что такое wacc инвестиционного проекта

Что такое wacc инвестиционного проекта

Давненько я не баловал своих читателей всякими формулами и вычислениями, хотя, к своему удивлению, на протяжении уже довольно длительного периода замечаю стойкий интерес определенного числа посетителей сайта именно к ВЫЧИСЛИТЕЛЬНОЙ стороне инвестиционной деятельности.

Спрос рождает предложение. Тема, которую мы сегодня обсудим – средневзвешенная стоимость капитала — будет интересна не только «очкарикам» и «ботаникам»…

Помимо ответов на основополагающие вопросы типа, что такое WACC, как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, каковы особенности расчета WACC при наличии налогового щита, в статье приводятся конкретные примеры расчета WACC как с учетом, так и без учета налогового щита.

Кому нужна средневзвешенная стоимость капитала

Прежде чем вкладывать свои кровные куда бы то ни было, стоит задаться вопросом об уровне доходности, которую потенциально способен обеспечить тот или иной инвестиционный проект.

В большинстве случаев придется делать выбор между несколькими проектами, для каждого из которых имеется свой собственный показатель приблизительной доходности инвестиций.

Ответ на этот вопрос может оказать существенное влияние как на определение ОБЪЕМА инвестиций в данный конкретный проект, так и на формирование инвестиционной стратегии в целом, если речь идет об инвестировании в НЕСКОЛЬКО проектов.

Поскольку инвестиционный риск и доходность от инвестиций всегда идут рука об руку, о какой бы сфере инвестирования мы ни вели речь, разумно вспомнить одно из основополагающих правил инвестора: вкладывать средства в проект лишь в том случае, если он способен обеспечить МАКСИМАЛЬНУЮ по сравнению с другими проектами доходность.

А для этого важно по возможности точнее оценить стоимость капитала или, другими словами, уровень приемлемой для инвесторов прибыли…

Что такое «средневзвешенная стоимость капитала»?

В силу того, что финансирование инвестиционного проекта, как правило, осуществляется из нескольких источников, на практике это означает необходимость учета интересов всех инвесторов, чьи финансовые интересы в проекте могут разниться друг от друга: одного может устраивать доходность в пределах 30% годовых, другой согласится инвестировать средства лишь при гарантированном уровне прибыльности не менее 35%, ну и так далее.

Помимо размеров доходности, могут разниться и размеры инвестиций, поступающих из различных источников.

Другими словами, доля (вес) каждого источника финансирования инвестиций в общем объеме инвестиций будет различной.

Среднее значение прибыльности, которую сможет обеспечить инвестиционный проект, в таком случае будет наиболее оптимально удовлетворять интересам всех инвесторов.

Этим значением и является средневзвешенная стоимость капитала (WACC, от англ. Weight Average Cost of Capital).

Практический смысл этого финансового показателя заключается в том, что он определяет уровень доходности, приемлемый для всех инвесторов, в том числе и потому, что его значение будет выше показателей доходности альтернативных инвестиционных проектов.

Как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала

Математически формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала (формула WACC) определяется так:

где v_n означает долю инвестиционного капитала, привлеченного из n-го источника, а k_n — соответствующую норму прибыли для этого источника (инвестора).

Напомню, что финансирование инвестиционного проекта может осуществляться как из собственных, так и заемных средств, а также из иных источников.

Чтобы получить математически обоснованные показатели средневзвешенной стоимости капитала, нам придется оценить [1] стоимость имеющегося в наличии капитала, [2] стоимость заемных средств, а также [3] стоимость дополнительно привлекаемого капитала, для чего используются свои формулы (мы оставим их за рамками настоящей публикации).

Полученные значения должны подставляться в вышеприведенную формулу для определения средневзвешенной стоимости всего привлекаемого инвестиционного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала и налоговый щит

В случае привлечения для финансирования инвестиций заемных средств (например, банковских кредитов) расчет средневзвешенной стоимости капитала будет иметь свои особенности.

Это связано с тем, что некоторые виды выплат – те же периодические платежи по кредитам – могут в соответствии с законодательством НЕ ОБЛАГАТЬСЯ налогом на прибыль.

Исключение платы за привлеченные инвестиции из налогооблагаемой базы (в нашем случае – налога на прибыль) именуется налоговым щитом.

В таком случае приведенная выше формула WACC претерпит некоторые изменения, поскольку потребуется учитывать ставку налога на прибыль (Т):

В этой формуле инвестиции из источников 1, 2, …, n – не будут иметь налогового щита, а инвестиции из источников n+1, n+2, …, m – будут обладать налоговым щитом.

