что такое pnk rental
Что такое pnk rental
Создаем крупнейший в стране инвестиционный фонд индустриальный недвижимости
Инвестиции в индустриальную недвижимость с доходом от арендных платежей
Подробнее о Pnk rental
Узнавайте новости PNK первыми
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
строительство
индустриальных зданий под заказ / build to suit
Строим за 5 месяцев
Строим «под ключ». PNK Group — девелопер полного цикла
Услуги генерального подряда
Мы строим
В действующих PNK Парках
Оставить заявку
Мы всегда рады ответить на любые Ваши вопросы
Спасибо!
Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.
Наш специалист свяжется с Вами в течение рабочего дня.
Спасибо!
Ваша заявка успешно отправлена.
Мы внимательно изучим Ваше предложение и свяжемся в случае заинтересованности.
Спасибо!
Благодарим за подписку на рассылку нашей компании
Вы будете получать информацию на указанный E-mail адрес
Ошибка
ООО «Проект-Девелопмент» использует файлы cookie. Подробная информация в Политике в отношении обработки персональных данных ООО «Проект-Девелопмент». Вы можете запретить сохранение cookie в настройках своего браузера.
Обзор ЗПИФН «PNK rental»: скам или прозрачный способ вложиться в складскую недвижимость?
Думаю всех уже подбешивает реклама этого фонда из каждого утюга. Массированная реклама всегда ассоциируется с мошенничеством, скамом и пирамидами. Так кажется и мне. Но так ли это в случае фонда для розничного клиента от УК, у которой до этого не было своей аудитории и ресурсов для продвижения, кроме рекламы?
Фонду уже больше года, он развивается и становится прозрачнее, даже на СматЛабе уже появилась ветка и ниже я расскажу, что на данный момент он из себя представляет.
Я уже делал на него подробный обзор на блоге, но для Смартлаба решил написать только актуальную и важную, на мой взгляд, информацию.
Сам я начал его покупать еще в том год через ДУ на сайте, и продолжаю следить за состоянием этого (и других) фондов.
Отступление
В этом году я решил полностью выйти из инвестиционных однушек (тут я подбивал результаты по одной такой), но хотел сохранить часть портфеля в недвижимости, и стал искать альтернативы, но нормальной аналитики по ЗПИФН в России я не нашел, поэтому углубился самостоятельно.
И если в мире все понятно — есть крупные REITs и ETF на них, то в России пока все менее прозрачно и не всегда соответствует тому, что нарисовано в рекламе и презентациях. Да и REITs это не совсем инвестиция в недвижимость — тут заметка про это.
Что за фонд?
Фонд PNK Rental покупает складские объекты, и в 2020 году этот класс недвижимости сильно оживился — всему виной огромный спрос на логистические центры со стороны е-коммерс и онлайн-ритейла (весь классический ритейл вступил в битву за онлайн — Х5, Магнит, Лента, Детский мир, сильно выросли Озон, Вайлдбериз и другие).
По последним данным вакансия складов меньше 1%, спрос сильно превышает предложение, стоимость и ставки аренды растут.
Доходность от сдачи в аренду подобных объектов исторически была выше чем торговой и офисной недвижимости, но под действием спроса ставки ставки капитализации пошли вниз, но пока еще остается интересной.
Ставка капитализации (caprate) = Чистый операционный доход (ЧОД) / Стоимость.
Это как мультипликатор E/P для компаний.
Для сравнения, у арендных однушек этот показатель в среднем сейчас не дотягивает до 4%.
Какие особенности у складской недвижимости?
Плюсы
Пока еще приемлемая доходность — 11-12% без учета будущих индексаций (IRR на длинном горизонте выше)
Долгосрочные неразрывные договоры аренды — на 7-15 лет с индексацией (на 4-5% ежегодно)
Крупные устойчивые арендаторы, и низкий риск простоев в связи с их потерей
Минусы:
Не все объекты высоколиквидны и могут быть легко пересданы в случае потери арендатора, есть объекты, построенные специально под нужды конкретного арендатора (мультитемпературные зоны, высота потолков под автоматизированное оборудование ASRS, нагрузка на основание, зоны под лицензируемую продукцию, производственные зоны итд)
Длинные договора аренды с фиксированной индексацией могут отставать от роста рыночных ставок
Локация — как и везде в недвижимости, объекты в небольших региональных городах менее ликвидны и имеют повышенные требования к доходности
Чем ближе срок окончания арендного договора тем выше риск и выше требования к доходности
В целом, ценность таких объектов будет определяться их способностью приносить арендный доход и текущими требованиям к доходности на рынке.
