что такое аллокация при ipo
Что такое аллокация
В большинстве случаев акции распределяются под руководством андеррайтера. В первую очередь рассматриваются заявки инвесторов с большим капиталом. Часть ценных бумаг реализуется еще до момента их вывода на рынок.
Внимание! Фонды имеют преимущество перед частными инвесторами, т. к. эти организации, как правило, подают заявку андеррайтеру напрямую, без участия брокера.
Когда возникает аллокация на примерах
К моменту выхода на IPO компания-эмитент, как правило, уже имеет определенную известность среди трейдеров и успешный бизнес. Чем выше перспективы ее дальнейшего развития, тем более востребованы ее активы. В результате спрос на такие ценные бумаги существенно превышает их предложение. Самыми востребованными являются акции компаний, работающих в таких сферах:
Не имея возможности удовлетворить все заявки, брокер вынужден распределять активы между всеми участниками. Результат во многом зависит от того, к какому брокеру обращается инвестор.
Например, компания приняла решение выйти на IPO и продать 10 % своего бизнеса, что составляет 100 000 долларов. Она производит эмиссию акций в количестве 1 000 штук стоимостью 100 долларов за одну единицу. После публикации данных о выпуске ценных бумаг от трейдеров поступают заявки на определенную сумму:
Получив заявки, брокер приступает к распределению акций между всеми участниками. Процедура может проводиться разными способами, например:
Какая аллокация выгодна инвестору
Существует несколько вариантов развития ситуации для инвестора:
Внимание! Заметный минус – во многих случаях для участия в IPO частному лицу необходимости иметь статус квалифицированного инвестора.
Как инвестору повысить уровень аллокации
Размер аллокации может различаться в зависимости от следующих показателей:
Чтобы повысить уровень аллокации, инвестору рекомендуется:
Внимание! Нередко аккаунт, который приносит брокеру большие комиссии, занимает приоритетную позицию в аллокации и обеспечивает инвестору максимальный процент при распределении акций. Инвесторы с низкой активностью не могут рассчитывать на такие преимущества.
Формируя заявку на IPO, важно учитывать аллокацию. В противном случае можно получить плохо сбалансированный портфель. Точно спрогнозировать процент удовлетворения заявки невозможно, но можно предсказать его приблизительную величину. Чем она выше, тем больше прибыль, которую в результате получит инвестор. Чтобы повысить аллокацию, рекомендуется принимать активное участие в торгах и пользоваться всеми услугами брокера. Сумма заявки также имеет большое значение.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
IPO в России и США: ликбез для частного инвестора
У «РБК Инвестиций» есть рассылки: про финансовые новости, дивиденды, стартапы и личные финансы. Например, в рассылке «Личные финансы» наш редактор Аня Хохлова каждую пятницу пишет, какие ценные бумаги покупает и почему, как оценить компанию, что происходит на рынке, как копить, вести личный бюджет и экономить. Вот ее последнее письмо.
В России компании не выходили на биржу с 2017 года. Для сравнения, на рынке США за десять месяцев 2020 года акции разместили уже более 360 компаний. Давайте разберемся, чем отличается IPO в России и США для частного инвестора. Вот мои краткие выводы:
А теперь подробнее. Перед тем как выйти на биржу, компания проходит несколько этапов: оценивает свой бизнес, считает, по какой цене и сколько акций следует выпустить, договаривается с андеррайтером (специалист по оценке рисков) и готовит документы для регулирующего органа. В России — ЦБ, в США — SEC. Процессы почти идентичны.
Часто фонды и компании могут приобрести акции еще на этапе подготовки IPO, но для частного инвестора все начинается с момента, когда регулятор одобряет размещение. Тогда компания начинает сбор заявок — то есть инвесторы сообщают брокеру, что хотят купить бумаги какой-либо компании на IPO. И тут появляется первое отличие.
В России компания публикует пресс-релиз о намерении выйти на биржу, а через неделю объявляет точную дату размещения и диапазон цены. Дальше у инвесторов есть одна-две недели, чтобы подать заявку своему брокеру на участие в IPO. В США сначала появляется диапазон цены, а точная дата определяется позже. Например, в пятницу становится известна дата IPO на следующую неделю.
При этом иностранный брокер в отличие от российского сообщает инвесторам, что примет участие в IPO какой-либо компании за двое суток до дня ее размещения. У инвесторов есть примерно два дня, чтобы подать заявку. На следующий день, после того как дедлайн подачи заявок закончился, акции компании начинают торговаться на бирже. Это в России. А в США — через день. Происходит само IPO.
Еще одно важное отличие российского IPO и американского — это статус квалифицированного инвестора. Пока российские брокеры не требуют такой статус, чтобы участвовать в IPO российских компаний. Для участия в американском, во-первых, придется открыть счет у иностранного брокера, а во-вторых, получить этот статус. Придется подтвердить брокеру уровень доходов, их источник, рассказать об опыте инвестирования и так далее.