Значение ставки налога в формуле должно указываться в десятичной форме (к примеру, при ставке налога на прибыль 20% значение Т будет равно 0,2).

Примеры расчета WACC

Пример 1. Какова средневзвешенная стоимость капитала в случае привлечения инвестиций в сумме 1 млн. руб., из которых 200 тыс. руб. привлечены на условиях 15% годовых, 300 тыс. руб. – 20% годовых, 500 тыс. руб. – 25% годовых. Решение:

WACC = 20% * 0,15 + 30% * 0,20 + 50% * 0,25 = 21,5 %

Пример 2 (расчет WACC с учетом налогового щита). Финансирование инвестиций в размере 2 млн. руб. осуществляется из трех источников: 1) собственные средства в сумме 1 млн. руб. с доходностью 10%, 2) собственные средства в сумме 600 тыс. руб. с доходностью 15%, 3) заемные средства в сумме 400 тыс. руб. под 20% годовых. Какова средневзвешенная стоимость капитала? Решение:

WACC = 50% * 0,10 + 30% * 0,15 + (1 – 0,20) * 20% *0,20 = 12,7 %.

WACC: заключение

Общие выводы, которые вытекают из сегодняшней публикации, таковы.

Вычисления средневзвешенной стоимости капитала (WACC) востребованы, когда требуется оценить эффективность инвестиций при условии их финансирования из различных источников, каждый из которых имеет свою собственную стоимость.

Для обозначения средневзвешенной стоимости капитала используется общепризнанное сокращение – WACC.

Показатель WACC учитывает ДОЛЮ (вес) каждого источника финансирования инвестиций в общей сумме инвестиций.

Расчет WACC может производиться как с учетом, так и без учета налогового щита.

Методика расчета WACC, как правило, урегулирована национальным законодательством и может иметь некоторые особенности (дополнительные коэффициенты или показатели), учитывающие особенности государственной налоговой политики.

Источник

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – что это, как рассчитать

WACC (Weighted Average Cost of Capital), средневзвешенная стоимость капитала – это финансовый показатель, рассчитываемый в целях оценки доходности инвестиций, проекта или бизнеса в целом. Простыми словами, WACC показывает, какой минимальный доход можно получить от вложения в тот или иной проект с использованием собственных и заемных средств.

Сегодня мы разберем формулу расчета WACC с примерами, узнаем, как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала по данным финансовой отчетности, а также с использованием редактора Excel. И, конечно, поговорим о том, как применять показатель WACC для финансового анализа инвестиций.

Что такое WACC

Для начала вспомним структуру капитала организации. Мы знаем, что капитал делится на собственный и заемный. Собственный капитал включает:

Заемный капитал – это кредиты банков и другие виды займов, в т.ч. займы учредителей. Текущая кредиторская задолженность перед поставщиками и другими контрагентами не используется для расчета средневзвешенной стоимости капитала.

WACC – это определение доли каждого вида капитала в его общей структуре с учетом дисконтирования. Собственные средства дисконтируются на процент ожидаемой доходности, а заемные – на ставку рефинансирования ЦБ или процент по действующему кредиту (займу), а также ставку по налогу на прибыль.

Для чего нужен расчет

Формулу расчета WACC мы разберем далее, а пока следует понять главное. Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается исходя из следующего: я хочу получить доход в определенной сумме, вложив столько-то своих и столько-то чужих денег под определенный процент. Каков будет минимальный размер этого дохода? Если полученное значение меньше издержек на инвестиции, то проект, скорее всего, окажется убыточным.

Таким образом, рентабельность бизнеса или инвестиционного проекта должна быть выше показателя WACC.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала нужен в целях:

Итак, основные задачи WACC – расчет минимального дохода и сравнение с другими показателями.

Простой тест: если показатель WACC больше ROA – это говорит о том, что доходность компании (проекта) снижается. Если ROA выше, значит, активы используются эффективно.

Чем выше ставка WACC, тем меньше дохода будет получено сверх произведенных вложений. К примеру, рассчитанная рентабельность компании составляет 30%, а WACC – 10%. Соответственно, доходность бизнеса составит 20% на каждый инвестированный доллар или рубль. Таким образом, рост средневзвешенной стоимости капитала является тенденцией к снижению прибыли.

