что такое flash crash

16.11.202328.04.2022 admin 0 Comments

Топ-5 биржевых «флэш-крэш»

Быстрое падение котировок на бирже с последующим их полным или частичным восстановлением принято называть «флэш-крэш». Это явление выступает непременным спутником биржевой торговли, имеющей стохастическую и волатильную природу поведения участников торгов.

«Флэш-крэш» британского фунта по отношению к американскому доллару до 1,1841, произошедший в ночь с четверга на пятницу, позволил журналистам Financial Times включить его в топ-5.

Действия регулятора Швейцарии не были согласованы с другими центробанками и МВФ. Это вызвало хаос на валютном рынке, привело к банкротству ряда финансовых компаний. Неосторожное поведение руководства Национального банка Швейцарии привело к тому, что он непредумышленно уничтожил валютных спекулянтов, которые были не на стороне швейцарской валюты в момент «франко-шока».

В октябре 2014 года произошло резкое падение доходности по 10-летним казначейским облигациям США на 33 базисных пункта до 1,86%, затем они вновь вернулись на 2,13%. Это движение составило 7 стандартных отклонений от среднедневного движения, с позиции теории вероятностей такое может происходить лишь раз в 1,6 млрд лет.

Трейдеры и регуляторы пытались понять, что произошло. Однако достоверно определить причину не удалось. Торги трежерис 15 октября в рэнкинг FT вошли как уникальное событие.

Резкий обвал британского фунта на 6% всего за несколько секунд до 1,1841. Затем котировки восстановились до 1,25. Ряд британских компаний заявил, что потерял на хеджировании, так как ставили на курс 1,3. В биржевом сообществе мнения разделились: одни говорят, что это была ошибка робота, а другие рассказывают про вынос на стоп-лоссы по деривативам.

Еще предстоит выяснить британскому регулятору FCA.

Биржа NSE причиной сбоя назвала человеческий фактор. Ошибочные ордера были отменены, а индекс восстановился после технической паузы в 15 минут.

Источник

Routes to finance

Это делает движение акций более интенсивным, таким образом добавляя риск.

2015 NYSE Flash Crash

Пол Нью-Йоркской фондовой биржи прекратил торги в течение трех часов и 38 минут 8 июля 2015 года. Торговля была быстро перенесена на одиннадцать других бирж, включая NASDAQ, BATS и многие другие. «Темные лужи». На NYSE приходится всего 20% общей торговли, по сравнению с 80% десять лет назад. Причина остановки все еще изучается. Неизвестно, связано ли это с закрытием домашней страницы Уолл-стрит-Джорнал и обоснованием рейсов United Airlines, которые произошли в тот же день. (Источник: «Glitch Freezes NYSE Trading for Hours», WSJ, 8 июля 2015 г.

2014 Bond Flash Crash

15 октября 2014 года доходность на 10-летняя казначейская заявка упала с 2. 0% до 1. 873% в течение нескольких минут, а затем быстро восстановилась. Это указывает на внезапный рост спроса на эти ноты, поскольку доходность облигаций падает, когда цены растут.

Это было его крупнейшее однодневное снижение с 2009 года, и объем был в два раза выше нормы.

Что вызвало это? Многие обвиняют высокочастотную и алгоритмическую торговлю, ответственные за почти 15% торговли казначейскими облигациями США. Это часть 60% торговля происходит в электронном виде, вместо того, чтобы звонить по телефону, что ускоряет любую реакцию на рынке.

2010 Dow Flash Crash

Что вызвало распродажу? Лондонский пригородный, Навиндер Сарао, сидящий у себя дома с помощью персонального компьютера. В 2015 году следователи обнаружили, что он сделал и быстро отменил сотни фьючерсных контрактов «E-mini S & P», незаконную тактику, известную как «спуфинг».«В результате Waddell & Reed уничтожили ликвидность в фьючерсных контрактах, сбросив 4 доллара. 1 млрд. Контрактов.

Группа CME предупредила г-на Сарао и его брокера, MF Global, что его сделки должны были быть выполнены добросовестно. Spoofing манипулирует рыночной ценой, ложно наращивая цену, а затем быстро продавая их для получения прибыли.

2013 и другие вспышки NASDAQ Flash

NASDAQ славится внезапными сбоями. 22 августа 2013 года NASDAQ закрылся с 12: 14 с. м. EDT до 3: 25 p. м. ПО ВОСТОЧНОМУ ВРЕМЕНИ.