Наконец, стоит обратить внимание на локап-период — это время от 90 до 270 дней, когда инвестор не имеет права продавать акции, купленные на IPO. Частного инвестора при участии в российском IPO это правило не затрагивает, он может продать бумаги хоть в первый же день торгов. В США частный инвестор обязан держать в портфеле акции около трех месяцев и не может ничего с ними сделать.
В 2020 году на российском рынке впервые разместили свои акции компании «Совкомфлот» и «Самолет». Я участвовала в обоих IPO ради эксперимента. Результат получился неоднозначным. В одном из прошлых писем я рассказывала, как покупала акции «Совкомфлота» и какие неполадки были у этого размещения. Например, акции долго не приходили на счет, и инвесторы по непонятным причинам не могли продать их в первые часы после размещения.
С IPO «Самолета» таких проблем не возникло. В американском IPO я еще не участвовала, но зато поговорила с человеком, который зарабатывает на размещениях американских компаний регулярно. И теперь, когда досконально разобралась в процессе, хочу попробовать сама.
IPO — рискованный способ инвестирования. Акции после размещения могут взлететь, а могут рухнуть в первый же день торгов. На американском IPO можно заработать 100% доходности за несколько месяцев. Но и потерять столько же. А судить о потенциальной прибыли и возможном убытке от российского IPO пока вообще сложно. В первичном размещении акций стоит участвовать, только если вы просчитали все риски и у вас завалялись лишние деньги. Продавать машину, снимать деньги с финансовой подушки безопасности и вкладывать все в IPO не стоит. Рискуйте. Но с умом.
Понравилась рассылка? Подпишитесь и получайте письма каждую неделю — важные новости, дивиденды, личные финансы и венчур в удобном формате.
Чтобы избежать излишних потрясений на и без того волатильном фондовом рынке, компании, вышедшие на открытые торги на бирже, практикуют период блокировки (заморозки) купли-продажи своих ценных бумаг.
Локап-период: что это такое
Lock up (переводится с английского как «запирать», «блокировать») – это финальный этап IPO (первичное публичное размещение) компании, представляющий собой период времени, в течение которого инсайдеры (владельцы, менеджмент компании и владеющие крупными пакетами акций пре-инвесторы) не могут совершать сделки с полученными в ходе размещения акциями. Такой запрет налагается контрактом, который компания подписывает с новыми владельцами ценных бумаг во время получения ими своих акций или опционов.
Справка. Период локап, обычно оговоренный в проспекте эмиссии, длится от трех до шести месяцев, иногда, особенно когда речь идет о SPAC-компаниях (созданных исключительно для последующих слияний), может продолжаться до года.
Локап устанавливается не регулятором (в России – ЦБ РФ), а самим эмитентом или инвестиционным банком. Это в сущности защитный механизм, создаваемый с целью не дать крупным инвесторам возможность манипулировать рынком. Например, наводнить его акциями, что может привести к обвалу.
Важно! Часто котировки снижаются и после завершения локап-периода. Об этом хорошо знают долгосрочные инвесторы, которые специально ждут окончания блокировки, чтобы сразу купить акции нового эмитента.
Несколько примеров локап
Чаще всего политика блокировки достигает своей цели. Ставший хрестоматийным пример – история американской компании-разработчика программного обеспечения Schrodinger, доходность по акциям которой после 3 месяцев локапа (начало 2020 года) превысила 222 %.
Жесткие условия локапа IPO компании Facebook позволили избежать наметившегося было падения котировок. Сразу после окончания периода блокировки акционер Питер Тиль продал 80 % активов, заработав миллиард долларов.
Но бывает, что блокировка срабатывает не так, как хотелось бы. В 2019 году IT компания Sprout Social из Чикаго вышла на открытые торги. В первый день котировки просели с первоначальной цены в 17 долларов до 16,75 доллара. И хотя за время 90-дневного локапа цена доходила до 21,70 доллара, все равно после его завершения доходность по акциям составила минус 13,65 %.
Другой пример. В том же 2019 году Sundial Growers – лицензированный производитель каннабиса из Канады вышел на IPO на Нью-Йоркской бирже NASDAQ. В первый же день торгов начальная цена в 13 долларов рухнула до 8,4 доллара и за все три месяца блокировки ни разу существенно не поднялась. Итог: доходность минус 77,5 % по завершении локап-периода.
Можно ли обойти блокировку
Напрямую торговать акциями на бирже не выйдет, но есть варианты.
Продать ценные бумаги до истечения локап-периода можно следующим образом:
Но даже если после коротких позиций не ушли в минус, еще нужно отминусовать брокерские комиссии за открытие и закрытие коротких позиций и процент годовых на сумму шорта.