Где используется WACC

Модель средневзвешенной стоимости капитала применяется экономистами и инвесторами для расчета:

Формула и порядок расчета средневзвешенной стоимости капитала

Классическая формула расчета WACC выглядит так:

​ \( E \) ​ – собственные средства;

​ \( V \) ​ – суммарная стоимость капитала;

​ \( R_e \) ​ – требуемая доходность на собственный капитал;

​ \( D \) ​ – заемные средства;

​ \( R_d \) ​ – стоимость кредитов и других видов займов;

​ \( T \) ​ – ставка налога на прибыль.

Сложности могут возникнуть только с определением величины Re. Скажем, если ожидаемая доходность составляет 5%, обратите внимание прежде всего на ставку по кредитам. Если стоимость займа больше, следует оценить удельный вес собственных и заемных средств в структуре капитала. И после этого подставить нужные значения в формулу.

Для анализа компании, где финансирование происходит только из собственных и заемных средств, используется упрощенная формула:

​ \( СК \) ​ – собственный капитал;

​ \( We \) ​ – доля собственного капитала;

​ \( ЗК \) ​ – заемный капитал;

​ \( Wd \) ​ – доля заемного капитала.

Обратите внимание, что в этой формуле налоги не учитываются.

Модификация формулы WACC

Классическая формула WACC больше подходит для оценки инвестиционных проектов, т.к. величину требуемой доходности можно варьировать. Существуют различные модификации расчета WACC.

Так, если компания имеет обыкновенные и привилегированные акции, то доходность по ним может быть разная. Соответственно, и формула расчета средневзвешенной стоимости капитала изменится:

​ \( \frac

\) ​ – доля привилегированных акций;

​ \( Rp \) ​ – доходность по префам.

Особенности применения WACC на практике

Прежде всего определим, какие показатели влияют на WACC:

В связи с этим возникает несколько вопросов.

Для оценки эффективности инвестиций определите средневзвешенную стоимость капитала по данным отчетности, а также по рыночным ценам.

Расчет WACC по балансу в Excel

Приведем пример расчета WACC по балансу ПАО «Кировский завод»:

Ожидаемую доходность Re определим исходя из значения рентабельности собственного капитала ROE, которая рассчитывается по формуле:

​ \( R_e \) ​=​ \( ROE \) ​=1461545/8513688*100%=17%

Выполним расчет WACC в Excel:

Теперь рассчитаем коэффициенты рентабельности по предприятию и сравним полученные значения:

Напомню, что для расчета ROA нам нужна средневзвешенная стоимость активов за текущий и предыдущий периоды. Т.к. в балансе актив равен пассиву, возьмем данные по итогу баланса (стр. 1600 или 1700):

​ \( Активы \) ​=(16601597+19041932)/2=17821765 тыс. руб.

Итак, какие выводы можно сделать?

WACC у предприятия выше ROA, но ниже ROS. Это говорит о том, что на данный момент компания способна выполнить свои обязательства перед инвесторами, но в будущем могут возникнуть проблемы с привлечением заемных средств.

Проанализируем актив баланса: обратите внимание, как снизилась стоимость основных средств. Однако в целом для капиталоемких отраслей значение показателя рентабельности активов в размере 8% – очень неплохой результат. Поэтому я бы не стала делать скоропалительные выводы о падении доходности компании: возможно, часть заемных средств будет использована для обновления основных фондов и в будущем периоде их размер увеличится.

Примеры расчета WACC

Теперь, когда мы знаем, как рассчитать WACC по балансу, осталось разобраться в вопросе расчета средневзвешенной стоимости капитала организации, работающей в сфере малого бизнеса, и посчитать этот показатель для инвестиционного проекта.

Пример 1. Обратимся к данным бухгалтерского баланса российской компании, образованной в 2018 году. Как видно из отчета, на конец 2018 года в балансе присутствуют только уставный капитал и основные фонды. Деятельность ведется с 2019 г.

Рассчитаем WACC за 2020 и 2019 гг. Результаты оформим в таблице.

Итак, каков же результат? На первый взгляд, если посмотреть данные по отчетности, все хорошо: фирма развивается, активы увеличились, обороты выросли и прибыль тоже. Однако, рассчитав WACC, мы видим, что все контрольные соотношения не выполнены, а именно:

Почему так происходит? Во-первых, самое главное – увеличился объем заемных средств. Во-вторых, специфика этого бизнеса (оптовая торговля) такова, что рентабельность продаж довольно низкая – около 2-3%, и это нормальное явление. И, в-третьих, очевидно: в 2020 году были приобретены активы с использованием заемных средств, а их использование пока еще не показало эффективных результатов.

