что значит финансовый риск

Что такое инвестиционные риски и как их избежать

Узнайте, как правильно оценивать инвестиционные риски финансовых инструментов и какие есть способы их снижения.

Инвестиции всегда связаны с риском. Он существует и при покупке квартиры с целью ее сдачи в аренду, и при торговле акциями на фондовом рынке, и при других видах вложений. Что же такое инвестиционные риски, какими они бывают и как их минимизировать — мы расскажем в этой статье.

Что такое инвестиционный риск

Инвестиционный риск — это вероятность частичной или полной потери вложенных средств. Еще на этапе выбора финансовых инструментов важно сопоставить их потенциальную доходность и уровень риска. Помните: чем более выгодным кажется выбранный способ вложений, тем выше вероятность потери средств.

Виды инвестиционных рисков

В зависимости от причины возникновения инвестиционные риски делятся на:

Также существуют другие способы квалификации рисков инвестирования. Например, их часто делят на системные (существуют в масштабах рынка, не зависят от действий инвестора) и несистемные (связанные непосредственно с объектом, в который вкладываются средства).

Какие риски есть при торговле ценными бумагами

Для этой группы вложений риски несколько иные, поэтому расскажем о них отдельно. Они делятся на две группы: макро-риски и микро-риски.

К макро-рискам, в свою очередь, относят:

Микро-риски — это риски, связанные с конкретным эмитентом или биржевым инструментом. К их числу относятся:

Способы снижения рисков при инвестировании

Риски — не повод отказываться от инвестиций, ими можно и нужно управлять. Чтобы снизить финансовые потери при вложении денег, придерживайтесь следующих правил:

Как правильно оценить инвестиционный риск

Грамотно оценив риски, можно снизить вероятность их возникновения. Все методы оценки делятся на две большие группы: качественные и количественные.

К качественным методам оценки рисков относят:

Количественная оценка предполагает использование одного из следующих видов анализа:

Чтобы рассчитать инвестиционные риски максимально точно, следует применять сразу несколько методов оценки. Кроме того, анализ рисков можно доверить экспертам — например, финансовым советникам.

Источник

Финансовые риски

Опубликовано 14.09.2021 · Обновлено 14.09.2021

Что такое Финансовые риски?

Финансовые риски – это сумма, которую инвестор может потерять в случае неудачи инвестиций. Например, финансовый риск при покупке автомобиля – это первоначальная сумма инвестиций за вычетом застрахованной части. Знание и понимание финансовой подверженности, которая является альтернативным названием риска, является важной частью инвестиционного процесса.

Ключевые моменты

Объяснение финансовых рисков

Единственным риском в дальнейшем будет полученная прибыль, так как инвестор уже возместил основную сумму. И наоборот, если бы акции снизились с первоначальной цены покупки в 10 долларов до 5 долларов за акцию, инвестор потерял бы половину первоначальной основной суммы.

Финансовый риск применим не только к инвестициям на фондовом рынке, но и в любом случае, когда человек может потерять часть основной суммы, потраченной на инвестиции. Покупка дома – отличный пример финансового риска. Если стоимость недвижимости снижается и домовладелец продает ее по более низкой цене, чем первоначальная цена покупки, он признает убыток от инвестиций.

Снижение финансовых рисков

Самый простой способ минимизировать финансовые риски – вложить деньги в инвестиции, защищенные основной суммой, практически без риска. Депозитные сертификаты (CD) или сберегательные счета – это два способа резко снизить финансовые риски. Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) гарантирует как инвестиции в компакт-диски, так и сберегательный счет до суммы квалифицированного покрытия в размере 250 000 долларов США. Тем не менее, без риска вложение приносит небольшую прибыль. Кроме того, если финансовые риски невелики, консервативный инвестор становится уязвимым для других рисков, таких как инфляция.

Еще один способ уменьшить финансовые риски – это диверсификация между многими инвестициями и классами активов. Чтобы создать менее волатильный портфель, инвестор должен иметь комбинацию акций, облигаций, недвижимости и других различных классов активов. Что касается акций, необходима дальнейшая диверсификация между рыночной капитализацией и выходом на внутренние и международные рынки. Когда инвестор успешно диверсифицирует свой портфель среди многих классов активов, это должно снизить общую волатильность. Если рынок становится медвежьим, некоррелирующие классы активов минимизируют обратную сторону.

