловатая стратегия заработка на них – купить, дождаться роста цены и продать. Например, акции Сбербанка можно было купить на Московской бирже в начале 2017 года по 180 руб. за штуку, а продать в конце 2017-го по 225 руб. Доходность – 25% годовых.
Но цена может «сработать» и в другую сторону. Инвесторы, купившие бумаги Сбербанка в январе 2008 года за 100 руб. и мужественно продержавшие их до конца года, к декабрю потеряли бы 80% инвестиций, так как акции подешевели до 20 руб.
Секрет успешных инвестиций – придерживаться в точности обратного порядка действий: покупаем накануне роста, продаем накануне падения. Звучит просто. Вопрос лишь в том,
Как предсказать падение и рост цен?
Если коротко – то никак. Но есть нюансы.
Графики. За пять веков развития фондового рынка игроки перепробовали немало подходов, предсказывающих движение котировок. Инвесторы, торгующие «внутри дня» (т.е. совершающие сделки ежедневно) следят за графиками цен в режиме онлайн. Линии складываются в фигуры, которые вроде бы должны сигнализировать о росте или падении цены. Такой подход называется техническим анализом. Сторонники этой теории разработали уже более тысячи «паттернов», и ориентироваться в этом море под силу только опытному трейдеру.
Коэффициенты. В противоположность сторонникам гадания на графиках, приверженцы анализа финансовых коэффициентов верят, что у акции есть «справедливая» цена, к которой стремится (но не факт, что достигает) реальная стоимость акций на бирже. «Справедливая» цена зависит в том числе от финансовых показателей компании – текущих и будущих. Эта теория называется фундаментальным анализом. «Фундаменталисты» берут различные показатели финансовой отчетности конкурирующих компаний и сравнивают с ценой их акций. Если у какой-то компании соотношение заметно выше или ниже, чем у большинства конкурентов, значит, ее котировки должны рано или поздно пойти вниз (или, соответственно, вверх). Подробнее о том, как пользоваться коэффициентами, можно прочитать здесь. Самые важные коэффициенты рассчитаны на страницах эмитентов quote.rbc.ru.
Заграница. Движение цен на российском рынке часто зависит от настроений на более крупных зарубежных площадках. Инвесторы принимают решения с оглядкой на:
Дивиденды. Акция – это ценная бумага, подтверждающая право собственности на долю в компании – и долю в прибыли. Если компания заработала прибыль, часть этих денег она может заплатить акционерам в виде дивидендов. Обычно предполагается, что если компания исправно платила дивиденды в прошлом, то при наличии прибыли она продолжит делать это и в будущем. Ожидания хороших выплат подталкивают котировки вверх задолго до того, как компания объявит размер дивидендов. Историю выплат акционерам можно увидеть на странице эмитента в базе компаний на РБК Quote.
Прогнозы аналитиков. Предсказанием цен на акции занимаются аналитики, работающие в инвестиционных банках. Они следят за макроэкономикой, новостями и финансовыми показателями, проводят технический анализ и формируют прогноз изменения котировок ее акций. Точность прогнозирования у разных инвестбанков разная: на нее влияют и профессионализм аналитика, и форсмажоры, которые он, конечно, не может предусмотреть. РБК Quote отображает точность прогнозов крупнейших инвестиционных компаний в рейтинге. Кроме того, в нашей ленте можно найти обзоры инвестиционных идей – развернутых комментариев, в которых аналитики аргументированно прогнозируют поведение котировок какой-нибудь акции.
Так что вместо того, чтобы гадать о стоимости акций, начинающему инвестору лучше определиться с тем,
Какую инвестиционную стратегию выбрать
Тем, кто не собирается торговать «внутри дня», лучше всего подойдут среднесрочные стратегии, когда акция покупается на срок от месяца до полугода. Ориентироваться при этом можно, например, на инвестиционные идеи крупных инвесткомпаний или – вариант для более продвинутых или недоверчивых инвесторов – на «фундаментальные» коэффициенты вкупе с анализом новостей по конкретному эмитенту.
