что делать если пифы падают
Кризис на рынке.
Что делать?
Очередной финансовый кризис уже можно отмечать чаще, чем Новый год. Цены традиционно растут, зарплаты. хорошо, если не падают. А ещё карантин, увеличивающий расходы и вот это вот всё. Денег, ясное дело, нет, но вы держитесь. Но, как было сказано на перстне царя Соломона, и это пройдет. Что не пройдет — так это необходимость создания долгосрочной кубышки. Мы считаем, что ПИФы нашей УК идеально подходят для этого. Что такое ПИФы, и в чем их особенности — читайте дальше.
На вульгарном примере — можно отремонтировать машину самому, а можно доверить ремонт профессионалам. В первом случае вы сами отвечаете за результат, вне зависимости от того, нравится он вам или нет. Во втором — вы сэкономите время и деньги (потому что, пока научитесь ремонтировать, сами потратите гораздо больше материалов, чем профессиональный механик), и в большинстве случаев получите более качественную работу на выходе.
Похожим образом работают и ПИФ — люди доверяют деньги управляющей компании, которая порекомендует тот ПИФ или те ПИФы, которые лично вам больше подходят, и будет профессионально ими управлять. Соответственно, вам не нужно тратить время на то, чтобы самостоятельно анализировать рынок и отслеживать котировки десятков ценных бумаг, которые управляющий набирает в ПИФ в соответствии с вашим долгосрочным финансовым планом. Кроме того, индивидуальные инвесторы чаще подвержены эмоциональным порывам, нежели профессиональные управляющие, а, значит, и риск запаниковать в тот момент, когда как раз надо покупать, гораздо выше.
У коллективных инвестиций, как еще называют ПИФ, есть много плюсов по сравнению с другими формами участия в динамике рынка. Один из этих несомненных плюсов — жесткий контроль действий управляющей компании со стороны Центрального Банка, саморегулируемых организаций (СРО), специализированных депозитариев.
Выбрать инвестиции в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) управляющей компании «Открытие» стоит хотя бы потому, что тут работают действительно опытные специалисты. Но так все говорят, да? Сам себя не похвалишь — никто не похвалит. Потому идём дальше. В УК «Открытие» можно собрать свой собственный инвестиционный портфель. Взять и выбрать сразу несколько ПИФ. Зачем?
Ответ на этот вопрос проще, чем кажется. Во-первых, поговорку про «складывать яйца в одну корзину» никто не отменял. Действительно, иногда случается волатильность в одном конкретном активе, практически не затрагивающая смежные области. Наш любимый пример — это падение цен на золото с 2011 года. Если поставить всё на одно поле, можно остаться с очень неприятным впечатлением от инвестиций.
Во-вторых, ваши цели и задачи в течение жизни меняются. Мы говорим «в течение жизни», потому что именно в этом и заключается самое важное отличие ПИФ от казино, лотерей или форекса, упаси, Господь, и других веселых и не очень способов быстро попытать счастья в игровой обстановке. Процесс инвестиций в ПИФ — долгий и постепенный, меняются соотношения между рискованными и консервативными инструментами, но именно так и формируются к выходу на пенсию стабильные состояния. Сначала вы работаете на «тумбочку», а потом «тумбочка» начинает работать на вас.
Сейчас, в момент кризиса, лучшее время, чтобы начать строить задел на будущее. И не надо слушать телеграм-гуру или телепророков, вещающих из каждой розетки о конце света. Фондовый рынок справлялся и не с такими потрясениями. У нас в УК «Открытие» есть следующие фонды, которые помогут вам сформировать правильный портфель:
Помимо ПИФ «Открытие — Золото» у нас есть еще несколько пассивных фондов, например, «Открытие — Индекс Мосбиржи», «Открытие — Зарубежная собственность». Их описания, а также структуру активов и наши последние комментарии можно найти на сайте УК: https://www.open-am.ru
Последнее, что хочется сказать про наши ПИФы: суммарный стаж работы в УК «Открытие» управляющих фондами — более 20 лет. И они всегда готовы ответить на вопросы и поделиться информацией. Обращайтесь!