Пример финансового риска из реального мира

Southwest Airlines приобрела фьючерсные контракты на нефть по более низким ценам в качестве страховки. Позже, когда цены на нефть резко выросли и заставили авиалинии повышать цены на билеты и уменьшать маржу, Southwest сохраняла более низкие цены на билеты. Наличие более низких цен на билеты заставляло потребителей покупать билеты Southwest, независимо от лояльности к бренду.

Инвестор может застраховаться на фондовом рынке, используя опционы, фонды обратной биржи или фонды, ориентированные на медведя. Золото – одно из наиболее распространенных средств хеджирования, и оно обычно дорожает при инфляции доллара или волатильных рынках.

Источник

Управление финансовыми рисками: от выявления до укрощения

Бизнес становится сложнее, количество доступной информации растет, рынки глобализируются, а как следствие — управление финансовыми рисками становится одним из главных факторов развития компании. Поэтому для руководителей настройка системы риск-менеджмента в числе первостепенных задач.
В статье разберемся в специфике финансовых рисков и принципах их регулирования.

Что собой представляет финансовый риск

Финансовые риски — это вероятность потери денежных ресурсов. По своей природе они спекулятивны, поэтому в зависимости от решений собственников или менеджеров бизнеса могут привести к положительному или отрицательному исходу. Самая высокая вероятность таких убытков в сомнительных операциях. Их влияние проявляется в 2 основных сферах:

Анализируя отечественные условия ведения бизнеса, среди самых опасных выделяют рыночные, кредитные и валютные риски. Так велика вероятность непредсказуемых изменений конъюнктуры рынка, потери платежеспособности партнера. Сложность управления ими состоит в том, что зарубежные методики необходимо адаптировать.

Принципы регулирования финансовых рисков

Управление финансовыми угрозами предприятия основано на 8 базовых принципах, которые вытекают из теории риск-менеджмента. Согласно ей все возможные неблагоприятные события и связанные с ними финансовые потери независимы друг от друга. Поэтому нейтрализовать их лучше по отдельности. Также если размер возможных убытков превышает размер ожидаемого дохода по операции, ее лучше не осуществлять.

Чем продолжительнее хозяйственная операция, тем обширней диапазон сопровождающих ее угроз.

Система управления денежными рисками

Главная цель системы финансового риск-менеджмента — это поддержание стабильности предприятия в процессе его развития, минимизация убытков в хозяйственных операциях. Поэтому она должна решать следующие задания:

Видов денежных рисков много, поэтому выявить и идентифицировать нужно каждый из них. Поэтапность управления ими — залог успеха работы всей системы в целом.

Основа основ: идентифицировать и оценить угрозы

Идентификация сводится к выявлению, описанию, классификации угроз, присущих конкретному предприятию. Этот процесс осуществляется в несколько стадий:

Чтобы правильно оценить размер угроз, необходимо их классифицировать. Группировка финансовых операций позволяет определить, какие из них выходят за пределы допустимых и пересмотреть оправданность их осуществления.

Финансовые риски классифицируются по таким основным признакам:

В оценке важно определить частоту наступления неблагоприятного случая. Расчетные методы подбирают с учетом количества уже собранной информации, квалификации менеджмента:

Профилактика: разработка комплекса предупреждающих мер

Профилактика рисков предполагает снижение их концентрации или вероятности возникновения за счет разработки комплекса превентивных мер. Он может включать следующие методы:

Единственная загвоздка — данные методы эффективны в борьбе только с управляемыми угрозами.

Страхование: справляемся с неуправляемыми рисками

Если нет способа избежать угрозу или снизить ее вероятность, разрабатывают меры по нейтрализации возможных убытков. Для этого используют 2 основных метода — внутреннее и внешнее страхование. Это механизмы, позволяющие покрыть возможные потери за счет предусмотренных для этого внутренних резервов или выплат страховых компаний.