Вывод такой: расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) по классической формуле не подходит для новых компаний.

Пример 2. Выполним расчет WACC по модифицированной формуле для инвестора компании, где есть обыкновенные и привилегированные акции. На основании прогноза с использованием исторических данных зададим ожидаемую доходность:

Стоимость кредитов нам неизвестна, поэтому будем использовать усредненное значение по краткосрочным займам для юридических лиц (12,5%).

Итак, ожидаемая доходность по обыкновенным акциям ниже стоимости капитала, а по префам – выше. Таким образом, инвестору имеет смысл делать упор на обыкновенные акции, а долю префов сократить.

Преимущества и недостатки

Методика оценки средневзвешенной стоимости капитала имеет свои плюсы и минусы. Из достоинств можно отметить следующие:

Заключение

В российской практике финансового анализа средневзвешенная стоимость капитала организации рассчитывается исходя из данных бухгалтерской отчетности, которая находится в открытом доступе. Тем не менее, необходимо учитывать несколько факторов:

WACC характеризует минимальную доходность предприятия от финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности. Этот показатель можно использовать для экспресс-прогнозов по развитию компании на ближайшие пару лет. В долгосрочной перспективе расчет WACC малоэффективен.

Источник

МСФО, Дипифр

Ставка дисконтирования для инвестиционного проекта. Это WACC — средневзвешенная стоимость капитала.

При анализе инвестиционных проектов методом NPV (чистой приведенной стоимости) нужно знать ставку для дисконтирования денежных потоков. По своей сути ставка дисконтирования в данном случае — это ставка процента, по которой инвестор имеет возможность привлечь финансирование. Как я писала в статье про IRR, если внутренняя норма доходности проекта выше, чем стоимость привлечения финансирования для этого проекта, то инвестор будет «зарабатывать» как это делают банки: привлекать деньги по меньшей ставке процента, а вкладывать их в проект по большей ставке.

Мало знать формулу, надо понимать ее смысл!

В Интернете достаточное количество статей, в которых обсуждаются способы расчета ставки дисконтирования. Большинство из таких публикаций представляют собой набор непонятных формул, причем чаще всего обозначения переменных в таких формулах различаются на разных интернет-ресурсах. При ближайшем рассмотрении все эти формулы являются правильными, вот только разобраться в этом человеку, приступающему к изучению финансов и инвестиционного анализа, не представляется возможным.

В целом создается впечатление, что многие авторы сайтов сами не очень разбираются в предмете, а просто переписывают известные и доступные им учебники. Я постараюсь в данной статье привести не просто формулы расчета ставки дисконтирования, а объяснить, почему ее нужно рассчитывать именно так, а не иначе. Во всяком случае, почему финансовый мир до сих пор делает это именно так. Потому что цель всех публикаций данного сайта — докапываться до сути предмета.

Но начинать изучение вопросов, связанных со ставкой дисконтирования, надо не с этой статьи. Если Вы зашли на эту страницу с поиска яндекса или гугла, советую предварительно прочитать публикации, рассказывающие о методах оценки инвестиционных проектов: NPV (метод чистой приведенной стоимости) и IRR (метод внутренней нормы доходности). Не лишним будет также прочитать и третью статью по теме: сравнение методов NPV и IRR.

Ставка дисконтирования — это стоимость привлечения финансирования для инвестиционного проекта

Оценка инвестиционной привлекательности проекта методом NPV (чистой приведенной стоимости) предполагает дисконтирование денежных потоков от проекта. При этом ставку дисконтирования надо каким-то образом определить, что является не такой уж простой задачей. По своей сути ставка дисконтирования здесь — это ставка привлечения финансирования/капитала для проекта.

Это можно показать на простом примере. Допустим, мы взяли кредит в банке под 10% годовых. Чтобы проект был прибыльным, денежные потоки от проекта должны покрывать все расходы, а также выплаты процентов по кредиту. Расходы учитываются в самих потоках денежных средств (притоки минус оттоки), а выплаты процентов будут учтены через дисконтирование. Поэтому мы должны применить к проектным денежным потокам ставку дисконтирования, равную в данном случае проценту по банковскому кредиту, так как источник финансирования в данном случае единственный. Если при дисконтировании денежных потоков от проекта по этой ставке NPV проекта равно нулю, то, значит, денежные потоки достаточны только для того, чтобы заплатить банку. Если NPV будет положительным, то эта положительная сумма будет нашей прибылью после уплаты банковских процентов.