Как устроены паевые инвестиционные фонды
И стоит ли с ними связываться
Мало кто знает, как работают ПИФы. Люди впервые слышат эту аббревиатуру, когда начинают интересоваться инвестициями.
Вкладываться в ПИФы предлагают банки и инвесткомпании, но никто не объясняет, как устроены инвестиционные фонды, кому выгодны и кто ими управляет.
Я работаю в управляющей компании, которая инвестирует деньги для пайщиков фондов. Расскажу, что за ПИФы, в чем их преимущества и какие есть риски. Но я лицо в некотором смысле заинтересованное, поэтому относитесь к моим словам скептически. Разговор будет долгим и довольно занудным.
Как устроены ПИФы
Паевой инвестиционный фонд можно сравнить с сейфом, в котором хранятся активы инвесторов: деньги, недвижимость, ценные бумаги, доли в ООО и прочее.
Пай — это условная доля имущества в этом фонде. Это именная ценная бумага, которая подтверждает, что вам принадлежит такая-то доля такого-то фонда.
Имуществом из сейфа распоряжается управляющая компания. Ее задача — зарабатывать деньги для пайщиков от имени ПИФа. Для этого она управляет активами фонда: сдает в аренду недвижимость, выдает займы, покупает и продает ценные бумаги, валюту, доли в организациях. Если стоимость имущества фонда увеличивается, растет и цена пая.
Существует понятие «якорный пайщик». Это крупный инвестор, который готов вкладывать активы сразу на большую сумму, в среднем от 25 миллионов рублей, но хочет, чтобы ПИФ работал на его условиях. Тогда УК создает отдельный фонд, все паи которого принадлежат этому пайщику. Компания управляет имуществом, пайщик получает доход.
Немного объясню, что изображено на схеме.
Как зарабатывать на паях
Забрать вложенное в паевой фонд имущество и деньги нельзя. Но у пайщика есть два способа обменять свои паи на деньги: погасить паи или продать их другому инвестору.
Продажа другому инвестору. Пайщику предстоит найти покупателя и договориться с ним о цене. Некоторые паи ограничены в обороте, поэтому продать их не так легко.
Возможность продажи зависит от того, для каких инвесторов предназначены паи. Если ПИФ для квалифицированных, опытных инвесторов, то нельзя. Если для неквалифицированных — можно.
Паи для неквалифицированных инвесторов называются паями, не ограниченными в обороте. Ими пайщики могут свободно распоряжаться: продавать, передавать в залог, дарить, оставлять в наследство. Любой человек может свободно покупать такие паи, получать с них доход и в любой момент продавать их по рыночной цене.
На паях, как и на любых других ценных бумагах, можно зарабатывать спекулятивным образом: покупать, когда дешевеют, и продавать, когда они подорожали.
Объясню на примере. Допустим, вы владеете паями закрытого ПИФа, его основные активы — жилая недвижимость. Выходит статистика по рынку недвижимости, и оказывается, что рынок пошел на спад. Значит, стоимость жилья, которым владеет фонд, будет снижаться. Следовательно, стоимость ваших паев тоже снизится в ближайшие пару месяцев. Если в этот момент вы решите продать свои паи, то их рыночная стоимость окажется ниже текущей.
Другой пример: ПИФ, паи которого вы приобрели, инвестировал в акции нефтяных компаний. Стоимость барреля растет и тащит за собой весь нефтяной сектор. Если в этот момент вы решите продать паи, их купят выше текущей стоимости.
Доходность и налоги
В ПИФах доходность не гарантирована: пайщики могут ничего не заработать или даже потерять деньги. Доходность зависит от огромного количества факторов: опыта управляющего, понимания происходящих в экономике процессов, сезонности, кризисов, курсов валют, цен на нефть и многого другого.
Статистика от ЦБ за 2017 годPDF, 435 КБ
Результаты инвестирования одного и того же фонда из года в год сильно различаются. Некоторые ПИФы за 2017 год приросли более чем на 25%, а некоторые — потеряли деньги.