Один из компьютерных серверов на NYSE не смог связаться с сервером NASDAQ, который подавал данные о ценах на акции. Несмотря на несколько попыток, проблема не может быть решена, а напряженный сервер NASDAQ снизился. (Источник: WSJ, NASDAQ в случае сбоев в свежем рынке, 22 августа 2013 г., Bloomberg, NASDAQ Three Hour Halt Highlights Уязвимость в маркере, 26 августа 2013 г.)

Компьютерные ошибки NASDAQ также вызвали потери в размере 500 миллионов долларов для трейдеров, (IPO). 18 мая 2012 года IPO было отложено на 30 минут. Другими словами, трейдеры не могли размещать, изменять или отменять заказы. Как только глюк был исправлен, было зарегистрировано рекордное 460 миллионов акций. Для большего количества сбоев NASDAQ см. «Ошибки компьютеров и белки»: история неудач NADAQ, 22 августа 2013 года.

Является ли рынок акций скопившимся?

Майкл Льюис, автор недавно выпущенной книги «Flash Boys», сказал, что наличие этих сложных высокочастотных торговых программ означает, что индивидуальный инвестор фактически не может продвинуться вперед. Программы могут принимать огромные объемы данных и принимать решения о разделении секунды и делать сделки задолго до того, как человек сможет. Компании, которые используют их, такие как Goldman Sachs и JP Morgan, не потеряли на торговле в течение многих лет. Для среднего инвестора, говорит Льюис, фондовый рынок сфальсифицирован.

В CNBC Льюис защитил свои исследования до генерального директора BATS, второго по величине биржи позади NYSE. Как и NASDAQ, это все-электронный обмен, только больше. Миллиардный инвестор Марк Кубан сказал, что риск крупномасштабной вспышки намного хуже, чем любой «рыночный скальпинг».

Как это влияет на вас

Если Уолл-стрит не сфальсифицирована, это может быть и так. Нет никакого способа, чтобы индивидуальный подборщик акций мог собирать больше информации или торговать впереди этих программ компьютерной торговли.Вот почему так много классов активов движутся в тандеме. Эти программы также не регулируются.

Однако ситуация не безнадежна. Несмотря на то, что невозможно ежедневно анализировать эти программы, вы можете в общих чертах рассказать, где рынок следует, следуя бизнес-циклу. Держите хорошо диверсифицированный портфель и скорректируйте распределение активов каждый квартал, чтобы обеспечить достойный доход. Помните, это не то, что вы делаете, но как мало вы проигрываете. Статья обновлена 25 марта 2015 г.

Часто задаваемые вопросы о фондовом рынке

Ресурс Bubble: определение, причины, примеры, защита

Сдвиг кривой спроса: определение, причины, примеры

Изменение кривой спроса когда детерминант спроса, кроме цены, изменяется. Сдвиг влево означает падение спроса и наоборот.

Структура Безработица: определение, причины, примеры

Структурная безработица определяется как безработица, вызванная несоответствием между рабочими местами и навыками, долгосрочные изменения в экономике.

Источник

День, который вошел в историю. Прошло 10 лет после Flash Crash

Что произошло

Минуло 10 лет с самого, пожалуй, драматичного падения американского рынка акций за всю историю его существования. 6 мая 2010 г. в течение 5 минут промышленный индекс Dow Jones рухнул на 9,3%, индекс широкого рынка акций S&P 500 проседал на 8,7%. В момент паники индикатор волатильности VIX взлетал на 58%.

Однако по истечении 30 минут котировки акций и фондовых индексов отыграли большую часть падения. Индекс S&P 500 закрылся с понижением лишь на 3,2% (1128 п.). Через 2 дня потери рынка были полностью нивелированы.

Событие 6 мая 2010 г. в среде трейдеров и инвесторов получило название — Flash Crash.

Кто виноват

Так называемый «спуфинг», или имитация сделок с целью введения в заблуждение участников финансового рынка и получения незаконной прибыли, привел к сбою торговых алгоритмов и веерному обрушению фондового рынка США. К слову, уже в июне 2010 г. данные операции были запрещены. Регулятор SEC ввел правила биржевой торговли, согласно которым при отклонении стоимости бумаги в любую сторону в течение 5 минут более чем на 10% происходит приостановка транзакций.