Если подготовить “подушку безопасности” своими силами не получается, можно обратиться за помощью к внешним страховым компаниям. При этом важно согласовать размеры страховых премий и франшизы, а также определить целесообразность такого метода нейтрализации убытков по соотношению:

СВ — сумма возмещения;

СФ — размер страховой франшизы;

СП — сумма всех страховых платежей;

Резюме

Ведущие компании инвестируют в управление финансовыми рисками, которое позволяет сохранить стабильность и доходность бизнеса. В практике лучше всех себя зарекомендовал интегрированный подход — подбор методов оценки и инструментов управления с учетом всего ассортимента современных методик. В то же время организации, относящиеся к риск-менеджменту недостаточно серьезно, беспрерывно сталкиваются с кризисами. При этом ценные ресурсы тратятся на преодоление их последствий, а не вкладываются в развитие.

Источник

Понимание рисков инвестирования в акции

Итак, можно счесть инвестирование в обыкновенные акции ничем иным, как азартными играми. Да, можно купить акции компании, которая потерпит банкротство, и потерять свои инвестиции, как, например, в случае с акционерами компаний Enron и WorldCom. Но можно инвестировать и в акции компании, подобной Hansen Natural, стоимость которых возросла на 293% за один год — с июня 2005 г. по июнь 2006 г. В долгосрочном периоде диверсифицированный портфель обыкновенных акций приносит доход, а азартные игры — убытки. Понимание сути рисков инвестирования в обыкновенные акции и того, как с ними бороться, поможет в управлении своими вложениями и получении доходов. По сути, ваши цели, индивидуальные особенности и временные рамки инвестирования определяют приемлемый для вас уровень риска, который впоследствии и определит выбор инвестиционных инструментов.

Виды инвестиционных рисков и отношение к ним

Под инвестиционными рисками понимаются причины изменчивости доходов от инвестиций. Риск — это неопределенность результатов инвестирования. Однако все инвестиции подвержены различного рода рискам. Чем больше колебания цен, тем выше уровень риска. Понимание рисков, связанных с различными ценными бумагами, очень важно для формирования качественного портфеля. Вероятно, риск — это тот самый фактор, который удерживает многих инвесторов от инвестиций в акции и побуждает их вкладывать средства в так называемые безопасные банковские счета, депозитные сертификаты и облигации. Прибыль от подобных пассивных сберегательных инструментов часто отстает от темпов инфляции. И хотя инвесторы не потеряют свой капитал, они рискуют получить меньший доход за счет инфляции и налогов, чем если просто держать свои средства в наличности и ее эквивалентах.

Деловой риск

Деловой риск — это неопределенность будущих объемов продаж и прибыли компаний, т.е. вероятность того, что в определенный период времени показатели продаж и прибыли компаний ухудшатся. Некоторые компании по своему характеру более склонны к риску, чем другие. Такие компании чаще сталкиваются с изменениями объемов продаж и прибыли. Если эти показатели сильно снижаются, акции компаний падают в цене. Падение продаж и прибыли в самом худшем случае может привести компании к банкротству, что обесценит их ценные бумаги (акции и облигации). Компании со стабильными продажами не сталкиваются с ситуациями, когда они не могут покрывать постоянные издержки.

Ожидания инвесторов в отношении прибыли компаний влияют на стоимость их акций. Акционеры, ожидающие снижения прибыли компаний, будут продавать акции, что может привести к снижению их цены. Аналогично складывается ситуация, если инвесторы ожидают роста прибыли компаний, — они готовы платить более высокую цену за акции.

Обыкновенные акции автомобилестроительных, домостроительных, конструкторских компаний и компаний, производящих товары длительного пользования, называют циклическими акциями, а их доходность и цена повышаются и понижаются вместе со спадами и с подъемами в экономике. Деловой риск циклической компании возрастает, когда изменения в экономике приводят к сокращению потребительских или корпоративных расходов на продукцию данной компании. Такая ситуация наблюдалась в 2001 и 2002 гг., когда сектор производителей телекоммуникационного оборудования (компании Lucent, Nortel Networks и Ciena) переживал нелегкие времена из-за экономического спада, что вынудило телекоммуникационные компании (AT&T, Sprint и WorldCom) сократить расходы на приобретение нового оборудования.

Инвестируя в обыкновенные акции компаний, имеющих стабильную прибыль, вместо покупки акций циклических компаний, можно уменьшить свой деловой риск.

Устойчивые акции — это акции компаний, прибыль которых не зависит от изменения экономической активности. Сюда можно отнести компании, работающие в сфере электроэнергетики, а также производящие товары массового потребления.