Если владеть паями хотя бы 3 года с даты приобретения, можно не платить НДФЛ с дохода от погашения паев.
Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы
ПИФы бывают разные. Фонды для квалифицированных инвесторов, или квальные фонды, отличаются от ПИФов для новичков, неквалифицированных инвесторов. Предполагается, что пайщики квалифицированных фондов готовы вкладывать в более рискованные и более прибыльные инструменты.
Квальные фонды предоставляют пайщикам больше возможностей для инвестирования. Например, в квальные фонды недвижимости можно включать имущественные права из договоров реконструкции, а в фонды финансовых инструментов — производные финансовые инструменты, например фьючерсы на покупку биржевых ценных бумаг. Для этого должны соблюдаться определенные условия, перечисленные в приказе Банка России. В неквальные фонды такие рискованные активы включить не удастся.
Регистратор — это специальное юридическое лицо, которое ведет реестр владельцев паев. Все ПИФы обязаны обслуживаться у регистратора
ПИФ недвижимости
Еще ПИФы различаются в зависимости от активов, которые можно включать в их состав.
ПИФы для инвестирования в недвижимость считаются самыми надежными фондами, поскольку имущество застраховано, а какой-то спрос на недвижимость есть всегда.
Инвестиции в недвижимость — это крупные долгосрочные вложения. Порог входа для инвесторов начинается от миллиона рублей, потому что недвижимость дорогая, а УК гораздо удобнее работать с несколькими крупными пайщиками, чем с множеством мелких.
Если все пойдет по плану, стоимость активов фонда будет расти вместе со стоимостью недвижимости, пайщики будут получать долю дохода от аренды, а УК — свое вознаграждение.
ПИФ рыночных финансовых инструментов
Комбинированный ПИФ
Комбинированный ПИФ — это новый инструмент, появившийся на российском рынке в конце 2016 года. В такой ПИФ можно включить что угодно, кроме наличных денег. Например, самолеты, частные дороги, коллекционный коньяк, марки и другие предметы коллекционирования, произведения искусства, опционы на нефть и пшеницу, драгоценные металлы и камни, криптовалюты, зарубежные вклады. Все зависит от того, что УК прописала в правилах фонда.
Но есть нюанс: имущество, за исключением недвижимого, должно находиться на хранении в депозитарии. Поэтому «упаковать» в фонд фабрику по пошиву кроссовок не удастся, а вот сами кроссовки — вполне. Для этого нужно заранее прописать кроссовки в ПДУ и договориться с депозитарием о хранении, а сами кроссовки ПИФу придется покупать у фабрики как товар.
О первых итогах работы комбинированных фондов в специализированном депозитарии «Инфинитум»PDF, 233 КБ
Открытый, интервальный, закрытый ПИФы
В различных типах фондов установлены разные сроки для покупки и погашения паев.
Паи открытых фондов не имеют конечного количества, и их можно купить в любой момент. В интервальных фондах сроки, в которые можно подать заявки на приобретение паев, зафиксированы в правилах.
В открытых фондах погасить паи можно в любой рабочий день, в интервальных и закрытых всё немного сложнее.
Покупка и продажа паев
Чтобы стать пайщиком, нужно сделать несколько шагов.
Выберите ПИФ и узнайте, кто его регистратор: посмотрите в ПДУ на первой странице.
Если покупаете паи у другого пайщика, достаточно заключить договор купли-продажи, заверять у нотариуса его не нужно. Показать договор потребуется только регистратору, чтобы вас внесли в реестр владельцев паев.
Оплатите заявку или договор, например в личном кабинете вашего банка. Все, теперь вы пайщик.
Продать паи сложнее. Пайщик может продать свои паи сам либо через посредников: брокеров, агентов, инвестиционные компании.
Если вы хотите максимально заработать на продаже паев — ищите покупателей и привлекайте посредников. Можно поискать инвестиционные компании, которые занимаются перепродажей паев, найти покупателя через знакомых или на финансовых форумах. Чтобы продать паи, достаточно заключить простой договор купли-продажи и представить его регистратору.