IPO без локапа
Принять участие в первичном размещении без локапа можно в довольно ограниченном количестве случаев. Андеррайтеры любят использовать этот защитный механизм. Инвестору стоит внимательно ознакомиться с условиями участия в первичном размещении, прежде чем вкладывать свои деньги. А поиск IPO без локап периода может затянуться.
Вместо заключения
Периоды блокировки практикуются, чтобы остудить пыл инсайдеров и не обрушить сразу котировки акций компании, ставшей публичной. Это касается также венчурных инвесторов, скупающих бумаги непосредственно перед выходом компании на IPO. Мелкие частные инвесторы никакой опасности в этом плане не представляют, к тому же продажа бумаг до окончания периода локапа сопряжена для них с серьезными сложностями.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
💡 Хроники IPO: аллокация
Продолжаю рассказ о ходе эксперимента с IPO, целью которого является выяснение того, какая из спекуляций приносит бОльшую доходность: покупка акций Фонда первичных размещений или прямая покупка акций на IPO (начало см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/670697.php).
Дисклеймер. Не пытайтесь повторять! Опасно для капитала!
Завершая свой отчёт в прошлый раз ( https://smart-lab.ru/blog/675337.php ), я обещал рассказать про аллокацию и локап-период, которые являются принципиальными отличиями IPO от классической покупки акций на бирже.
👉 Сегодня разберёмся с аллокацией. Аллокация – это степень удовлетворения заявок на покупку акций на IPO .
Дело в том, что заранее неизвестно какова будет аллокация в каждом конкретном IPO. В отличие от классической покупки акций на бирже, где Вы подаёте заявку брокеру на покупку определённого количества акций, в IPO Вы не знаете сколько акций Вам продадут.
Поскольку спрос на покупку финансово устойчивых и перспективных компаний многократно превышает предложение, то акций, которые вырастут на 100% в день размещения, Вам продадут очень мало.
И не забывайте, что получить эти 4% Вы сможете только по истечении локап-периода (которые в Фридом-Финансе составляет 93 дня), то есть через квартал. И не факт, что к тому времени котировки останутся на столь высоком уровне.
❗ Поэтому неопределённость аллокации является вторым по значимости фактором риска участия в IPO (после риска утраты платежеспособности брокером – см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/672109.php ).
Фридом-Финанс декларирует, что размер аллокации зависит от рейтинга клиента, который исчисляется по пятибалльной шкале и складывается из четырёх составляющих:
🔹 Оценка ликвидности портфеля
🔹 Оценка уплаченных комиссий
🔹 Равномерность участия во всех IPO
🔹 Оценка содержания в портфеле бумаг Фридом Финанса (FRHC).
Последняя из составляющих рейтинга требует отдельного комментария.
С одной стороны, котировки FRHC за последний год выросли более, чем на 200%, что делает их привлекательным инструментом для покупки (с такой доходностью можно и в IPO не участвовать).
В то же время, значительная часть этого роста обусловлена покупками клиентов Фридом Финанса для повышения своего рейтинга, и поэтому если доходность участия в IPO будет снижаться (что сейчас происходит на фоне роста доходности гособлигаций США), то будут падать и котировки FRHC.
Таким образом, выполнение этого критерия противоречит базовым принципам риск-менеджмента. Поэтому я принципиально не держу в своём портфеле акции FRHC.
К слову говоря, совсем недавно Bloomberg опубликовал статью, в которой поставил под сомнение корректность такой практики со стороны Фридом Финанса.
Методика подсчёта рейтинга неизвестна. Более, того мне не понятна и логика расчёта этих рейтингов. Несмотря на то, что я начал покупку акций на IPO лишь два месяца назад, и я не держу в портфеле бумаги FRHC, мой рейтинг непонятно за какие заслуги недавно повысился до 5 (из 5). Чудеса!
Поскольку бесплатный сыр бывает только в мышеловке, начинаю подозревать, что в ближайшее время мне дадут хорошую аллокацию в каком-нибудь убыточном IPO.
Многие эксперты полагают, что доказательством того, что Фридом Финанс является «кухней» является то, что они не дают выписки депозитария, подтверждающие покупку акций физическими лицами. Представляете, после долгих мытарств мне удалось получить такую выписку!
❓ Доказывает ли это, что Фридом Финанс – не «кухня», и что за выписку мне дали – обсудим в следующий раз. Также в следующем выпуске хроник IPO проанализируем локап-периоды Фридом Финанса.
__________
Теперь давайте рассмотрим статистику доходности моего экспериментального портфеля IPO.