Что внутри фонда PNK Rental?
Фонд успел купить и перепродать дороже несколько объектов (покупателям являлись фонд от ВТБ, и фонд PLT — совместный фонд РФПИ и арабского Мубадала, портфель индустриальной недвижимости в РФ более 20 млрд), что подтвердило спрос на эти объекты и соответствие цен рыночным. (Ранее были опасения, что фонд покупает объекты по сильно завышенным ценам)
На данный момент СЧА фонда
5 млрд рублей, из них
около 3млрд — это большой склад с арендатором ВкусВилл (тут делал обзор)
0,3 млрд — склад с арендатором Алиди
0,223 млрд — склад с арендатором Детский мир (обзор)
На очереди еще 2 объекта — PNK парк Новая рига (арендатор — Озон), и PNK парк «Медведково», которые будут выкупаться в рассрочку. В отличие от других подобных фондов, деньги, собираемые для покупки новых объектов не простаивают на депозитах в ожидании сбора полной суммы (у фондов от ВТБ, Альфа — это большая проблема) а авансируются продавцу и на сумму аванса, продавец уже выплачивает проценты по коммерческому кредиту равные доходу объекта в долях от авансированной суммы.
Эта схема позволяет задействовать 100% средств и приблизить доходность к целевой, не дожидаясь полного выкупа объекта. Риски — это дебиторка внутри группы компаний, но ее доля в СЧА по мере роста фонда будет падать, и все бОльшую долю будут занимать готовые объекты.
Важно — складские объекты можно разделить на два типа:
спекулятивные — универсальные, построенные по типовым проектам под широкий круг арендаторов
BTS (built-to-suite) — построенный по ТЗ заказчика с последующим выкупом или долгосрочной аренды
В PNK Rental только объект под ВкусВилл построен по схеме Built to suite, но по моим данным ничего уникального в проекте нет и объект достаточно универсальный. Уникализация в основном заключалась в требованиям к парко-местам, зонам погрузки, мезонину (многоэтажная система хранения, повышающая полезную емкость склада).
Все остальные объекты, включая те что будут выкупаться дальше — спекулятивные склады, то есть универсальны, подходят большинству арендаторов, которые въезжают с минимальной реконструкцией, которая заключается в дооснащении объекта офисными площадями. Поэтому риск, связанный с потерей текущего арендатора и отсутствием альтернативных относительно не высок.
Посмотреть отчетность всегда можно на сайте УК, с 1 октября 2021 данные публикуются с периодичностью:
состав фонда и движение денежных средств раз в месяц
расчет СЧА каждый рабочий день
отчеты оценщика минимум 2 раза в год, или перед покупкой объекта
Я просмотрел много ЗПИФН и такая прозрачность выгодно отличается от того, что публикуют другие фонды (особенно фонды от банковских УК — зеленых. красных и синих, где документы публикуют согласно минимальным требованиям ЦБ, на вопросы никто не отвечает, по фондом для квалом документы вообще не присылают — я реально пытаюсь добиться их уже больше месяца и безрезультатно).
Доходность
Все текущие объекты куплены под ставку капитализации 11,5% годовых. С учетом индексации договоров, итоговая доходность может быть повыше. Также дополнительную доходность дает периодическая продажа объектов дороже цены покупки.
Я посчитал доходность с момента открытия фонда, и она составила 23% годовых (это Total Return, вот тут таблица с расчетом), но в будущем я бы рассчитывал на 10-12% и вот почему:
Фонд становится больше, и продажа небольших объектов с прибылью уже не будет оказывать такого же сильного влияния на общую доходность
Caprate в складской недвижимости падают из за дефицита площадей и будущие объекты, возможно будут покупаться с худшей доходностью чем сейчас
Фонд после выхода на биржу, торгуется с премией к цене активов где то 3%
Комиссии
Они минимальны для подобного типа фондов — около 0,5% годовых от СЧА против 2,5%-3% у аналогичных фондов. Так как основной бизнес компании девелоперский, то фонд нужен скорее для повышения оборачиваемости объектов, чем для заработка на управлении.