Финансовый риск

Компания с высокой долговой нагрузкой с большей вероятностью может оказаться в ситуации, когда не сможет ответить по своим долгосрочным и краткосрочным финансовым обязательствам. Чем больше размер долга по отношению к собственному капиталу, тем выше финансовый риск, поскольку компании необходимо получать прибыль, достаточную для обслуживания и погашения своих обязательств. Высокий показатель задолженности к собственному капиталу говорит о риске дефолта (кредитном риске). В дополнение к финансовым рискам деловые риски также могут способствовать росту риска наступления дефолта.

Финансовый риск — это неспособность компании выполнять свои финансовые обязательства. Уровень финансового риска компании измеряется величиной ее суммарной задолженности на собственный капитал. Компания с высокой долговой нагрузкой с большей вероятностью может оказаться в ситуации, когда она не сможет ответить по своим долгосрочным и краткосрочным финансовым обязательствам. Чем больше размер долга по отношению к собственному капиталу, тем выше финансовый риск, поскольку компании необходимо получать прибыль, достаточную для обслуживания и погашения обязательств. Высокий показатель задолженности к собственному капиталу говорит о риске дефолта (кредитном риске). В дополнение к финансовым рискам риск дефолта может быть повышен также за счет делового риска.

Компании, долговые обязательства которых невелики или отсутствуют, имеют низкий уровень финансового риска или не имеют его вообще. Из балансового отчета компании можно определить величину ее долговых обязательств по отношению к общей стоимости активов и размеру собственного капитала. В худшем случае финансовый риск, как и деловой риск, может привести компанию к банкротству и обесценить ее бумаги. Для снижения финансового риска инвестируйте в ценные бумаги компаний с низким уровнем долговой нагрузки на капитал или на общую стоимость активов. В табл. 1 перечисляются этапы определения финансового риска компании посредством интернета. Рисунок 1 иллюстрирует категории рисков, которые можно разделить на системные и несистемные.

Таблица 1. Как оценить финансовые риски компании на основе информации, представленной в интернете

Рисунок 1. Классификация рисков

Системные риски обусловлены факторами, которые оказывают влияние на все ценные бумаги. Такие риски включают в себя внешние к компании риски, такие как рыночный риск, случайный риск, процентный риск, валютный риск, риск ликвидности, инфляционный риск. Такие риски не могут быть нивелированы путем диверсификации.

Снижение деловых и финансовых рисков

Можно уменьшить подверженность своего портфеля инвестиций деловым и финансовым рискам при помощи диверсификации, т.е. приобретения различных инвестиционных активов, доходность которых не связана между собой. За счет формирования диверсифицированного портфеля снижается изменчивость доходности (риски).

Например, если вы 15 июля 2005 г. инвестировали 1 млн долл. в обыкновенные акции компании Intel Corporation (цена 28,30 долл. за 1 акцию), то год спустя ваши убытки составят 37%. Акции Intel упали до 17,88 долл. за 1 акцию. Доходность акций Intel по сравнению со среднерыночными показателями того периода — с 5 июля 2005 г. по 14 июля 2006 г. — производила мрачное впечатление. Индекс Доу Джонса вырос на 1%, S&P 500 — на столько же, а NASDAQ Composite за тот же период упал на 6%. В табл. 2 представлены убытки по портфелю, в состав которого входили акции Intel.

Таблица 2. Портфель, в состав которого входят акции только одного эмитента

Таблица 3. Портфель акций 10 эмитентов

Предположим, что вместо инвестирования всей суммы в размере 1 млн долл. в акции Intel сроком на один год вы решили поделить деньги в равной пропорции между 10 инструментами, указанными в табл. 3. По окончании года стоимость вашего диверсифицированного портфеля увеличилась бы на 8,6%, а не уменьшилась на 37% при инвестировании всей суммы в акции Intel. Прирост стоимости портфеля обеспечили акции компаний следующих отраслей: аэрокосмической, производства напитков, нефтяной, финансовой, горнодобывающей (Boeing, Conoco-Philips, Goldman Sachs, Citigroup, BHP Billiton и PepsiCo). Самые крупные убытки принесла компания Intel (технологический сектор экономики). Важность диверсификации можно проиллюстрировать иначе. Если портфель состоит только из акций одного эмитента, то 50-процентное падение цены этих акций приведет к 50-процентному снижению суммарной стоимости портфеля. Если в портфеле имеется 10 эмитентов при равной доле инвестированных в них средств, то падение на 50% цены акций одного эмитента приведет лишь к 5-процентному снижению стоимости портфеля. Таким образом, если в портфеле имеются акции небольшого количества эмитентов, то риск, присущий каждой акции, будет слишком велик. Если же портфель состоит из акций большого количества эмитентов, то это может уменьшить прирост общей стоимости портфеля.