Преимущества ПИФов
Дальше будут недостатки, но сначала — достоинства.
Недостатки ПИФов
Список отчетности УК, составленный авторомDOCX, 26 КБ
В открытых фондах минимальная сумма взноса значительно ниже, встречаются варианты от 5000 рублей и от 50 000 рублей. Чем крупнее и известнее финансовая организация, тем больше средств она может привлечь и тем меньше будут стоить ее услуги в пересчете на одного клиента.
Что не так с ПИФами
За шесть лет я поработал в разных управляющих компаниях. И только одна из них действительно работала с большим количеством пайщиков. Большинство УК были созданы искусственно. Их встраивали в финансово-промышленные холдинги, чтобы экономить деньги компании: ПИФы не платят налоги на прибыль.
Вот как выглядит эта схема для бизнеса в области недвижимости. Все активы, которые предназначены для продажи или сдачи в аренду, передаются карманной УК и становятся имуществом ПИФа. А дальше ПИФ самостоятельно сдает и продает недвижимость — налог на прибыль при этом нулевой.
Если пайщик хочет удостовериться, что он единственный или самый крупный владелец паев фонда, ему могут неофициально показать документы. Но если пайщик хочет узнать, сколько еще человек вложились в ПИФ, то ему, скорее всего, откажут.
Запомнить
Самое главное не указали: средний размер комиссий ПИФов. Тогда бы вопросы «стоит ли вкладываться» сразу отпали.
Павел, минимум! Плата за «вход», за управление, за «выход».
Павел, и какой средний размер комиссий ПИФов?
Павел, только вспомнил о твоей статье:)
Спасибо! Жду продолжения!
Лучше уж вложиться в ОФЗ или ETF.
А еще УК может внезапно решить, что фонд теперь будет вкладываться в другие бумаги. То есть вчера вы были пайщиком фонда облигаций с ETF — iShares JPMorgan USD Emerging Markets, а сегодня фонд стал вкладываться в отдельные облигации вместо ETF. Сбербанк Управление Активами, например.
Markuc, вкладывался в УК Уралсиб, открытый фонд, сбалансированный. Выбирал его по многим критериям. Через 3 года забрал. Доходность
16℅ в год. Ещё вычет можно получить.
Markuc, 1%, это, наверное, после вычета комиссий управляющего, а так бы и 6-7 могло набежать.
Краткий рассказ, как существенно комиссия влияет на среднегодовую доходность
https://www.youtube.com/watch?v=YrTYz-5n5vE
а у меня хороший результат в альфа-капитал.
у меня несколько фондов, открыла в мае 2019 года, все в плюсе. Какие-то более 20%, по каким-то более 10%. я более чем довольна
Автор скромно умолчал об основных рисках ПИФов
7 правил инвестирования в ПИФы: как заработать на паях
Инвестпривет, друзья! Сразу скажу: да не верьте вы тем, кто говорит, что эпоха ПИФов прошла. ПИФы они как Ленин — были, есть и будут. И вложения в ПИФы всегда будут в списке успешного инвестора. Причина — в удобстве этого финансового инструмента. Ну где еще можно одним махом инвестировать в кучу разномастных активов и тебе за это ничего не будет (ну, кроме прибыли — профит будет). Но покупать паи фондов тоже надо с умом, иначе можно лишиться и денег, и желания куда-то соваться инвестировать. А чтобы такой траблы с вами не случилось, я подскажу вам 7 правил инвестирования в ПИФы. Надеюсь, они помогут сделать вложения более осознанными прибыльными. Поехали!
1. Не смотрите на доходность
От слова совсем. Доходность — это такой инструмент маркетинга. Она показывает, сколько фонд заработал в прошлом, но ничего не говорит о будущих профитах. Это же не банк и не облигация.
Доходность прошлых лет вам ничего не даст. В прошлом году ПИФ потерял в стоимости 20%, а в этом вошел в десятку самых прибыльных — это нормальные финты на рынке. Аналогично в этом год фонду может оказаться сверхдоходным, а вы войдете на пике — и потеряете в будущем процентов 30% от первоначальной инвестиции (тьфу-тьфу).