Какие вообще риски я вижу?
Рыночные:
Если инфляция продолжить расти, фиксированная индексация ставок не будет успевать за инфляцией и ростом ставок по новым договорам (так произошло в этом году)
С ростом ставки ЦБ и доходности 10-летних ОФЗ, требования к доходности секьюритизированной недвижимости может вырасти, что переоценит стоимость паев фонда вниз, и они будут торговаться с дисконтом к активам, но пока этого не происходит, рынок по прежнему покупает с премией (оборот
20 млн в день, это не мало для такого мало ликвидного инструмента)
Риск потери арендаторов — думаю он минимален, и будет снижаться с увеличением количества объектов в фонде, но и в случае потери, часто арендодатель имеет залог и банковскую гарантию покрывающую 1-2 года аренды, что позволяет не терять доход на время поиска альтернатив
Риск ликвидности — пока все хорошо, она высокая, большое количество рекламы обеспечивает постоянного покупателя, что будет при снижении количества маркетинговых усилий фонда — пока непонятно. Но ликвидность аналогичных ЗПИФ значительно хуже, часто это 0-1 сделки в день, либо вообще отсутствие ликвидности в случае фондов, не торгующихся на мосбирже.
Нерыночные:
Так как фонд покупает объекты только у аффилированного с ним девелопера PNK Group, то есть риск покупки объектов по не рыночным ценам, или риск сброса некачественных объектов на баланс фонда. Но кейсы с продажей объектов внешним покупателям по более высоким ценам пока дают понять, что злоупотреблений пока нет, да и каждую покупку можно проверить и сверить показатели с текущей ситуацией на рынке (по складам много аналитики у Knight&Frank, JLL)
риск одностороннего изменения правил доверительного управления фондом в худшую сторону (это решается голосованием пайщиков, но мажоритарная доля — у самого девелопера, поэтому пока в составе пайщиков не будут преобладать розничные инвесторы, их голоса не влияют на результаты)
Как купить все это?
2 способа:
Через ДУ на сайте pnkrental.ru (УК по ДУ купит паи за Вас, будет вести аналитику, присылать отчеты, все преимущества и недостатки описывал тут)
На мосбирже, поиском по: “ ЗПИФ ПНК” или ISIN RU000A1013V9
Сам я купил через ДУ, так как другого способа не было на момент принятия решения. Доля пока небольшая, результаты такие:
И все таки — скам и развод, или честная попытка создать нормальный фонд?
В России любой розничный фонд вызывает опасения, тем более появившийся на волне притока розничных денег на рынки, которые всем хочется направить в свою сторону, поэтому я копаюсь в отчетах УК, в отчетах оценщиков, аналитике по рынку, но не могу найти значимых причин, чтобы считать, что это скам.
Фонд с аналогичными объектами (склады и логистические центры) от Сбер УК, существующий с 2016 года показал 13,78% годовых за 5 лет существования и это при том, что в сбере в 6 раз выше комиссии внутри фонда за управление (обзор еще не делал, собираю больше деталей, но доходность посчитал).
Если кто то видит риски, которые не вижу я — буду рад обсудить в комментариях.
Тем не менее, одного фонда мало, поэтому я копаюсь и в других, в попытках найти чем диверсифицировать портфель коммерческой российской недвиги, следить за этим можно, как Вы уже поняли:
Так же сделал ответы на частые вопросы по ПНКрентал для текущих пайщиков.
Инвестиции в индустриальную недвижимость PNK Rental. Вся правда и подводные камни
Не все то золото, что блестит.
Часто в работе с клиентами я сталкиваюсь с ситуацией, когда практически все сосредоточено в недвижимости. У кого-то — три квартиры, у кого-то — четыре, пять и т.д. Редко когда попадается коммерческая недвижимость, да и то, в основном, офисы. Хочу отметить, что порой вместо пяти квартир проще, лучше и доходнее взять один коммерческий объект и сдавать его. Это может быть склад, часть торгового центра и т.п. Но сегодня поговорим о другом.