Чисто математически, как мы помним, в методе NPV предполагается, что ставка инвестирования и ставка привлечения финансирования равны друг другу. Таким образом, величина NPV показывает прибыль от проекта в абсолютной сумме денежных средств. В методе IRR рассчитывается внутренняя доходность проекта в процентах, которая при сравнении со процентной ставкой финансирования, показывает прибыль от проекта в процентных пунктах.

Таким образом, чтобы рассчитать ставку дисконтирования для оценки инвестиционного проекта, надо вычислить стоимость финансирования этого проекта. Если у нас есть единственный источник финансирования, то определить ставку дисконтирования проще простого. Если таких источников несколько, то задача несколько усложняется.

Источники финансирования

Существует три источника финансирования инвестиций: можно 1) взять в долг (банк, выпуск облигаций) 2) выпустить акции и 3) использовать внутренние ресурсы (накопленную нераспределенную прибыль). Если инвестор является уже действующей компанией, то для него (инвестора) обычно доступны все три источника привлечения финансовых средств. Если это компания новая, только создающаяся (start-up), то, очевидно, что источник финансирования будет только один — взять в долг у того, кто даст (венчурные фонды). То же самое относится и к обычному человеку, вроде нас с вами: если мы захотим начать собственное дело, единственным источником финансирования для нас может быть только кредит в банке или у друзей.

Собственно говоря, чтобы рассчитать стоимость привлечения финансирования (часто говорят, стоимость привлечения капитала), нужно определить стоимость финансирования/капитала из каждого источника (долговой, акционерный и внутренний) и взять средневзвешенную величину.

В большинстве публикаций упоминаются термины «собственный и заёмный капитал». Заемный капитал — это те денежные средства, которые мы берем в долг. Собственный капитал — это привлечение средств через выпуск акций и то, что можно взять внутри компании, т.е. из нераспределенной прибыли. То есть тот капитал, который принадлежит акционерам компании. При этом стоимость внутреннего источника капитала (нераспределенной прибыли) равняется доходности, которую инвесторы требуют от вложений в акции компании, т.е. процентная ставка при финансировании проекта при выпуске новых акций и из внутренних ресурсов будет одинаковой. Почему это так?

Акционерный капитал и нераспределенная прибыль — одна цена

Чистая прибыль — это прибыль от операций компании, которая остается после выплаты налогов и, разумеется, после выплаты процентов по всем долгам. Менеджмент компании может использовать эту прибыль либо для выплаты дивидендов акционерам, либо для реинвестирования в бизнес. Нераспределенная прибыль — это чистая прибыль после выплаты дивидендов, та прибыль, которая осталась в компании для развития. Акционеры могут вложить полученные дивиденды в другие акции, в облигации, в другой бизнес. Поэтому компания должна зарабатывать при инвестировании собственных средств как минимум столько, сколько заработали бы акционеры, вложив свои дивиденды самостоятельно в проекты с аналогичным риском. Иначе (если компания не будет приносить им ожидаемый доход) они продадут акции компании и вложат полученные деньги в другие акции или проекты. Вот почему стоимость собственного капитала, заключенного в нераспределенной прибыли (той прибыли, которая не выплачена в виде дивидендов) равна доходности, которую акционеры ожидают от вложений в акции рассматриваемой компании.

Формула WACC. WACC (Weigthed Average Cost of Capital) — это средневзвешенная стоимость капитала

Стоимость финансирования (ставка дисконтирования) — это средневзвешенная стоимость привлечения финансирования/капитала из разных источников. Простейшая формула для расчета средневзвешенной стоимости капитала может быть записана в таком виде:

где W_д и W_a — это целевые веса для долгового (д) и собственного (принадлежащего акционерам) (а) капитала (W от слова weight = вес). Понятно, что W_д + W_a = 1.0.

а R_д и R_a — это соответствующая стоимость капитала (R от слова Rate = ставка процента)

Процентные выплаты по долговым обязательствам являются вычитаемыми из базы по налогу на прибыль. В некоторых статьях про ставку дисконтирования употребляется термин «налоговый щит», что является дословным переводом английского термина tax shield. Если принять во внимание, что проценты по долговым обязательствам уменьшают налогооблагаемую прибыль, то формула WACC примет окончательный вид:

где Т — ставка налога на прибыль, выраженная в долях от единицы

При ставке налога на прибыль в России в размере 20% величина (1-T) равна 1-0,2 = 0,8. Эффект «налогового щита» несколько уменьшает средневзвешенную стоимость капитала.