Риск убытков снижается, если инвестировать в акции не одной, а нескольких компаний из различных секторов экономики. Доходность акций компаний из различных отраслей не всегда четко коррелируется, и за счет этого снижается изменчивость доходности. Например, акции двух компаний финансового сектора из нашего портфеля — Citigroup и Goldman Sachs — показали схожую доходность (высокий уровень корреляции). Доходность акций компаний из различных секторов экономики не связана между собой, поэтому их корреляция низка или отрицательна. Увеличивая в своем портфеле количество эмитентов с низкой или отрицательной корреляцией до 30 или 40, вы эффективно устраняете все риски, присущие этим компаниям. Таким образом, несистемные риски (операционный, деловой и финансовый) могут быть существенно снижены путем диверсификации.

Рыночный риск

Рыночный риск связан с изменением курсовой стоимости ценных бумаг, которая, как правило, реагирует на внешние события, не связанные с фундаментальными показателями компаний. Рыночный риск — это риск того, что падение рынка приведет к изменению стоимости инвестиций. И хотя инвестиции можно диверсифицировать и тем самым практически устранить деловой, финансовый и операционный риски, этого не получится с рыночным риском. Диверсификация не обеспечит безопасности, если некое внешнее событие вызовет обвал фондовых рынков. Так, если рынок растет, то цена большинства акций повышается, включая акции с небольшой выручкой, показателями роста и прибылью. Аналогично в случае обвала рынка: акции с выручкой, показателями роста и прибылью выше среднего также не минует та же участь.

В долгосрочном периоде цены акций, как правило, повышаются относительно их номинальной стоимости. Другими словами, долгосрочная доходность акций определяются фундаментальными показателями компании. Рыночный риск имеет значение для тех, кто инвестирует на фондовом рынке на короткие сроки. Если в случае падения рынка вам понадобятся наличные, то придется продавать акции и, возможно, понести убытки. При инвестировании в акции следует ориентироваться на длительные временные горизонты, чтобы не пришлось продавать бумаги на падающем рынке.

Снижение рыночного риска

Таблица 4. Историческая доходность, 1927—2005 гг

В краткосрочном периоде потенциальный риск инвестирования в акции возрастает. В табл. 5 представлена историческая доходность акций, облигаций и казначейских векселей за пятилетний (1999—2004 гг.) и 10-летний (1995—2004 гг.) периоды. За пять лет акции крупных компаний продемонстрировали отрицательную доходность, а акции мелких компаний, долгосрочные корпоративные облигации и казначейские векселя — положительную. Значимость этой таблицы в том, что в ней показано, как важно инвестировать в акции на срок более пяти лет. Акции крупных компаний, которым присущ меньший риск, чем акциям мелких компаний, показали за период владения ценными бумагами (пять лет) падение, а за период 10 лет и те и другие превзошли облигации. Если учесть влияние инфляции на доходность, то риск, измеренный стандартным отклонением, ниже для акций, чем для облигаций и казначейских векселей, если период владения превышает 30 лет (Зигель, 2002, с. 32).

Таблица 5. Историческая доходность за пятилетний (1999—2004 гг.) и 10-летний (1995—2004 гг.) периоды

Риск убытков, выраженный рыночным риском, снижается еще значительнее за 20 лет, что совсем недолго, исходя из средней продолжительности жизни в США, достигающей 80 лет. В долгосрочном периоде для формирования пенсионных накоплений уместно инвестировать в акции.