Видя такую картину, когда деньги заморожены в недвижимости, я предлагаю рассмотреть наши местные фонды недвижимости как альтернативный вариант с меньшими трудозатратами и бОльшей доходностью. Тот же «Альфа Арендный поток», например. Да, там есть свои плюсы и минусы, но сейчас речь не об этом. Совсем недавно в поле зрения появился новый игрок на этом рынке (по крайней мере, он так себя позиционирует) — PNK Rental. Буквально на днях я попал на ролик, где довольно популярный финансовый «советник» общается с управляющим этого фонда. По ходу беседы я только и слышал, как все просто у них устроено, что порог входа всего 5 тыс. руб.! Что это фонд объектов индустриальной недвижимости, все лицензии от ЦБ, и инвестору не о чем беспокоиться. Но самое главное — забрать деньги можно в любой момент!
Разумеется, я решил взглянуть, что это за чудо-продукт.
Согласно нашему законодательству, коллективные инвестиции в недвижимость у нас в РФ могут осуществляться только через ЗПИФ! Порог входа там чисто физически не может быть 5 тыс. руб., иначе УК устанет продавать паи, это и логично для внебиржевого фонда! Более того, войти инвестор может только на этапе формирования фонда, а выйти — либо по его закрытии, как правило, через десять лет, либо найдя на вторичном рынке покупателя своего пая, что, прямо скажем, не так-то просто и порой стоит хороших денег и определенных сложностей по оценке того самого пая. А здесь пожалуйста: и порог входа маленький, и войти/выйти можно в любой момент. Как же так получается?
Все просто. В данном случае вы не инвестируете в недвижимость, как в случае с Альфой, где, купив пай, становитесь совладельцем объекта на долю, которая соответствует количеству купленных паев. Здесь вы просто передаете деньги в доверительное управление по шаблонному договору некой УК, которая обязуется их инвестировать в ценные бумаги и производные инструменты в интересах клиента. То есть по факту ни хрена не понятно, чем вы, собственно, будете владеть.
Возможно, это работает так, что компания купила паи на некоторую сумму и внутри себя организовала вторичный рынок этих паев, что не более чем догадки. Даже если и так, как они будут оценивать стоимость пая, если вы захотите выйти раньше? Каждый раз нанимать оценщика? Ведь ПИФ-то закрытый. и в данном случае вы не являетесь владельцем актива, то есть, передавая деньги в ДУ, буквально нанимаете управляющего, который обязуется вложить ваши деньги в эту недвижимость, но так ли это? Большой вопрос! Следовательно, в случае банкротства данной УК вы не можете быть уверены, что вам вернут ваши деньги. В то же время, если вы сами купите пай, который будет числиться за вами, как ваше имущество, при банкротстве компании пай все равно ваш, просто меняется УК.
В нашем случае вы отдаете деньги в доверительное управление какой-то УК, где управляющий фондом говорит, что вы можете начать с небольшой суммы и, если понравится, внести еще. Я такое слышу только там, где меня хотят кинуть. Но это полбеды, нюанс в том, что, предположим, вы решили заводить и выводить по 5 тыс. руб. каждый месяц. Выходит, они каждый месяц будут вызывать оценщика, чтоб оценить стоимость пая ради 5 штук? Вы в это верите?! Как тогда будет рассчитываться стоимость пая? У REIT это, к примеру, рыночная оценка, объективная и на текущий момент. А здесь? Возьмут с потолка, а захотят — вообще скажут, что инвестировали, но, простите, компания — банкрот.
Более того, ваши кровные передаются тупо в ДУ. Другими словами, вы не владеете напрямую ничем, кроме этого договора, которым сможете потом утереть слезы. Если бы был открытый ПИФ, деньгами которого управляла эта УК, то вопросов нет. За ними ведется надзор, существуют спецдепы, с которыми нужно согласовывать сделки. Здесь же — как бог на душу положит…
Все эти вопросы «чудо»-советник почему-то решил опустить, сконцентрировавшись на простоте. На доступности! На доходности: что можно всего одной кнопкой на сайте купить. Что все лицензии есть, что вот фонд, что, мол, за фондом следит сам ЦБ, но где же те маленькие нюансики, описанные мною выше? Нигде. Ведь он не инвестирует туда, да и совершенно по колено на хомяков, которые туда побегут и, возможно, потеряют деньги. Свое жалование (вероятно, очень сладкое) будет уже в кармане.