В начале года я планировал, что к марту доля акций, размещенных на IPO, возрастёт в моём экспериментальном портфеле до 70-80%. Однако, этого не произошло. Последнее размещение, к которому дал доступ Фридом Финанс, состоялось в начале февраля.
После этого наступила пауза в IPO, которую Фридом Финанс толком не объясняет. В результате этой паузы на данный момент в акциях IPO размещено лишь около 40% моего экспериментального портфеля. Временно свободные денежные средства я припарковал в акциях Фонда первичных размещений (который, как назло, сильно просел за этот месяц).
За два месяца с начала года доходность моего экспериментального портфеля IPO, рассчитанная при помощи функции ЧИСТВНДОХ в Excel, составила 103% годовых. Пока ни о каких 300% годовых речи не идёт.
Более того, если тем же методом оценить динамику котировок Фонда первичных размещений, которые за аналогичный период выросли с 2 276,90 до 3 110,00 (на 36,6%), то годовая доходность составит 588% годовых, что существенно выше моего экспериментального портфеля.
Таким образом, на данный момент можно сделать вывод о том, что выгоднее купить ФПР и не париться со всеми этими аллокациями, локапами и конскими комиссиями за участие в IPO.
В то же время, Фридом Финанс обещает, что уже на следующей неделе доступ к IPO возобновится. Поэтому я надеюсь, что вскоре мне удастся увеличить долю акций в моём экспериментальном портфеле и может быть тогда его доходность приблизится к заветным 300% годовых.
P. S. Я ни коим образом не связан с Фридом Финанс поэтому прошу не рассматривать мой эксперимент как рекламу брокера.
Что такое IPO и как на нем заработать
Время прочтения: 10 минут
Последнее время частные инвесторы все чаще интересуются таким способом получения прибыли как участие в IPO. Давайте разберемся что это, как на этом заработать и какие брокеры в РФ нам в этом помогут.
Что же такое IPO
IPO (Initial Public Offering) – это первичная публичная продажа акций.
Размещение акций на бирже — по-настоящему большое событие для компании и выгодный шанс для инвесторов.
Ценные бумаги компании попадают на рынок, где их могут купить крупные инвестиционные игроки.
Зачем компании выходят на IPO
[Для инвестора участие в IPO более рискованный способ заработать, чем покупка акций на вторичном рынке, зато более прибыльный]
Минимальный порог входа
Выгода инвесторов от IPO
Компания заинтересована не только в том, чтобы привлечь максимальный капитал, но и в том, чтобы инвесторы смогли заработать. Это важно для построения долгосрочных отношений с акционерами.
Именно поэтому первоначальная цена акций обычно указана с дисконтом по отношению к справедливой цене. Таким образом, после размещения ценные бумаги растут в цене, и инвесторы имеют возможность получить прибыль.
Результаты инвестирования в IPO Глеба Задоя на 26.06.2020 год
Риски инвестора
Кстати, стартапы часто работают себе в убыток. И это нормально! Компания для того и выходит на биржу, чтобы привлечь дополнительные средства. Перед тем, как вкладываться в акции перед первичным размещением компании, важно проанализировать темпы ее развития и перспективность.
IPO в России
По сравнению с американским рынком IPO, на котором проводят до 250 размещений ежегодно, в России это направление развито слабо. Причиной этому являются многие факторы, например:
Тем не менее, российские компании практикуют выход на IPO. Есть как удачные примеры, так и не очень:
↓ ВТБ. В 2007 году крупнейший российский банк провел IPO с обещанием «золотых гор» своим инвесторам. В итоге банк разместил акции по цене 13,6 коп., на 26.06.2020 одна акция торговалась на уровне 0,035 руб.
Как узнать, когда компании выходят на IPO
Существует два варианта узнать, когда компания выходит на IPO.
Как принять участие в IPO
«Чтобы принять участие в IPO есть по сути всего 2 варианта, которые не сильно отличаются между собой.
Принципиальный момент это минимальная сумма заявки.
Если вы считаете, что инвестировать в IPO очень рискованно, то вы ошибаетесь. Весь секрет состоит в том, что нужно вкладываться сразу в несколько, тогда ваш доход будет фантастическим, а риски минимальные. Поскольку не все инвесторы могут принять участие в размещении, при открытии торгов на бирже появляется большое количество желающих купить акции новой компании. Наличие большого спроса обеспечивает рост цены на эти акции.
Если у Вас на участие в IPO есть всего несколько сотен или пару тысяч долларов, то Вам в United Traders. Ссылка для регистрации
И там и там подача заявок происходит в пару кликов на сайтах компаний.
По комиссиям FF чуть выгоднее UT.
Аллокация по опыту у FF немного выше, чем у UT, но не факт, что конкретно у Вас будет так же. Размер аллокации для каждого инвестора разный. Выбор брокера «упирается» только в ту сумму, которую вы готовы инвестировать.»