С нашей точки зрения, 6 мая 2010 г. речь могла идти о стечении крайне негативных обстоятельств. Кумулятивный эффект мог быть достигнут при помощи действий ряда участников финансового рынка, и уже как следствие — сбой алгоритмов торговых систем. К 2010 г. на долю роботизированной торговли приходилось порядка 70% оборота рынка акций.

На рисунке представлен анализ биржевых данных за 6 мая 2010 г. от компании Nanex. Зеленая диаграмма отражает критический рост числа бумаг из индекса S&P 500, по которым отображалась некорректная ценовая информация. Лишь краткосрочная остановка торгов CME Group позволила сбалансировать спрос и предложение.

На фоне масштабного роста числа заявок и сделок, увеличивших 6 мая 2010 г. дневной оборот по S&P 500 на 56% относительно 5 мая, произошло резкое замедление каналов передачи биржевой информации между торговыми площадками страны. По данным Nanex, компании, специализирующейся на потоковых биржевых данных и их анализе, в тот четверг случилось аномальное перераспределение ликвидности между биржами США.

В результате ошибочного расчета алгоритмов появилась мнимая возможность арбитражной торговли, что и вылилось в обвал котировок большинства акций и индексов США. На самом же деле, биржевые терминалы просто не успевали обрабатывать информацию, а продажи «по рынку» реализовали «принцип домино».

Полной защиты от биржевых Flash Crash не существует. При помощи регуляторных действий можно лишь минимизировать вероятный ущерб. К подобного рода событию можно отнести недавнюю ситуацию отрицательных цен на срочные нефтяные контракты марки WTI. В большей степени, коллапс фондового рынка происходит за счет человеческого фактора, а роботы лишь исполняют функции, предначертанные их создателями.

БКС Брокер

Быстрый сбой, подобный тому, что произошел 6 мая 2010 года, усугубляется тем, что компьютерные торговые программы реагируют на отклонения от нормы на рынке, такие как большие продажи одной или нескольких ценных бумаг, и автоматически начинают продавать большие объемы в невероятно быстром темпе, чтобы избежать потерь.

Мгновенные сбои могут вызвать срабатывание выключателей на крупных фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), которые останавливают торговлю до тех пор, пока заказы на покупку и продажу не будут согласованы равномерно и торговля не может возобновиться упорядоченным образом. Тем более, что торговля стала более оцифрованной, внезапные сбои обычно вызываются этими компьютерными алгоритмами, а не конкретной частью новостей рынка или компании, которые вызывают быструю распродажу. Поскольку цена продолжает падать и запускаются новые тесты, это может вызвать эффект домино, который вызывает внезапное падение стоимости. При этом требуется гораздо больше исследований сбоев флэш-памяти, включая любые признаки мошенничества.

Предотвращение сбоя Flash

Поскольку торговля ценными бумагами стала более компьютеризированной отраслью, управляемой сложными алгоритмами в глобальных сетях, возросла склонность к сбоям, ошибкам и даже внезапным сбоям. Тем не менее, глобальные биржи, такие как NYSE, Nasdaq и CME, внедрили более строгие меры безопасности и механизмы, чтобы предотвратить их и огромные убытки, к которым они могут привести.

Например, они установили на рынке автоматические выключатели, которые вызывают паузу или полную остановку торговой деятельности. Снижение рыночного индекса на 7% или 13% по сравнению с предыдущим закрытием останавливает торговую активность на 15 минут. Обвал более чем на 20% останавливает торговлю до конца дня. SEC также запретила открытый доступ или прямые подключения к биржам. Фирмы высокочастотной торговли, которых обвиняли в том, что они спровоцировали эффект внезапного сбоя, часто используют код своего брокера-дилера для прямого доступа к биржам. Такие меры не могут полностью исключить аварии со вспышкой, но они смогли уменьшить ущерб, который они могут причинить.