Я знаю людей, которые покупают недвижимость, заключают подставные договоры долгосрочной аренды лет на десять, платят несколько месяцев и перепродают этот объект в 1,5 – 4 раза дороже. По окончании сделки арендаторы чудным образом съезжают. Помните, что в России живем, где СБЕР может стать IT-компанией и начать платить всего 3% налогов.
Нет, я не хочу сказать, что это развод, возможно и все отлично; выше я изложил свои мои мысли и сомнения на этот счет. Мой вердикт таков: PNK Rental — вовсе не инвестиции в недвижимость, а передача денег в ДУ. Какая бы красивая обертка здесь ни была, вы не будете владельцем этой недвижимости, что бы вам ни говорили! Если манит — вперед, о рисках я вам рассказал. Будьте аккуратны и бдительны. Не всяк советник полезен, как и не всяк продукт является тем, за что его выдают.
Доходность фонда индустриальной недвижимости. Факты и прогнозы
В прошлом году рынок электронной коммерции начал бурный рост на фоне локдауна. Россияне массово перешли на покупки онлайн, ведь магазины и торговые центры были закрыты для посещения. А онлайн-ретейлерам для хранения товара и формирования заказов необходимы качественные и современные индустриальные здания. Cкладские и распределительные центры, производства продолжали работать, чтобы обеспечить население товарами первой необходимости. И многие частные инвесторы обратили внимание на сегмент индустриальной недвижимости.
Однако купить индустриальное здание стоимостью в сотни миллионов, а то и миллиарды рублей одному инвестору не под силу. Поэтому у частных инвесторов пользуется популярностью инструмент коллективных инвестиций — закрытые паевые инвестиционные фонды.
В июле прошлого года российский девелопер PNK group объявил о создании инвестиционного фонда индустриальной недвижимости для частных инвесторов с доходом от арендных платежей PNK rental. Стать инвестором фонда можно было, присоединившись к инвестиционной стратегии доверительного управления на сайте pnkrental.ru.
С 8 июля 2021 года стал доступен еще один способ: паи ЗПИФ «ПНК-Рентал» можно купить на Московской бирже (тикер ЗПИФ ПНК).
После выхода на биржу
В первый день торгов наблюдался высокий спрос на паи фонда: объем в 50 млн руб., выведенный на биржу, был выкуплен за считаные минуты, а общий объем торгов в первый день составил около 100 млн руб. Цена закрытия первого дня торгов сформировалась на уровне 1710 руб.
Стоимость пая по состоянию на 30.08.2021 составляет 1737 руб. (цена закрытия на Московской бирже).
После выхода на биржу цену пая формирует рынок. На бирже инвестор имеет возможность заключить сделку по текущей рыночной цене. Покупка паев через платформу pnkrental.ru реализуется доверительным управляющим УК «А класс капитал», который также ориентируется на цену пая, сформированную на Московской бирже.
Прогнозируемый доход на пай в III квартале 2021 года, по аналогии с предыдущими периодами до выхода на биржу, ожидается в коридоре 42-46 рублей, что сейчас составляет 9,7-10,6% годовых.
Важно учитывать, что купля-продажа паев на бирже происходит в режиме торгов Т+2, таким образом, чтобы попасть в реестр, инвестору необходимо совершить покупку паев не позднее, чем за 2 рабочих дня до составления списка лиц, имеющих право на получение дохода (не позднее 28.09.21 для получения дохода за III квартал 2021 года). То же касается приобретения паев через платформу pnkrental.ru — для попадания в реестр необходимо внести средства на счет ДУ за 2 рабочих дня до составления списка.
«ПНК-Рентал» — это консервативный инструмент, рассчитанный на долгосрочное инвестирование.