Другой фактор, положительно влияющий на доходность в долгосрочном периоде, — это реинвестирование дивидендов и прирост капитала. Как показано в табл. 6, распределение активов в целях формирования сбалансированного диверсифицированного портфеля также снижает влияние рыночного риска. Портфель, состоящий в равных частях из акций крупных компаний и облигаций, может показать меньшую доходность, чем портфель, состоящий из одних акций, однако риск убытков будет меньше. Самая низкая пятилетняя доходность таких портфелей за 74-летний период составила 3,2% для акций и облигаций и 12,5% для акций крупных компаний. Рынки облигаций, рынки акций и денежные рынки не всегда растут и падают одновременно. Во время спада на рынке акций рынки облигаций и недвижимости могут расти, что обеспечивает определенный баланс для краткосрочных целей.

Таблица 6. Историческая доходность при распределении активов, 1926—2000 гг.

Процентный риск

Процентный риск — это рост или падение процентных ставок, влияющих на рыночную стоимость инвестиций. Процентный риск связан с изменениями рыночных процентных ставок, что влияет на все инвестиции. Ценные бумаги с фиксированной доходностью (облигации и привилегированные акции) в этом случае подвержены наибольшему влиянию. В периоды роста процентных ставок стоимость ценных бумаг с фиксированной доходностью падают, что позволяет им конкурировать по доходности с бумагами новых выпусков. Такое падение цен приводит к потере инвестированного капитала держателей ценных бумаг с фиксированной доходностью. Подобно в периоды падения процентных ставок стоимость ценных бумаг с фиксированной доходностью повышается, приводя к приросту капитала. Рост и падение процентных ставок также влияют на цены недвижимости.

Изменение процентных ставок затрагивает обыкновенные акции в меньшей степени, чем ценные бумаги с фиксированной доходностью. Высокие процентные ставки приводят к понижению цен акций, а низкие ставки неразрывно связаны с «бычьими» рынками. Высокие процентные ставки побуждают многих инвесторов продавать акции и переходить на рынки облигаций, чтобы получать доход от повышенных процентных ставок по купонам. Когда процентные ставки идут вниз, инвесторы переходят с рынков облигаций и денежных рынков на рынки акций.

Инфляционный риск

Инфляционный риск, или риск снижения покупательной способности, — это риск того, что изменение потребительских цен приведет к снижению в будущем покупательской способности доходов от инвестиций. Если цены растут (имеет место инфляция), за свои деньги в будущем вы сможете купить меньше товаров и услуг, чем сегодня. Инфляционный риск оказывает наибольшее воздействие на инструменты с фиксированной доходностью (облигации, сберегательные счета и депозитные сертификаты) и характеризуется отсутствием доходности по беспроцентным текущим счетам и деньгам «под матрасом».

Активы, стоимость которых следует за общим изменением цен, такие как обыкновенные акции, недвижимость и сырье, лучше показывают себя в периоды невысокой и умеренной инфляции. Чтобы обезопасить себя от инфляционного риска, выбирайте инвестиционные инструменты с ожидаемым уровнем доходности, превышающим уровень инфляции.

В периоды низкой и умеренной инфляции среди финансовых активов лучше всего себя показывают обыкновенные акции. Когда инфляция высока, все финансовые активы, в том числе и обыкновенные акции, демонстрируют низкую доходность. Тем не менее обыкновенные акции в данных условиях демонстрируют все же более высокую доходность, чем облигации и ценные бумаги денежного рынка.

Событийный риск

Под событийным риском понимается возможность наступления особого события, которое может повлиять на цены акций и облигаций компании. Например, акции Taiwan Semiconductor упали в цене после землетрясения на Тайване, так как инвесторы опасались разрушения производственных мощностей компании. Поскольку внешние события сложно предсказать, инвесторы мало что могут предпринять для предотвращения данного вида риска. Однако они могут оценить последствия события в случае его наступления.

Валютный риск

Валютный риск — это риск того, что обменный курс валюты может стать причиной снижения стоимости инвестиций. Рост стоимости доллара по отношению к той или иной иностранной валюте может свести на нет весь доход и привести к потере инвестированного капитала в случае продажи валюты. Это и называется процентным риском. Например, повышение курса доллара на 10% по отношению к британскому фунту приводит к 10-процентному росту стоимости товаров Великобритании. Падающий доллар негативно влияет не только на американские рынки облигаций и акций, но и на всю экономику США, поскольку импортные товары дорожают, и начинается инфляция. Чтобы сдержать вероятную инфляцию, ФРС тут же поднимает процентные ставки. Это оказывает отрицательное воздействие на рынки как акций, так и облигаций. Цены облигаций падают во время роста процентных ставок, поэтому инвесторы продают свои акции, если видят, что могут получить более высокую доходность, инвестируя в облигации.