На начальном этапе можно ограничиться приобретением так называемых « голубых фишек ». Акции больших компаний как большие корабли: они не могут «утонуть» или взлететь в одночасье. Кроме того, купить или продать их можно практически мгновенно. На таких бумагах много не заработаешь, но и не потеряешь. Найти такие акции можно, например, в базе расчета индекса «голубых фишек» на сайте Московской биржи: в него входят 15 компаний.
Главный элемент любой стратегии – постоянство. Вложившись в акцию с горизонтом в полгода, не стоит проводить дни у торгового терминала, не спуская глаз с графика котировок, вздрагивать от каждой тревожной новости и избавляться от бумаги, «потому что все продают». С другой стороны, за каждой инвестицией приходится следить. Прогнозы иногда не сбываются, и инвестицию хорошо бы сопровождать заявкой « стоп-лосс », которая срабатывает, когда цена акции падает ниже определенного уровня. Готовность нести такие потери – важная черта характера, без которой зарабатывать на инвестициях будет сложно.
Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей.
Как защититься от падения рынка: 5 шагов, которые спасут ваши деньги
Лучшая стратегия на рынке: надейся на лучшее, готовься к худшему. Большая часть защитных правил — это предварительная работа, которую нужно сделать уже на старте инвестиций. Тогда в любой форс-мажор можно быть спокойным за свои активы. Что нужно сделать в первую очередь:
1. Создать подушку безопасности
2. Определиться с целями
Если ваша цель — инвестиции на срок менее трех лет, то в нестабильное время лучше выйти из рискованных активов. Вместо них купить облигации с погашением ровно до финансовой цели. А на новые свободные деньги можно докупить тех же облигаций, советует финансовый консультант Наталья Смирнова.
Крупнейшие обвалы фондового рынка: биржевой крах в США 1929 года и Великая депрессия
24 октября 1929 года на Нью-Йоркской фондовой бирже случился «черный четверг» — акции начали падать уже на открытии, индекс Dow Jones опускался до 11%. В «черный понедельник» 28 октября индекс Dow Jones упал уже на 13,5%, в «черный вторник» 29 октября — еще на 12%. В этот день было продано более 16 млн акций.
Падение рынка США продолжилось до лета 1932 года. Для возвращения к докризисным максимумам понадобилось более 20 лет — это произошло только в 1954 году.
3. Диверсифицировать портфель
Цены на такие активы в один и тот же период времени двигаются в разные стороны — что-то может вырасти, а что-то упасть. За счет правильной диверсификации ваш портфель становится не столь чувствительным к снижениям, а эффективность инвестиций повышается, замечает он.
Финансовый консультант Наталья Смирнова также не рекомендует выбирать акции только какой-то одной отрасли или страны.
4. Проанализировать активы в своем портфеле
Крупнейшие обвалы фондового рынка: крах доткомов
10 марта 2000 года индекс NASDAQ достиг исторического максимума — 5132,52 пунктов, после чего началось его падение. К маю он снизился до 3151 пунктов.
К докризисному уровню NASDAQ вернулся лишь в 2004 году. В результате падения рынка акций прекратили деятельность многие интернет-компании.
5. Присмотреться к дивидендным акциям
Реальный инструмент, который может нивелировать снижение стоимости портфеля при падении рынка, — это дивидендные акции, считает эксперт по инвестициям и личным финансам Игорь Файнман.
«Например, вы купили привилегированные акции «Сургутнефтегаза», а они подешевели на 10%. Зато выплаченный дивиденд составил 13% годовых, и даже несмотря на снижение вы в плюсе. Дивиденды создают свободный денежный поток, который можно распределять по своему усмотрению: реинвестировать в капитал или тратить на текущие нужды», — говорит Игорь Файнман.
Проделав все эти перечисленные шаги заранее, вы сможете защитить свои активы от возможного падения и максимально снизите потери из-за волатильности на рынке.