Доходность — это справочный показатель, и рассматривать его нужно в динамике. Глядючи на график, задайте себе вопросы:
Если ответы вас устраивают — вперед и с песней, инвестируйте.
Кстати, рекомендую оценивать доходность на протяженном периоде — хотя бы три года. За это время на графике отобразятся все косяки управляющих, если они были, и недостатки торговой стратегии. Ну и плюс вы поймете, работает ли фонд в прибыль в долгосрочной перспективе или заработать на нем можно только в определенный этап.
2. Хеджируйте риски и диверсифицируйте вложения
А зачем, если в составе активов ПИФа и так произведена диверсификация — спросите вы и окажетесь неправы. Ибо диверсификация диверсификацией, но в портфель управляющие добавляют активы, следуя своей логике стратегии, поэтому активы в общем и целом «немного» коррелируют друг с другом. Ну, например, ПИФ Китай вкладывает в китайские акции. Если экономика Поднебесной растет, акции растут, паи ПИФа тоже. Если Америка объявила Китаю очередную экономическую войну — экономика тухнет, а вместе с ней и всё, что к ней относится. Ну и паи тоже.
Так. в 2015 году вслед за акциями российских компаний ниже плинтуса грохнулись паи ПИФов, имевших несчастье инвестировать в данную отрасль. А вот ПИФы облигаций чувствовали себя превосходно, так как Центробанк задрал ключевую ставку и напечатал 100500 ОФЗ с двухзначной ставкой купонного дохода.
Таким образом, защищайте возможные риски и составляйте сбалансированный портфель.
3. Не вкладывайтесь только в сверхдоходные ПИФы
Совет следует из предыдущего. Доходные ПИФы это обычно фонды акций. И именно они подвержены волатильности больше, чем кошки в марте. Поэтому, вложившись в фонд с рисковой стратегией, вы можете оказаться в положении буратины, которому обещали показать место, где «деньги лежат», но вместо этого он лишился последнего и вынужден будет батрачить, чтобы отработать убытки.
Портфель из паев ПИФов должен быть сбалансированным. Основу, по моему мнению, должны составлять паи ПИФов облигаций или смешанных. Они дадут предсказуемую прибыль, пусть небольшую, которая уравновесит убытки, и дадут дополнительный доход, если остальные ПИФы выстрелят. Таких паев должно быть портфеле 40-50%.
Следующие — ПИФы акций, но не простых, а широко диверсифицированных, т.е. не отраслевых. Например, это могут быть акции российских компаний или западного рынка. Или даже еврооблигаций. Или золота. Их достаточно 20-30%.
Ну и всё остальное — ПИФы отраслевых акций. Например, IT-сектора или электроэнергетики.
4. Не входите на пике
Ну не надо этого делать. Видите. что ПИФ вошел в топ-10 доходных фондов, а до этого болтался на сотой позиции — бегите оттуда. На фондовом рынке чудес не бывает — бывает везение. А везти постоянно не может.
Лучше выберите ПИФ с понятной стратегией и предсказуемым доходом. Пусть он не зависит от внешних факторов — или зависит, но вы понимаете принцип (например, «нефтяные» ПИФы теряют в цене вместе с нефтью, а IT сектор растет вместе с выходом нового айфона и увеличением капитализации биткоина). И входите, когда паи стоят дешевле. Так вы заработаете на подъеме и купите за те же деньги больше паев.
5. Держите паи от 3 лет
Во-первых, на такой дистанции проявляются лучшие свойства ПИФа, и он начинает зарабатывать.
Во-вторых, вам не придется платить налог. Да-да, тот самый НДФЛ. Если вы продадите паи дороже, чем купили, и сделаете это после 2014 года (а все сейчас делают это после 2014 года), то вам придется заплатить 13% от прибыли. Конечно, их можно будет вернуть, но это совсем другая история. А вот после 3-летнего срока владения паями физлицо от уплаты подоходного налога освобождается, даже если заработает 100% прибыли.