Примеры Flash Creash

Flash Crash 2010 года

Вскоре после 14:30 по восточному стандартному времени 6 мая 2010 г. начался внезапный обвал, когда промышленный индекс Доу-Джонса упал более чем на 1000 пунктов за 10 минут, что стало самым большим падением в истории на тот момент.За час индекс Dow Jones потерял почти 9% своей стоимости.Более одного триллиона долларов капитала испарилось, хотя к концу дня рынок вырос на 70%.Первоначальные сообщения, в которых утверждалось, что крах был вызван ошибочно набранным ордером, оказались ошибочными, а причины всплеска приписывались Навиндеру Сарао, трейдеру фьючерсами в пригороде Лондона, который признал себя виновным в попытке “обмануть рынок” быстрым путем покупка и продажа сотен фьючерсных контрактов E-Mini S&P через Чикагскую товарную биржу.

В недавней истории были и другие события типа внезапного сбоя, когда объем сгенерированных компьютером заказов превышал способность бирж поддерживать надлежащий поток заказов:

Часто задаваемые вопросы о сбоях Flash

Что вызвало внезапный сбой в 2010 году?

Согласно отчету о расследовании, проведенному Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), внезапный крах 2010 года был вызван одним заказом на продажу большого количества контрактов E-Mini S&P.

Может ли снова произойти сбой вспышки?

Флэш-сбои все еще могут происходить и все еще происходят: по словам двух профессоров математики из Мичиганского университета в Анн-Арборе, на фондовом рынке происходит примерно 12 мини-флеш-сбоев в день.

Что такое внезапный обвал на фондовом рынке?

Под внезапным обвалом на фондовом рынке понимается быстрое падение цен на рынке в целом или цены акций из-за отзыва заказов, которые затем восстанавливаются.

Как долго длится сбой вспышки?

Мгновенный сбой происходит в течение торгового дня и может длиться несколько минут или часов.

Источник

Flash Crash 2010: главный подозреваемый в деле на триллион долларов

Навиндер Сингх Сарао (Navinder Singh Sarao) может быть экстрадирован в США на основании заявлений о том, что он помог организовать мгновенный обвал на Уолл-Стрит в 2010 году. Но виновен ли он на самом деле?

Нью-Йоркская фондовая биржа в день обвала фондового рынка США, 6 мая 2010 года. Фото: Тимоти Клэри/AFP/GettyImages

В самом деле, стоило ли из-за этого переживать? Судя по названию, «мгновенный обвал» [англ. flash crash], произошедший 6 мая 2010 года на фондовом рынке США, длился не так уж долго. Снижение стоимости ценных бумаг на один триллион долларов было временным. Спокойная ситуация на рынке – вместе с привычной стоимостью акций – возобновилась менее чем через полчаса. Большая часть инвесторов – миллионы людей с долгосрочными накоплениями, вложенными в американские компании – не потеряли ни цента. Большинство и не заметило стремительного обвала рынка: все были заняты своими делами.

К несчастью, на мгновенный обвал нельзя просто закрыть глаза. Причина такой важности и особенность роли в произошедшем Навиндера Сингха Сарао – получившего прозвище «Пес из Хаунслоу», подобно главному герою фильма 2013 года «Волк с Уолл-Стрит» – заключаются в потенциальной опасности текущей ситуации.

Если, как предполагают власти США, один трейдер, работая из дома в Хаунслоу, смог обрушить 6% крупнейшего фондового рынка, неужели вся система держится на честном слове? И какой вред могут принести трейдеры с еще большим объемом финансовых ресурсов?

Слова «потенциальная опасность» были произнесены ведущим экономистом Банка Англии Эндрю Хелдейном (Andrew Haldane) в его известном выступлении 2011 года, когда регулирующие органы не смогли (как и сейчас) понять, что произошло.

«Он [обвал рынка] научил нас кое-чему очень важному, хоть и неприятному, о наших знаниях современных финансовых рынков, – заявил Хелдейн. – Не то, чтобы они были ошибочны, но имеющиеся неточности могут увеличиться и привести к системным сбоям… Обвалы на рынках, подобно автокатастрофам, оказываются тем серьезнее, чем выше скорость».

Речь Хелдейна была озаглавлена как «гонка к нулю» – отсылка к невероятной скорости торговли, ставшей возможной в текущих условиях финансовых рынков благодаря безграничной вычислительной мощности. Он рассказывал о «гонке вооружений» между высокочастотными (HFT) фирмами, осуществляющими сделки все быстрее и быстрее. «На сегодняшний день минимальная продолжительность исполнения сделки составляет около 10 микросекунд, – говорил он (и это было четыре года назад). – Это означает, что, в принципе, в один миг можно закрыть примерно 40 000 парных сделок. Если бы HFT-программы использовались в супермаркетах, обычная семья смогла бы могла бы закупиться на 100 лет вперед в течение секунды. Только представьте».