Все арендные договоры ЗПИФ «ПНК-Рентал» являются долгосрочными (от 5-ти лет) и имеют ежегодную индексацию арендной ставки на 4-5%. Таким образом, среднегодовая доходность арендного потока на пятилетнем горизонте может составить 12-14% годовых.
А что с платформой pnkrental.ru?
Сайт pnkrental.ru продолжает функционировать в полном объеме. Он может быть удобен для частных инвесторов, у которых нет брокерского счета, или для тех, кто хочет автоматически реинвестировать полученный доход. На бирже реинвестировать ежеквартальные выплаты придется самостоятельно.
Покупка паев через доверительное управление (ДУ) и на бирже — отличия
ДУ: возможность выбрать схему с реинвестированием, при которой внутри года реинвестируется весь доход, а НДФЛ удерживается по итогам года.
Биржа: возможность мгновенной покупки и продажи паев на бирже при условии наличия необходимого спроса и предложения. В настоящее время по бумаге наблюдается хорошая ликвидность. С начала торгов среднедневной объем сделок составляет порядка 20 млн руб.
Кроме того, при покупке на бирже не взимается комиссия за успех с дохода, превышающего 13% годовых, предусмотренная договором ДУ.
Если вы предпочитаете работать самостоятельно через брокерский счет, то имеете возможность приобрести паи на Московской бирже. Если вам хотелось бы получать доход при минимуме действий, то комфортнее будет купить паи через pnkrental.ru.
Порог входа в доверительное управление через платформу pnkrental.ru составляет 5,3 тыс. руб. На эту сумму можно купить три пая с минимальным остатком денежных средств.
На бирже минимальный лот еще меньше, он равен одному паю.
События в фонде и планы на будущее
Доходность фонда за второй квартал составила 4,22%, что эквивалентно 16,87% годовых. Доходность сформировалась за счет арендного потока с объектов, находящихся в фонде, а также за счет продажи одного из объектов, который был продан внешнему инвестору в августе 2021 года с существенной выгодой. Доход от продажи объектов идет на приобретение новых индустриальных зданий в фонд. Пайщики являются совладельцами всех объектов недвижимости, включенных в состав фонда.
Доходность фонда за 12 месяцев (с 1 июля 2020 года по 30 июня 2021 года) составила 20,05%.
До конца 2021 года планируется приобрести новый объект в фонд.
Как стать инвестором
У частных инвесторов есть выбор: присоединиться к PNK rental на основании договора доверительного управления или купить паи на Московской бирже (тикер ЗПИФ ПНК).
Чтобы стать инвестором через платформу pnkrental.ru, нужно пройти онлайн-регистрацию, авторизовавшись через портал госуслуг или вручную, заполнив личные данные. Далее необходимо выбрать схему инвестирования (с ежеквартальными выплатами или с реинвестированием дохода). После этого можно перевести средства с банковской карты через форму на сайте или по реквизитам через ваш онлайн-банк или отделение банка.
Чтобы купить паи на бирже, необходимо обратиться к вашему брокеру. Тикер — ЗПИФ ПНК.
Инвестиции начинают работать с момента вложений: инвестор становится владельцем паев фонда, в котором здания уже генерируют арендный поток.
Инвесторы вкладывают деньги одновременно во все здания фонда в равных пропорциях. Такая диверсификация делает инвестиции в PNK rental более защищенными. Выплата дохода производится ежеквартально.
Подробная информация, ответы на частые вопросы и консультации в чате доступны на pnkrental.ru.
ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России, без ограничения срока действия. Ознакомиться с подробной информацией об условиях управления активами, получить сведения об ООО УК «А класс капитал» вы можете по адресу: 123112, г. Москва, Пресненская набережная, д. 6, стр. 2, тел.: 8 (800) 333-76-49, в сети интернет по адресам: www.pnkrental.ru, www.aclass.capital. Информация о возможности инвестирования в паевой инвестиционный фонд, о свойствах и характеристиках фонда указана в материале исключительно в рамках описания стратегии управления. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не является гарантией или обещанием эффективности деятельности, доходности вложений в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы клиента в будущем.
* PNK rental — ПНК аренда (с англ.) — маркетинговое наименование стратегии управления.