В-третьих, большинство УК не будут взимать «скидку» (т.е. комиссию) после 3 лет владения паями. Некоторые компании взимают до 2% от продажной цены — согласитесь, вместе с налогом это достаточно дорого.
Короче, держите паи как можно дольше — как хорошее французское вино.
6. Изучайте стратегию, читайте отчеты, высчитывайте Шарпа
Чтобы понять, как ПИФ зарабатывает, надо посмотреть документацию. Нам бывает написано много полезной и интересной информации, серьезно 🙂 Оцените, какие активы входят в состав фонда, как часто управляющий меняет структуру бумаг, начисляются ли на них дивиденды. Это нужно, чтобы понять, за счет чего ПИФ зарабатывает — дивидендов и купонов, разницы между ценой покупки и продажи или за счет чего-то еще. Придерживается ли управляющий спекулятивной стратегии или предпочитает, как Баффет, держать всё при себе?
Также для оценки отчетности используйте коэффициенты, например, Шарпа, Сортино, альфа- и бета-. Не буду расписывать, что означает каждый из них и как его считать, благо есть специальный сервис, где уже всё подсчитано и даже отсортировано. Велкам: http://pif.investfunds.ru/analitics/coefficients/.
7. Имейте запас наличности и систематически прикупайте паи
Естественно, только когда их цена падает. Настоящего инвестора падение стоимости актива не удручает, а раззадоривает: ведь он может купить больше за меньшие деньги 🙂
Ну а запас денег нужно держать, чтобы вовремя реагировать на изменения рынка и на появление новых возможностей. Сбербанк Управление активами, например, запустил в 2018 году новый фонд — Денежный. Те, кто успеют инвестировать в него на первоначальной стадии, смогут нехило заработать на раскрутке ПИФа.
Итак, повторю основные правила вложения в ПИФы:
На сегодня всё, друзья! Удачи вам да и пребудут с вами ПИФы!
Цены облигаций на рынке падают. На брокерских счетах и ИИС убытки. Что делать?
Впервые за многие годы цены на облигации снижаются достаточно длительное время. Брокерские отчеты и инвестиционные приложения показывают убытки по счету. Есть ли основания для печали и паники? И вообще, что делать в сложившейся ситуации?
Если основную часть вашего инвестиционного портфеля составляют облигации и вы не собираетесь заниматься активной спекуляцией на бирже, то никакого основания для печали, а тем более для паники нет. Ведь убытки чисто бумажные. Посудите сами: покупая облигацию, вы фиксируете ее доходность. Точно так же, как фиксируете доходность вклада в банке, когда открываете его. Облигация, как и вклад, будет приносить вам регулярный фиксированный доход, а после окончания срока будет погашена по номинальной стоимости. Заметьте, приносить ДОХОД, а отнюдь не убыток. Реальный убыток может появиться только в том случае, если вы захотите продать облигацию, не дожидаясь ее погашения.
Другой разговор, что величина этого дохода может оказаться несколько ниже, чем в случае, если бы вы купили облигацию сейчас. Точно так же, открыв вклад в начале года под вполне приличные тогда 6,5% годовых, вы и получите 6,5%, а не 7,5—8%, как если бы открыли тот же вклад сейчас.
Итак, что же делать?
Прежде всего, не печалиться по поводу появившегося на счете «убытка», не паниковать и не бежать срочно продавать свои облигации. Ведь, продав бумагу, вы превратите бумажный, виртуальный убыток во вполне реальный. Радуйтесь тому, что ваши новые инвестиции окажутся куда доходнее предыдущих.
Скорее всего, тенденция к снижению цены облигаций, а стало быть, повышению их доходности в ближайшем обозримом будущем сохранится. Поэтому, делая новые инвестиции, не стоит увлекаться долгосрочными вложениями. Предпочтительнее выбирать облигации с относительно небольшими сроками погашения. Этим вы гарантируете себе возможность погасить их по номиналу и купить на полученные деньги новые, более доходные бумаги. Кроме того, чем дольше срок до погашения, тем сильнее цена облигации реагирует на изменения на рынке. Чем ближе срок погашения, тем ближе цена облигации к номиналу (если, конечно, облигация надежная и нет риска дефолта эмитента). Это может оказаться важным в том случае, если вам все же придется продавать свои облигации, не дожидаясь погашения.