Что дает преимущество в скорости? На самом деле, многие трейдинговые стратегии пользуются этим преимуществом. Использование небольшой и временной разницы цен, скажем, в котировках акций в Нью-Йорке и Чикаго может принести неплохую прибыль. Но ваша компьютерная программа должна опередить программу другого игрока на целую микросекунду.

Высокочастотный трейдинг, возможно, и звучит как редкое, вызывающее всеобщее неодобрение развлечение, но это совсем не так. По статистике, к данному моменту HFT-трейдинг занимает три четверти всей торговли, что ведется на фондовых рынках США, а регулирующие органы даже не пытались препятствовать его росту. Большее число сделок в большем количестве мест, по их мнению, ведет к большей активности на рынке, которая в свою очередь приводит к снижению цен, а от этого выигрывают все.

Так при чем же тут Сарао? По версии обвинения, он незаконно «манипулировал» постоянно меняющимися рынками, пытаясь «обмануть» компьютеры других инвесторов и получая от этого выгоду. Он торговал контактами E-mini, цены которых меняются в зависимости от индекса S&P500, на крупнейшем рынке фьючерсов США – Чикагской товарной бирже.

Министерство юстиции США считает, что он использовал так называемую стратегию «наслоения» [англ. layering]: к примеру, он разместил целый ряд ордеров на продажу, который намеревался аннулировать, что создавало иллюзию давления на рынке в сторону снижения. И когда другие компьютеры реагировали на кажущееся давление, он мог заработать, покупая акции по низкой цене и затем продавая их после стабилизации цен. И все это происходило быстрее, чем вы успевали моргнуть.

Нам придется подождать, чтобы узнать, как обвинение будет доказывать его вину, если дело все-таки дойдет до суда. Однако многие считают, что версия причастности Сарао к обвалу рынков выглядит неправдоподобно. Во-первых, Сарао неоднократно запускал свой алгоритм с июня 2009 года, и тогда рынок не обвалился. Во-вторых, он выключил свой компьютер за две минуты до начала крушения рынка. В-третьих, если он лишь «причастен» к мгновенному обвалу, не стоит ли предъявить обвинения и остальным? Почему во всем винят одного Сарао?

И вот еще что странно. Чикагская фьючерсная биржа расспрашивала Сарао о его сомнительной трейдерской активности еще до мгновенного обвала. Более того, в тот самый день ему написали, будто «ожидают, что ордера будут размещены на законных основаниях с целью проведения правомерных транзакций». Если власти знали, чем он занимается, почему они позволили ему торговать после мая 2010 года и ждали еще почти пять лет, перед тем как потребовать его экстрадиции?

По одной из версий Сарао – вне зависимости от того, насколько легальны его методы – следует объявить героем. Менеджер хедж-фонда Bronte Capital Джон Хэмптон (John Hempton) считает традиционные HFT-компании – фактически преступниками, так как их цель – «обобрать» постоянных инвесторов, «опережая» их ордера: они используют компьютеры, чтобы выявлять тренды на рынках и размещать ордера раньше остальных.

«Я бы предпочел, чтобы «опережающие» компьютеры не участвовали в торгах, – утверждает Хэмптон. – И это станет возможным, если разрешить спуфинг [англ. spoofing – постановка лимитных ордеров, которые будут убраны, прежде чем будут исполнены – прим. перев.]. Он делает работу высокочастотных трейдеров боле рискованной». Дело Минюста США Хэмптон называет «просто нелепым».

Компьютеры, пытающиеся перехитрить другие компьютеры – картина, непривычная для традиционного восприятия фондовых рынков как мест, где информированные покупатели встречаются с информированными продавцами, и куда компании могут обратиться для получения финансирования.
Конечно, то же самое происходит и сейчас. Но главный вопрос, возникший после обвала рынков – какой опасности подвергаемся все мы с появлением новых «скоростных» технологий? Этой проблемой и занимался Хелдейн в 2011 году. Он сделал вывод, что, возможно, потребуется введение новых правил, и «палки в колесах могут предотвратить очередную катастрофу».

Источник

Строительный портал dveripetli.ru

что такое flash crash

Топ-5 биржевых «флэш-крэш»