Крупнейшие обвалы фондового рынка: падение из-за пандемии COVID-19
Рынок начал падать с 20 февраля из-за пандемии коронавируса и вводимых властями ограничений. В «черный понедельник 2020», 9 марта, индексы Dow, S&P 500 и NASDAQ упали примерно на 7,5% каждый.
Что делать, если рынок упал, а вы не успели к этому подготовиться?
В этом случае главное придерживаться двух главных принципов:
1. Не продавайте
Видя свой портфель в красной зоне, под влиянием эмоций хочется продать дешевеющие активы, чтобы спасти хоть часть денег. Но делать этого не нужно, советует эксперт Игорь Файнман, потому что рынок восстановится после любой коррекции.
«Самое правильное в момент падения на рынке: медитировать на график индекса S&P 500 за последние 50 лет — все это время он рос, растет сейчас и будет расти дальше. А коррекции — это временное, но необходимое «зло», которое нужно пережить как смерч и продолжить радоваться своим инвестициям», — резюмирует Файнман.
2. Докупайте
При просадке вы сможете выгоднее купить акции, которые раньше были дорогими. Сделав инвестиции в период спада по более низким ценам, вы сможете усредниться по цене входа и нивелировать падение в долгосрочном периоде, отмечает Наталья Смирнова.
А это значит, что вы почувствуете на себе не все падение, а только его часть. И через какое-то время доходность портфеля вырастет, говорит Владимир Верещак.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Правило 8%: когда продавать упавшую акцию
Акция упала. В голове сотни вопросов. Стоит переждать или пора резать лося? Докупать бумаги на падении или избавляться? На эти вопросы отвечает правило 8%, выработанное инвестором Уильямом О’Нилом.
Вам не нужно оказываться правым каждый раз — нужно терять как можно меньше, когда вы не правы.
Понять это можно, когда цена акции после покупки идёт вниз. Падение на 7–8 % от цены покупки является вашим абсолютным пределом убытков. Вы должны продавать без колебания, не тратя время на то, чтобы посмотреть, а не случится ли чего, или в надежде, что акции вырастут.
Такая логика ограничения убытков сродни покупке страхового полиса. Вы сокращаете риск точно до того уровня, на котором чувствуете себя комфортно. Думайте об этом примерно так: если в прошлом году вы застраховали свою машину и не попали в аварию, разве ваши деньги были потрачены впустую?
Вы покупаете страховку, чтобы защитить себя от вероятности серьезных убытков. Именно это относится и к успешному инвестору, быстро прекращающему все убытки.
Если вы протянете и позволите убытку увеличиться до 20%, вам потребуется прибыль в 25% только для того, чтобы вернуться к прежнему уровню капитала. Продолжайте сомневаться, пока убыток достигнет 33%, и вы должны будете сделать 50%, чтобы вернуться к исходной позиции. Чем дольше вы ждете — тем больше математика работает против вас.
Даже если акции двигаются вверх после того, как вы продаете, — а многие, конечно, так и делают — вы выполните свою критически важную цель удержания всех своих убытков на низком уровне и у вас еще будут деньги, чтобы снова попробовать найти победителя среди других акций.
У грамотного инвестора все на карандаше, и если с данным сценарием вы уходите в минус — то другие компании идут в прибыль. Оставаясь в минусе и опускаясь еще глубже, вы недополучаете от идеи №2. Как итог — теряете время, не зарабатываете деньги и, как сказал господин Уильям, вам требуется еще и откупиться.
Поэтому время = деньги и всегда помните, что прибыль не считается таковой, пока вы ее не зафиксировали, а в идеале ее еще и вывести и реинвестировать.
В идеале лучше ставить стопы. От 1% до 10% (широкий) — это зависит от вашей стратегии, диверсификации, стиля, целей и, конечно же, самой бумаги (ее волатильности, уровней и других показателей). Если вы не опытный инвестор, но не любитель стопов, тогда как минимум запомните правило 8%.
Читатели пишут. Здесь делятся опытом и рассказывают свои финансовые истории