В нынешних условиях интересными становятся облигации с амортизацией (погашение по которым происходит частями), а также облигации с офертой. Ведь при оферте уровень доходности облигации подстраивается под текущий уровень доходности на рынке.
При росте уровня доходности облигаций не стоит слишком увлекаться высокодоходными (высокорискованными) бумагами. Казалось бы, эмитента не должно сильно волновать колебание цены на его облигации на рынке. Ведь купонный доход до погашения или Put-оферты фиксирован. Но это не совсем так. Не секрет, что многие эмитенты не могут одномоментно погасить долг. Им приходится этот долг реструктурировать, выпуская для погашения старых облигаций новые. Но разместить новые облигации получится только с новой, повышенной доходностью. Так же и в случае Put-оферты, эмитент вынужден устанавливать купонный доход на уровне рынка. В противном случае все владельцы облигаций предъявят их к погашению по номиналу. Но может оказаться, что новый, повышенный уровень купонных выплат окажется неподъемным для эмитента, и ему не останется ничего, кроме как объявить дефолт.
Довольно часто мне задают такой вопрос: «Поскольку сейчас доходность облигаций выросла, то не стоит ли продать свои облигации, а потом купить их же, но с большей доходностью?».
Для ответа на этот вопрос давайте вначале вспомним о том, как оценивается уровень доходности облигаций. Надеюсь, для вас не является секретом, что доходность облигации следует оценивать не по величине купона, а по величине доходности до погашения (YTM). Здесь описано, что она собой представляет и как ее можно посчитать. Впрочем, считать YTM самостоятельно не нужно. Величина YTM рассчитывается биржей и транслируется в торговые терминалы и приложения, а также на многочисленные справочные сайты.
Для сравнения вкладов обычно используют понятие «эффективная ставка». К сожалению, единого общепринятого определения этого понятия не существует. Но наиболее корректно в качестве эффективной ставки использовать ставку вклада с ежегодной капитализацией процентов, который обеспечивает такую же доходность, как рассматриваемый вклад (подробнее см. здесь). При этом значение эффективной доходности будет в точности соответствовать YTM и будет определяться по точно таким же правилам.
Строго говоря, ни YTM, ни эффективная ставка вклада не показывают точно, сколько денег вы получите в итоге. Но зато они позволяют корректно сравнивать инструменты инвестирования с сильно отличающимися способами выплаты дохода.
Итак, если два инструмента (облигации, вклада) имеют одинаковое значение YTM, то с достаточно высокой степенью точности можно утверждать, что они обеспечивают одинаковый доход.
Давайте рассмотрим случай, когда вы продадите свои облигации и затем купите их по той же самой цене. При этом цена облигации, ее срок до погашения, номинал, величина и сроки выплаты купонов не изменятся. Следовательно, YTM при продаже и YTM при покупке окажутся одинаковыми. А значит, изменения доходности не произойдет. Да, доходность облигаций на второй период (после перепродажи) окажется выше. Но это только компенсирует потери от разности цены покупки и продажи первого периода. И в самом деле, число облигаций в результате этой операции не изменится. Купонный доход останется точно таким же. Как и суммы, которые вы получите при погашении. В реальности же дело обстоит еще хуже, поскольку при покупке и продаже вам придется заплатить комиссию брокеру. Плюс цена покупки и продажи отличается на величину спреда. Самому себе продать на бирже нельзя. В итоге вам придется либо немного доплатить, либо купить чуть меньше облигаций, чем было. В итоге никакого экономического смысла в проведении подобной операции нет. Как нет его и в случае, если вы купите другие облигации с таким же YTM, каким обладали ваши облигации на момент продажи.