Риск ликвидности

Если вы рассчитываете использовать свои деньги через короткий промежуток времени, инвестируйте в ценные бумаги с высокой ликвидностью (сберегательные счета, казначейские векселя, взаимные фонды денежного рынка). Казначейский вексель можно быстро реализовать с небольшой уступкой в цене, в то время как продажа 20-летних «мусорных» облигаций может не только отнять немало времени, но и потребовать существенной скидки в цене.

Обыкновенные акции компаний, активно торгуемые на фондовых биржах, являются ликвидными, так как их можно быстро продать. Кроме того, они обладают высокой ликвидностью, если цена их продажи близка к первоначальной цене их покупки. В то же время обыкновенные акции, неактивно торгуемые на фондовых биржах и внебиржевых рынках, могут пользоваться спросом, но быть неликвидными из-за широких спредов и цены продажи, которая может быть существенно ниже цены покупки. По этой причине можно столкнуться с трудностями, если вам понадобится неожиданно продать неликвидные обыкновенные акции, а покупателей на них не окажется. В этом случае вам придется продавать акции по заниженной цене, чтобы привлечь покупателей.

Связь между риском и доходностью

Теперь нужно понять, что даже самым консервативным инвестиционным инструментам присущи риски. И все же совсем не инвестировать тоже рискованно. Например, если вы будете хранить деньги «под матрасом», есть риск, что их украдут или они потеряют покупательскую способность, если цены на товары и услуги возрастут. Получив знания о различных рисках, присущих разным инвестиционным инструментам, можно лучше контролировать общий риск своего инвестиционного портфеля.

Существует прямая зависимость между риском и доходностью, которая проиллюстрирована на рис. 2. Чем выше риск, тем выше потенциальная доходность. Однако инвестиции в ценные бумаги с высокой доходностью и, соответственно, повышенным риском могут привести к разорению, если дела пойдут не по плану.

Рисунок 2. Риски и доходность

Однако понимание рисков, присущих различным видам инвестиций, мало поможет тому, кто еще не определил своего отношения к риску как таковому. Приемлемый для вас уровень риска зависит от множества факторов, например: от типа людей, к которому вы относитесь; от ваших целей инвестирования; от общей суммы ваших активов в денежном выражении; от размера вашего портфеля и от временного горизонта инвестирования.

Насколько сильно вы переживаете по поводу своих вложений? Намерены ли вы ежедневно следить за ценами акций? Хорошо ли вы будете спать, если цены акций в вашем портфеле упадут ниже уровня покупки? Станете ли вы звонить своему брокеру каждый раз, когда акция будет снижаться на один-два пункта? Если ответ «да», то вы не слишком устойчивы к риску, и тогда лучше составить портфель из консервативных инструментов, приносящих доход при сохранении инвестированного капитала. Доля акций в вашем портфеле может быть доведена до нуля — все зависит от того, насколько широка ваша зона комфорта. Если вас не слишком волнует падение цены ваших акций, поскольку вы инвестируете на длительный период и готовы переждать спад, то доля акций в вашем портфеле может быть выше. На рис. 3 проиллюстрированы варианты восприимчивости к риску.

Рисунок 3. Варианты восприимчивости к риску

Каждому виду ценных бумаг соответствует широкий диапазон доходности. Многие виды обыкновенных акций, например «голубые фишки», акции роста, акции дохода и спекулятивные акции, ведут себя по-разному. Акциям дохода, как правило, присущ пониженный риск, а доходность преимущественно обеспечивают дивиденды, в то время как акции роста более рискованные, однако имеют более высокую доходность за счет прироста капитала. Широкий диапазон рисков и доходности также присущ различным видам облигаций. Следует разбираться в том, какие риски и доходность могут иметь различные ценные бумаги, чтобы определить приемлемый для себя уровень риска.