1. Как рассчитать W в формуле WACC — по рыночной или по балансовой стоимости капитала?

W_д представляет собой долю долгового капитала в общем (долговой+собственный) капитале компании. Соответственно, W_a — это доля собственного капитала в общем капитале. Измеряется в долях от единицы.

Чтобы рассчитать соотношение долгового и собственного капитала можно использовать либо рыночную, либо балансовую стоимость. Стоимость в данном случае означает в денежных единицах (рублях), а не в процентах.

Для компаний, акции которых котируются на фондовом рынке, нужно использовать рыночные стоимости долгового и собственного капитала.

Западные учебники по финансам рекомендуют по возможности использовать величины рыночной стоимости долгового и собственного капитала для расчета WACC. Для компаний, акции которых не торгуются на фондовом рынке, можно взять стоимость капитала из баланса. В этом случае собственный капитал будет включать и резерв нераспределенной прибыли. Само собой более точные значения W в таком случае будут получены при использовании финансовой отчетности по стандартам МСФО.

2. Как рассчитать R в формуле WACC?

Проще всего определить ставку процента по долговому капиталу. Если она не прописана в договоре (с банком), то известны, по крайней мере, все денежные платежи, связанные с долговым обязательством. В этом случае нужно определить внутреннюю норму доходности, это эффективная процентная ставка по финансовому инструменту. Она же и будет величиной R_д в формуле WACC. Понятно, что если компания привлекает денежные средства с использованием различных долговых инструментов, ставки % по ним могут быть разными. Тогда в расчете WACC надо будет использовать средневзвешенную величину % по всем долговым обязательствам.

Гораздо сложнее оценить стоимость собственного капитала. Для этого существуют несколько методов, самый известный из которых, это метод CAPM (Capital Asset Pricing Model). Эта тема достаточна обширна, поэтому она заслуживает отдельной статьи, которая будет написана в ближайшем будущем.

Всегда ли надо считать WACC компании?

Использование WACC в качестве ставки дисконтирования для любого инвестиционного проекта оправдано только в том случае, если финансирование не является целевым. То есть если компания постоянно привлекает капитал из различных источников и использует его из единого пула для финансирования всех своих проектов.

В теории менеджмент каждой компании понимает, какая структура капитала является оптимальной для максимизации стоимости акций на фондовом рынке. Привлекая финансирование из различных источников, менеджмент старается сохранять эту заданную структуру капитала в любой момент времени. Такая ситуация возможна только в крупных компаниях, да и то в идеальном случае.

В реальной жизни при планировании инвестиционных проектов менеджмент компании, как правило, под каждый новый проект ищет конкретные источники денежных средств. В этом случае в качестве ставки дисконтирования при расчете NPV проекта надо использовать средневзвешенную стоимость финансирования из этих источников. А если это единственный целевой кредит в банке, то денежные потоки от проекта необходимо дисконтировать по % ставке этого кредита.

На этом повествование о ставке дисконтирования не заканчивается. Остались еще вопросы, связанные с определением стоимости собственного капитала, с учетом влияния инфляции при анализе инвестиционных проектов. В одной из предыдущих статей я привела 7 ситуаций, в которых стандарты МСФО требуют применять дисконтирование. Какую ставку дисконтирования нужно использовать в этих случаях и написано ли что-то в МСФО по этому поводу? На эти вопросы я постараюсь ответить в будущих публикациях на данном ресурсе.

Ставка дисконтирования на 2015 год

Среди поисковых запросов в яндексе и в гугле этот запрос занимает далеко не последнее место. Интересно, что хотят найти люди в Интернете, задавая в поиске эту фразу?

Ставка дисконтирования для анализа инвестиционных проектов должна рассчитываться на индивидуальной основе для каждого инвестора, а, возможно, и для каждого проекта (при условии его целевого финансирования). Надеюсь, что данная статья поможет кому-то хотя бы понять направление, в котором надо действовать при выборе ставки дисконтирования для своих будущих проектов. Конечно, на ее величину влияет общее состояние экономики и уровень процентных ставок в государстве, который прямо зависит от ставки рефинансирования Центробанка. Но никто не скажет вам и не решит за вас, какую ставку дисконтирования вы должны использовать в 2015 году для анализа своих будущих инвестиций. В вопросах денег так же, как и в вопросах любви, лучше разбираться самостоятельно.

В любом деле успех кроется в серьезной аналитической работе и в грамотном просчете вариантов.

Источник