Например, допустим, что при покупке облигаций величина их доходности к погашению равнялась 6,5%. Допустим, что цена на них упала и сейчас их доходность составляет 7,5%. Если вы продадите облигации и купите на полученные деньги облигации с доходностью 7,5%, или положите деньги на вклад с такой эффективной ставкой, то никакого экономического смысла в такой операции не будет. Но если вы найдете другие облигации (вклад) с доходностью, скажем 8%, то такой смысл уже появится.
Итак, смысл продавать свои облигации появляется только в том случае, если вы найдете устраивающий вас инструмент (облигацию или вклад) с большей доходностью, чем текущая (по реальной рыночной цене на данный момент) доходность ваших облигаций.
А вообще, возможно ли такое? Ведь цена падает и растет доходность не только у вашей, но и у всех прочих облигаций. Рынок есть рынок. И цены на бумаги не всегда меняются синхронно. А потому иногда бывают вполне ощутимые резоны, чтобы продать одни бумаги и купить другие. Важно только понимать, что более высокая доходность, как правило, означает и более высокий риск. Риск не только связанный с дефолтом эмитента. Например, чем больше срок до погашения, тем больше риск изменения цены, а стало быть, выше доходность. Поэтому не спешите продавать свои подешевевшие облигации. Тщательно взвесьте целесообразность подобной операции.
Все сказанное выше относится к облигациям, имеющим фиксированный купонный доход. Но кроме них на рынке присутствуют еще так называемые флоатеры и линкеры, уровень доходности по которым привязан к величине инфляции, ключевой ставке ЦБ или к величине RUONIA (ставке, по которой крупные банки дают друг другу кратковременные займы). В условиях нестабильности рынка такие облигации могут оказаться весьма интересными. Цена на них хотя и колеблется, но не так сильно, как на облигации с фиксированным купоном. А главное, величина купонного дохода не остается стабильной, а подстраивается под изменения экономической ситуации.
Не затрагиваем мы здесь и вопросы, связанные с акциями. Цены на акции пока продолжают расти. Пока… Как долго это еще будет продолжаться и к чему в конце концов приведет, сказать трудно. Поэтому давать какие-либо советы в этой области я не отважусь.
Сделаю небольшое дополнение для тех, кто уже не совсем новичок, но и не достиг уровня «профи». Есть на фондовом рынке такое понятие, как «торговля в шорт». Смысл такой операции заключается в том, чтобы при падении цены на бумагу продать её, подождать пока цена упадет, а потом опять купить ту же бумагу, но по более низкой цене. Причем, шортить можно как свои бумаги, так и взятые «взаймы» у брокера (маржинальная торговля в шорт). Нужно сказать, что торговля в шорт — достаточно рискованное мероприятие. Если вы неправильно угадаете направление движения рынка, то вместо прибыли получите убыток. Плюс за взятые взаймы у брокера бумаги придется заплатить процент. А если шортить свои бумаги, то на то время, пока они не будут вам принадлежать, они не будут приносить вам прибыль. А деньги, полученные при продаже, вряд ли удастся инвестировать достаточно прибыльно на короткое время. Кроме того, шортить достаточно просто акции или высоколиквидные облигации, такие, как ОФЗ. Если же в вашем портфеле малоликвидные облигации, то в этом направлении даже думать нет особого смысла. Огромный спред, характерный для малоликвидных облигаций, заведомо съест всю выгоду от шорта. И все же, торговля в шорт имеет право на существование, и в ряде случаев может рассматриваться как вполне оправданная и доходная операция. Подходящее ли сейчас время для того, чтобы шортить облигации? Боюсь, что точно об этом вам никто не скажет. А потому рекомендовать ее для не слишком искушенных инвесторов нельзя.
В заключение хотел бы сразу ответить тем читателям, что начнут говорить: «Что за ерунду он пишет, это же все очевидно и понятно даже ребенку». Если ВАМ это понятно, остается только порадоваться. Для многих начинающих инвесторов (а таких в последнее время стало очень много) затронутые в статье темы не столь очевидны. Сама статья представляет собой компиляцию ответов на вопросы, которые мне задавали на форуме Банки.ру и в личной переписке.
Мнение автора может не совпадать с мнением редакции