Оценка степени риска

Оценка риска целесообразна, если у вас имеется не одна акция, а портфель акций, так как диверсифицированный портфель снижает общий риск для отдельных акций в портфеле. Как уже отмечалось в этой главе, диверсифицированный портфель, составленный из 20—40 акций, снижает несистемный риск портфеля, оставляя только системный риск. Снижение риска уменьшает доходность портфеля. Тем не менее рыночный риск нельзя уменьшить посредством диверсификации — только за счет долгосрочного инвестирования. Если в краткосрочном периоде рынок падает, вам придется продавать свои акции за меньшую цену, в то время как, имея длинный горизонт инвестирования, вы можете продать активы, когда они вырастут в цене.

Стандартное отклонение

Стандартное отклонение используется для определения величины, на которую доходность акций или инвестиционного портфеля может отличаться от средней доходности, и является мерой измерения волатильности. Определение стандартного отклонения поможет вам найти акции с наименьшей волатильностью. Так, в табл. 7 представлены показатели ежемесячной доходности компаний Citigroup и Amgen за период один год.

Таблица 7. Определение риска и доходности

* Дивиденды, равные 0,16 долл.
** Дивиденды, равные 0,18 долл.

Первый этап определения относительной волатильности акций двух компаний — Citigroup и Amgen заключается в определении среднемесячной доходности для каждой из них. За основу принимается цена закрытия на конец каждого месяца. Месячная доходность вычисляется следующим образом:

Стандартное отклонение — это количественная мера риска, который имеют акции. Чем ниже этот показатель, тем ниже риск инвестирования.

Еще одним критерием волатильности и риска является диапазон доходности, определяемый нижней и верхней границами доходности акций. Для Citigroup верхняя граница доходности составляет 12,39%, а нижняя — 12,56%, для Amgen 16,91 и 15,03% соответственно. За 12-месячный период Citigroup демонстрировала отрицательную доходность в течение пяти месяцев, а Amgen — в течение семи.

Так какая же из этих двух акций менее волатильна? Акции Citigroup имеют меньшую волатильность, чем Amgen по всем трем индикаторам волатильности. В табл. 4-8 показано, как использовать Excel для определения среднего значения и стандартного отклонения доходности акций. Excel рассчитывает среднее значение и стандартное отклонение на основе введенных данных.

Недостатком использования стандартного отклонения как меры риска является допущение, что доходность распределяется нормально, образуя колоколообразную кривую. На рынках акций случаются обвалы, которые нельзя предсказать при помощи нормального распределения. И тем не менее стандартное отклонение — это полезная мера сопоставления волатильности различных акций и инвестиционных портфелей.

Коэффициент бета

Коэффициент бета — это мера чувствительности ставки доходности акций к движению рынка. Другими словами, этот показатель измеряет системный риск, присущий акциям.

Для определения коэффициента бета необходимо построить график зависимости месячных доходностей акций и рынка (индекс S&P 500 или другой рыночный инструмент). График проиллюстрирует среднее изменение цены акции по отношению к изменению значения рыночного индекса. Наклонная линия и есть коэффициент бета, определяющий то, как отреагирует акция на движение рынка.

Таблица 8. Как вычислить стандартное и среднее отклонение при помощи программы Excel

Коэффициент бета рынка всегда равен 1, поэтому акция с коэффициентом бета, равным 1, имеет системный риск, равный рыночному. Если коэффициент бета акции равен, например, 2, то это значит, что акция на 20% более волатильна, чем рынок. Акция c коэффициентом бета, равным 0, не имеет системного риска, а с коэффициентом, меньшим единицы, менее волатильна в случае изменения рыночных цен. Диапазон значений коэффициента бета акций, как правило, составляет от 0,6 до 1,6, однако это не означает, что он не может принимать другие значения. Случалось, что акции компании Johnson & Johnson имели коэффициент бета, равный 0,07, т.е. практически несущественный уровень рыночного риска. В табл. 9 показано, как можно получать данные о значениях коэффициента бета обращающихся акций в интернете.

Таблица 9. Как использовать интернет для получения информации о значениях коэффициентов бета акций

Коэффициент бета кажется простым и доступным способом измерения рыночного риска. Если вы инвестируете в акции с коэффициентом бета выше рыночного (> 1), то доходность на растущих рынках будет выше рыночного уровня. Аналогично, если вы инвестируете в акции с коэффициентом бета ниже рыночного (

© Интернет-проект «Корпоративный менеджмент», 1998–2021

Источник